大摩：生成式AI今年就能實現正報酬 2028年成為兆級市場

摩根士丹利最新研究報告指出，生成式 AI 將在 2025 年迎來投資回報率 (ROI) 由負轉正的分水嶺，並在 3 年內形成「兆級市場」。

報告稱，2025 年生成式 AI 的毛利率可望達 34%，代表著產業正式跨越盈虧平衡線；而到 2028 年，生成式 AI 的總收入預計將接近 1.1 兆美元，報酬率有望提升至約 67%，亞馬遜、Meta 等多家科技巨頭有望從 AI 浪潮中受益。

自 2022 年 11 月 ChatGPT 問世以來，Mag7 科技巨頭總市值已飆漲 9.2 兆美元，漲幅高達 118%，同期間標普 500 指數上漲 47%。這波漲勢很大程度上反映了投資者對新一輪 AI 技術週期的憧憬。

但質疑聲從未停歇。輝達資料中心 GPU 業務在過去 12 個月的營收已達 830 億美元、企業每年為單一 AI 伺服器豪擲 50 萬美元，當全球資料中心電力需求將在四年內翻倍至 180GW，巨額支出何時才能轉變成真金白銀的收入。

大摩預測 2025 年生成式 AI 的資本支出將達到 5,560 億美元，其中半導體支出為 2,800 億美元，非晶片資料中心相關支出為 2,760 億美元。綜合來看，到 2028 年，生成式 AI 的貨幣化可以在扣除銷售和行銷、研發和其他費用之前，預計可創造 7,220 億美元的回報，回報率可望提升至約 67%。