【台股操盤人筆記】AI競爭將走向大者恆大
野村投信 2024-06-13 10:40
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加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2024/06/12)
![](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5598276/l/183b3e0abbfbc0e34e18e086d6b77ca5.jpg)
野村腳勤觀點:
● 更多公司搶食散熱大餅
Computex 後幾家歡樂幾家愁,喜的是那 44 家在黃仁勳背板上的輝達合作夥伴,憂的則是散熱族群一連好幾天的重挫。倒不是說散熱的後市不看好,畢竟光一個冷板單價就是傳統散熱模組的十幾倍,液冷必定會帶動巨大的產值提升,但也正因為商機無限,許多廠商都想來搶食這塊大餅,這次電腦展中就有廠商喊出要擴充產能、滿足市場一半以上的散熱需求,先不論是否真的能做到,散熱技術確實不像半導體一樣有很高的進入障礙,新的競爭者加入就意味著眾廠商要面臨價格上的競爭,對於獲利、毛利率就將是一大挑戰。可以想見散熱受惠於 AI 需求爆發,這點是無庸置疑的,只不過在營收明顯爆發、競爭格局還不明朗前,新的競爭者怕是會攪亂散熱市場的一池春水。
經理人視角:
● 大盤利多因素:
(一) 聯準終將降息:通膨放緩趨勢明確,儘管降息預期一延再延,但無論何時啟動降息都應以利多視之
(二) 美國經濟有撐:4 月經濟數據好壞參半,但趨勢上仍呈現溫和成長,單月波動不需過度擔憂
(三) AI 引領新趨勢:輝達創辦人黃仁勳表示,未來「一年一個新產品」的資料中心規劃,相關台廠受惠無窮
● 大盤利空因素:
(一) 地緣政治風險:2024 美國總統大選、中東地緣風險攀升,為全球金融體系帶來不確定性
(二) 需求回溫緩慢:降息遞延令下半年需求回溫及回補庫存力道有限,急單與短單的能見度變短
(三) 漲多修正壓力:AI 類股漲多後評價不算便宜,熱錢湧入使籌碼混亂,股價波動風險上升
● AI 競爭將走向大者恆大
今年以來台灣加權指數上漲大約 4000 點,其中光是台積電、鴻海、聯發科就貢獻了 3000 點,2024 完全就是權值股主導行情的一年。當然除了「輝達投顧」的明牌加持之外,AI 發展至今的確慢慢出現「大者恆大」的跡象。背後原因也很簡單,在於 AI 的建置成本實在太高,輝達一片 GB200 要價 7 萬美元,一台 GB200 NVL72 伺服器要價 300 萬美元,如此昂貴的單價遠不是中小企業能夠負擔,只有美國四大 CSP 業者這種等級的企業才能大肆採購,而對於供應鏈廠商來說,龐大金額的訂單也意味著龐大金額的賠償金,只有大型企業才簽得起這樣的賠償條款,這已經無關乎誰的技術好、誰的技術差。目前 AI 仍處在初期的階段,眾人積極建置基礎算力,大企業更具備資本支出以及議價的能力,等到未來 AI 進入主升段,軟體、終端應用逐漸成熟後,中小型企業也許會有更多表現的機會。
各期間績效表:(%)
![資料來源:Lipper,2024/05/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5598276/l/44fd5864043efe486eb568963df5d4ad.jpg)
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