台股中長多格局不變！AI錢景重返後勢威力再升級，伺機定期定額布局台股主動型基金

FOMC 會議決議降息 2 碼，加上市場對美國經濟前景看法轉趨分歧，AI 帶給市場的激情減弱，在量能受壓抑下，加權指數在半年線附近震盪。野村投信表示，美國年底大選前市場仍呈現觀望態度，但考量降息仍有助於資金活水，預期後續資金往非美市場流動將帶動台灣股市今年底至 2025 年上漲契機，投資人應保持信心，把握震盪時點布局，目前來看 AI 還只是初升段，隨著基礎建設持續投資，以及終端產品陸續推出，我們持續看好 AI 未來數年的主升段行情。展望 2025 年，AI 及高階半導體等產業能見度仍高，台灣作為 AI 供應鏈重鎮估計將持續吸引外資流入；此外，受惠於美國降息利多，與美國消費內需產業也可望在庫存水位偏低的情況下重回成長，建議可逢拉回時佈局 AI Server、HPC、ASIC/IP、散熱、CCL/PCB 與半導體先進製程受惠等類股、蘋果概念股，另可以關注傳產中的重電、綠能以及內需商品消費等相關類股為布局標的。

台灣 8 月出口金達新台幣 436.4 億美元，創歷年單月新高，已十連紅，主要受惠於 AI 商機、蘋果新機備貨效應等，考量 AI 新品陸續推出，加上年底節慶效應，可望帶動 AI 相關供應鏈業績表現。野村台灣高股息基金 (本基金配息來源可能為本金)* 經理人姜柏全表示，近年來全球對於 AI 晶片和伺服器的需求旺盛，帶動台灣資通訊出口金額大幅成長，預期成為未來台灣的出口主力動能之一；至於除了 AI 之外的電子零組件產品，近期看到外銷訂單部分已開始率先好轉，未來有望進一步反應在實際出口狀況上，以目前情況來看，只要 AI 產品出口動能維持高檔不墜，加上電子零組件受惠美國降息帶動終端消費力道復甦，兩者結合，可望持續為台股基本面增添利多。長期而言，AI 依然是未來 3~5 年成長性最好的產業，而台灣作為 AI 產業非常重要的供應鏈一環，看好未來 AI 等創新科技趨勢將推動台股持續向上。產業部分，目前看好包含四大面向：1)AI 晶片相關（先進製程 / 封裝、遠端管理晶片、自研晶片）、2)AI 伺服器相關（組裝、散熱、連接器），3) 電力與重電相關（變壓器、配電盤）；4)AI 終端新品：AI 手機、AI PC 相關零組件及品牌廠商。

姜柏全進一步分析表示，當然 AI 業者股價經過近幾年的大漲後，近期 AI 股價回檔，市場還在尋找下一個激勵股價反彈的利多出現，短期內像是聯準會降息、AI 觀察指標輝達財報，兩者都被市場寄予厚望，但考量這兩者公布的時間都在美國大選前，市場態度估計還是偏向觀望，想要激勵股價大幅反彈的力道相對有限。預估 AI 要復活的關鍵，將會在於「AI 能否營利」這件事情，也就是現階段全球科技巨頭大舉投資 AI，其最終目的還是為了要挹注營收 & 獲利成長，若是營收 & 獲利成長不如預期，也會直接影響到未來 AI 資本支出力度，至於從美國四大 CSP 業者 Q2 財報來看，的確看到 AI 的確開始對營收成長有所貢獻，執行長祖克柏更言：「AI 幫助 Meta 上季廣告營收大幅成長 19%」，整體而言，AI 仍朝著正軌前進。除了 AI 領頭羊輝達財報之外，接下來每一季 CSP 業者的財報都是很重要的觀察重點，也是為 AI 族群重新點火的關鍵。

姜柏全也指出，除了 AI 財報、美股表現持續干擾台股外，美國聯準會利率動向也牽動著台股走勢。從歷史經驗來看，只要聯準會不是緊急降息 (失業率快速升高、經濟快速衰退)，股價下行的風險就相對有限，這次 9 月份聯準會啟動降息可解讀是「有秩序的降息」，是因為基準利率遠高於通膨才啟動的降息，長期而言資金活水對股價還是偏正向影響。至於聯準會降息兩碼，則需要看美股反應，若市場以利多看待、美股持續反彈，台股也有機會逐步震盪打底。不過要注意的是，美國大選依然是短期市場最大變數，在此之前估計台股還是震盪整理格局，建議投資人仍需要審慎觀察，逢大幅拉回還是以布局趨勢成長性題材為主。

