【台股操盤人筆記】獲利挹注股市上漲趨勢不變

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2024/11/27）

 
野村腳勤觀點：

● GB300 系列性能將進一步提升

隨著 GB200 出貨越來越近，市場目光開始轉向預計 2025 年 Q3 問世的 GB300，畢竟從規格上來看，GB300 比 GB200 提升了不只一個檔次，包括電源耗能從 1.2kw 提升至 1.4kw、傳輸規格從 400G 提升至 800G、HBM 從 8 層堆疊提升至 12 層堆疊等，相對應的產業例如散熱模組、光通訊、Switch，都會迎來更大量的需求與產值提升，其中散熱的成長趨勢最明確，液冷式散熱將進一步挹注營收獲利，光通訊則還要等 CPO 更加成熟，從 800G 再到 1.6T，預估 2026 年才會慢慢變成主流，其中光通訊模組、化合物半導體的成長性值得期待。

經理人視角：

● 大盤利多因素：
（一）  聯準會降息：聯準會認為通膨朝 2% 的目標有進展，預期 2024/12 降息一碼，降息趨勢不變
（二）  軟著陸機率高：美國就業市場放緩但保持韌性，聯準會預估 2025 年美國維持 2% 經濟成長
（三）  中國政策支持：中國近期推出寬鬆與補貼政策，內需消費開始好轉，2025 年有望新一輪增量財政政策
（四）  企業回歸成長：電子業庫存回補 + AI 需求不墜，2025 年台股迎來萬家爭鳴、百花齊放格局

● 大盤利空因素：
（一）  川普政策不確定性：川普政策不確定性高，提高關稅、半導體制裁等可能使市場出現較大波動
（二）  評價面雜音：高基期帶來的獲利成長放緩，指標股股價震盪可能動搖市場信心，延長評價面調整期

● 獲利挹注股市上漲趨勢不變
美國 3Q24 財報季告一段落，整體美股企業 EPS 成長約 8.5%，約七成以上企業財報公佈超乎市場預期，分析師繼續上修 2024 全年獲利成長，2025 年獲利成長則是呈現逐季走揚，顯示降息後美國消費可望支撐美國經濟韌性。台股部份我們也注意到類似情況，野村 11 月最新預估 2024 年整體台股企業 EPS 成長約 41%，同樣是連續七個月上修，獲利動能有增溫跡象，而 2025 年雖然因為今年基期較高而導致增速放緩，但預估也有 8% 以上的成長，以全年的角度來看，獲利挹注股市上漲趨勢並未改變。目前市場最大風險仍在於川普關稅政策，關稅的確是很大的不確定性因素，不過就實務上光是貿易調查通常就要一年時間，後續還要磋商與制定清單約 1-2 個月，實際關稅政策最快也到 2025 年底才會上路，未來一年無論是企業獲利或是通膨應還不至於出現太大風險，但還是要注意資金會偏向短線操作，需留意大盤可能還是偏震盪格局，不過這也帶來逢低布局、累積部位的絕佳入場機會。

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