【景順投信】各國央行策略是否有效？

出處: 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper

加拿大央行：尚未準備好降息

加拿大央行於上周召開會議，對當前實施降息表示擔憂。加拿大央行總裁麥克蘭（Tiff Macklem）特別強調「現在考慮下調政策利率仍為時過早」。我認為，加拿大銀行並不願意率先行動，而且仍擔心通膨，這似乎不無道理，因為 2 月份就業報告十分強勁。報告顯示加拿大上月新增 41,000 個就業職位，約為預期的兩倍。但加拿大人口急劇增長，因此勞動力市場放寬。工資增長依然居高不下，但年增率已放緩至 4.9%

歐洲央行：信心與日俱增

歐洲央行於上周召開會議，決定保持關鍵政策利率不變，但似乎距離降息更近一步。服務業經濟出現改善跡象：2 月份的 S&P Global/HCOB 服務業採購經理人指數（PMI）為 50.2，7 個月來首次漲至擴張區間（超過 50）。不過，儘管服務業表現不錯，但製造業仍讓人失望。此外，歐盟委員於 2 月下調 2024 年的經濟成長預測和通膨預期，歐元區經濟顯然正在放緩。正如歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）在上周解釋：「我們朝著實現通膨目標取得了良好進展，因此更有信心，但仍然不夠。」

聯準會：降息在即

毫無疑問，美國聯準會也將在本月召開的會議上保持利率不變，但似乎變化亦在? 釀。聯準會主席鮑爾（Jay Powell）近期暗示降息將至。他表示，利率已達到週期高峰，並且認為當前衰退風險不大。長期通膨預期作為決策過程中的重要考量因素仍保持穩定。最重要的是，鮑爾表示降息將至，「我們想觀察更多數據，這樣我們才有信心開始下調政策利率。」

鮑爾的言論改變了市場對首次降息時間的預期，市場更傾向於 6 月份降息。這與 2 月份就業報告後的預期一致，顯示儘管美國經濟保持穩健，但稍有放緩。2 月份新增 275,000 非農業就業人數，雖然強勁，但不算太高。1 月份非農業就業人數從高達 353,000 人向下修正至 229,000 人。隨著更多參與者進入勞動力市場，勞動力市場放寬，失業率從 3.7% 上升至 3.9%。平均時薪作為最重要的一個指標仍居高不下，但略有改善，2 月份年增率從 1 月份的 4.4% 降至 4.3%。 

激進貨幣政策不會在本月結束

因此，可以說我們正處於貨幣政策積極時期，而且在 3 月份前都不會結束，情況將延續至整個 2024 年。我不認為全球央行會在 3 月份降息，但他們深知政策已經十分緊縮，不論經濟狀況如何，都應儘快降息。儘管央行正朝著目標前進，但市場可能仍對每項數據以及其對央行決策的影響仍然感到擔憂。 

預期推動市場漲勢擴張

顯然，市場最近明顯開始擴大。上個月，相較其他主要非美國指數和小型股，標普 500 指數已退居二線。市場似乎預期全球經濟成長會重新加速，美元將會走弱。聯準會啟動降息週期有可能成為一個關鍵的推動力，而市場似乎預期聯準會將很快開始降息。

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