至於先前市場傳出輝達新一代 AI 晶片 B200 面臨供應鏈問題，恐將延後三個月出貨，影響所及，新世代晶片放量時程恐須等到 2025 年 Q1，相關供應商 2024 年出貨預期恐跟著下修，姜柏全進一步分析，輝達的確坦承晶片需要微調設計以改善良率，但同時也說了這並不改變輝達 AI 晶片的任何功能，輝達預計 Q4 就會開始大量出貨 (shipping out) 而不僅是量產而已，且已知需求非常強勁，估計仍可以在第四季貢獻數十億美元營收；另一方面黃仁勳和輝達財務長不只一次強調，Hopper 晶片需求依然強勁，在 Blackwell 出貨前，輝達依然有許多 Hopper 晶片訂單需要滿足，輝達預估本季 (8-10 月) 營收 325 億美元，即較去年同期成長高達近 80%，在去年同期年比成長 206%、基期已高的情況之下還有這般預估數字，反映 AI 趨勢仍然強勁。總結而言，Blackwell 相關業績只是遞延而不是消失，預計仍將陸續出貨並貢獻 2025 年大量營收。

從最新一季財報結果來看，姜柏全認為，北美四大 CSP 業者營收穩定成長，其中 AI 相關營收更是以將近 20% 的高速成長，而非市場所認為的 AI 營收放緩，Meta 上季廣告營收大幅成長 19%，執行長祖克柏指出：「AI 幫助了大幅提高廣告收入」，顯示 AI 投資已開始成功變現，為公司帶來新的營收成長動能。除此之外，四大 CSP 業者也持續加大 AI 方面的投資力度，從主要的供應鏈夥伴財報來看，資本支出的提升也已反映在大幅提升的營收表現上，當然現階段市場對於 AI 的期待是非常高的，接下來每一次財報狀況也會用放大鏡來檢視，對於科技股短線的股價走勢影響難以預測，但長期只要 AI 投資的腳步不停止，任何不理性的修正都是在為未來的跌深反彈及長多走勢做好準備。

質疑 AI 變現力為時過早，雲端巨頭繼續勇往直前
重要科技公司財報表現，單位為億美元 (年比)

展望後市，姜柏全表示，當前台股前評價已不若上半年那般昂貴，最重要的是，11 月美國大選後就要迎接年底「作夢行情」，每年這時都是好公司評價重估 (Re-Rating) 的時候，就目前來看，許多 AI 相關的好公司經過今年的股價大幅修正之後，當前已經具備相當程度的吸引力，可望重新成為市場投資焦點。

最後，姜柏全分析指出，根據統計過去 5 次聯準會降息經驗，只要經濟不是衰退，降息反而有利美股及台股維持多頭趨勢不變 (資料來源： Bloomberg、資料日期：1998/9/28~2020/3/15)。美國總統大選投票日為 11 月首個星期二，統計過去 10 次總統選舉日前後的美股平均表現，選前 3 個月政治不確定性較高，造成股市表現較往年更為震盪。待總統大選結果出爐，市場對執政政策方向的預期確定後，選後 3 個月股市表現明顯回穩，長期而言也回歸向上成長軌道，雖然臺灣遠在亞洲，但台股一向與美股相關性高，同樣也呈現選前震盪、選後回歸成長的態勢。歷史經驗告訴我們漲多必會修正、跌深必會反彈，就投資角度來說，台灣供應鏈擁有相關 AI 技術利基，擁有 AI 高純度的台股科技基金更有表現空間，未來 10 年 AI 相關商機與成長機會大，台股發展潛力無限，投資人不妨伺機定期定額布局台股科技主動型基金，搭上 AI 多頭列車。

1984 年以來 10 次美國總統投票日前後台美股表現

野村台股系列基金績效表現 (%)

>>> 閱讀更多精彩文章

野村投信
野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2023 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 5,863 億元，居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 9 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023)；且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會 (2022/12)；理柏 (2014~2017)；亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。債券投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等。
部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之 20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
文中所提個股僅為事件說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。
野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】
野村證券投資信託股份有限公司 ，110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓，理財諮詢專線 02-8758-1568
本公司提供之新聞稿，均依照投信投顧會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範，若須重製或編製新聞稿，應以公司公開資料為主，不得誇大不實。        AMK01-240900111