鉅亨投資雷達》聯準會準備降息，美股又有新利多

訊息快遞：

聯準會在最新的利率決策會議上宣布維持聯邦基金利率在 5.25% 至 5.5% 之間不變，主席鮑爾在隨後的新聞發布會上表示，降息的時機可能最快在 9 月，激勵美國股市與債券上漲。美國真的會於 9 月啟動降息，並開啟美國股市的新一輪漲勢嗎？

鉅亨買基金觀點：

1. 這次會議有什麼不一樣？

與上次會議相比，這次會議聲明中最大的不同在於對經濟活動和通膨風險的描述。主席鮑爾強調勞動力市場已經趨於平衡，失業率雖然仍保持在較低水平，但已經有所上升；核心通貨膨脹率從 6.6% 的高點下降至 3.3%，實現通貨膨脹率目標方面取得一些進展。最為重要的一點是，聯準會正在將關注重點從通貨膨脹率偏離目標，轉向同時重視通貨膨脹率與勞動市場狀況，就算通貨膨脹率沒辦法繼續快速降低，只要勞動市場有惡化跡象，聯準會就可以啟動降息。

2. 為何聯準會不在這次會議降息

除了關注重點由只看通貨膨脹率變成同時重視通貨膨脹率與勞動市場外，許多數據上的矛盾，是聯準會遲遲不能啟動降息的原因。首先是美國政府的產業政策何時能對製造業生效？產能利用率逼近高點的同時，扣除飛機與國防的資本財訂單年增率卻逆勢下降。勞動市場部分，新增非農就業人數與失業率分歧外，實質薪資年增率也與實質個人支出年增率脫鉤。聯準會想要等待更多數據，來確認製造業與勞動市場狀況，才能判斷調降利率會否導致經濟再次過熱。

3. 聯準會未來觀察重點

不管是共和黨的川普還是民主黨的賀錦麗獲勝，差別只是要多補貼誰與哪些產業，兩者都不太可能取消擴張性的財政政策（目前預估 2025 年與 2026 年財政收支佔 GDP 分別為 - 6.4% 與 - 6.2%，遠高於 2000 年至 2019 年平均的 - 3.6%）。對於聯準會來說，擴張性的財政政策會大幅降低美國經濟陷入衰退的風險，我們認為剛才提到的數據分歧，最終都會透過勞動市場、企業投資與消費等數據轉佳而取得新的共識，消除聯準會對於經濟衰退的擔憂。未來最重要的還是通貨膨脹率，只要通貨膨脹率能進一步接近政策目標，聯準會就有機會於今年開始降息（目前市場預期年底前降息機率為 100%），而只要聯準會於勞動市場顯著惡化前降息，美國經濟又更不可能陷入衰退。

投資策略：不管降不降息，美國股市都是贏家

只要美國經濟沒有突然陷入嚴重衰退，不管是因為經濟過熱而無法降息或通貨膨脹率回到目標而開始降息，兩者對於美國股市都是利多。對於美股基金配置比重較低的人，建議趁美國大選不確定性升高導致美股下跌時進場；本身配置比重已經過高者，則視計畫投資期間來調整投資等級債券基金的比重。

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