鉅亨投資雷達》科技股很貴？別少算這一點

今年許多股市都曾創下歷史新高，尤其科技類股含量較高的股市在七月以前都以相當驚人的速度上漲。很多人說現在股市太貴、市場過熱，應該找尋那些尚未完全反映真實價值的資產，未來才有更大的上漲空間。但是要怎麼合理判斷股市是貴還是便宜？

1. 本益比 VS 本益成長比

本益比（PE）是以股價除以每股盈餘計算而來，常被用來衡量股票價格的合理程度，較高的本益比表示股票太貴，存在過熱風險。若僅依據本益比來看，美股、全球股市、美國科技股及台灣股市的熱度過高，因為他們的本益比都接近歷史高點，而歐洲股市則相對適中。然而評估股市時，還應將未來的獲利成長性納入考量。本益成長比（PEG）是將本益比除以未來一年的預估盈餘成長率計算得來，越低的本益成長比代表股票價格尚未反映其潛在獲利能力。同時考慮了公司成長潛力的本益成長比是相較於本益比更全面的估值指標。因此雖然美股、科技股、全球股市和台股的本益比處於歷史高點，他們的本益成長比顯示目前的價格仍在合理的範圍。

2. 避免落入價值陷阱

進一步回測在目前相似本益成長比水準下進場後未來一年的平均報酬率，美國科技股的平均報酬率達 12.3%，遠高於歐洲股市的 7.6%。代表本益比過高不等於昂貴，本益比低也不代表便宜。美國科技股的本益比雖高，但由於科技行業的創新力與高成長性，市場預期其價值將持續增加。相反的，單憑低本益比進場則可能落入 “價值陷阱”，公司成長乏力，即便股價看似便宜，投資報酬也難以達到預期。因此，僅以本益比評估投資標的的風險和機會是不夠的，需同時考慮成長前景及產業動能。

3. 把握市場波動中的加碼機會

近期市場的不確定性加劇了高本益比股票的波動性，尤其是科技股，每次下跌都來得迅速且劇烈，讓人感到恐慌。然而，高本益比並不一定代表市場必定大跌，特別是從本益成長比的角度來看，許多市場的成長空間仍然相當可觀。以美國科技股為例，這種長期向上的市場是定期定額的好標的，回測過去 24 年的績效高達 759%。但是這種漲勢兇猛股市很容易因為本益比攀升過快而波動性加大，更適合利用超底王在回檔時加碼來擴大投資效益，同樣回測過去 24 年「超底王」策略的績效高達 952%。因此與其在市場波動時被情緒左右，現在反而是透過「超底王」策略，利用這些回調階段分批進場，在市場反彈時獲得更佳報酬的好時機。

鉅亨投資策略

別少算獲利成長性，把握市場波動中的加碼機會

雖然目前許多股市的本益比處於高位，但較低的本益成長比顯示出其成長潛力依然存在，尤其是美國科技股，儘管股價偏高，但其未來的報酬潛力依然可觀。在市場波動性增強的情況下，反而是利用市場回調進行加碼，提升長期投資績效的好時機。

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