大摩：美股雖見反彈 漲勢恐難持續

華爾街巨頭摩根士丹利首席美股策略師威爾森 (Michael Wilson) 預測，最近的美股狀況顯示，在經歷 2 月以來的大幅下跌後，美股有可能出現短期反彈。不過他也警告，這樣的反彈趨勢能持續多久，仍然是個未知數。

威爾森表示，美股目前處於自 2022 年以來的首次超賣狀態，市場情緒和部位指標都已經顯示出反彈的信號，美股的季節性趨勢預計會在 3 月下半月改善。此外，近期美元走軟可能提振第 1 季企業獲利，因此有理由預期市場將暫時反彈。

然而，這輪反彈是否能長時間持續？大摩對此持懷疑態度。

威爾森在報告中寫到：「更重要的問題是，這樣的漲勢是否可能延續更久，並確認今年以來的波動性結束？簡短的回答是：可能不會。」

他表示，雖然近期美股有短暫反彈的潛力，但從技術性指標來看，美股市場的技術面已經遭受相當大的損害，因此現階段不太可能出現長期反彈。

從技術面分析來看，標普 500 指數、那斯達克 100 指數、羅素 1000 成長指數 (RLG) 和羅素 1000 價值指數 (RLV) 都已經跌破 200 日移動均線，使得該均線現在轉變為阻力位而非支撐位。由小型股組成的羅素 2000 指數受到的打擊尤其嚴重，自 2022-2023 年熊市以來，首次跌破 200 周移動均線。

標普 500 指數上周四 (13 日) 跌至 5505 點，跌至摩根士丹利先前預測的上半年交易區間下限 5500 點。而上周五 (14 日) 的市場走勢顯示，美股已經開始反彈。

摩根士丹利表示，雖然這次反彈可能為短期上漲提供機會，但推動大盤回檔的基本面因素仍未解決。

最近的華爾街頭條新聞都集中在川普政府的新關稅政策和不斷變化的經濟戰略上，但摩根士丹利的策略師們認為，美國眼前的經濟衰退趨勢實早在川普上台之前就已經悄悄開始了。

大摩認為，其實眼前的美股修正早有伏筆：比如早在去年 12 月時美股估值已經過高，同時聯準會在大幅降息後暫時停止調整利率，美元也在去年底走強，這兩個因素都對第 4 季財報季的企業獲利預期造成壓力。

此外，過去幾年主導美股表現的科技巨頭正面臨新的挑戰。預計 2025 年人工智慧 (AI) 資本支出成長將放緩，這將對一些最大的科技股產生負面影響。

同時，大摩認為，美國不斷擴大的財政赤字預計將拖累未來的經濟成長。2024 年第 4 季，美國財政赤字較上年同期激增 40%。

雪上加霜的是，川普政策的不確定性如關稅和美國政府效率部 (DOGE) 的影響，也為前景蒙上了陰影。

摩根士丹利表示：「再加上移民執法、DOGE 和關稅等因素影響，美股受到打擊也就不足為奇了。」

展望 2025 年，大摩認為，雖然美股暫時可能出現短期反彈，但仍需對市場維持長期復甦的能力持謹慎態度。

他們認為，美國經濟成長的預期正在下降，這將導致美股估值下降。未來美股表現想要出現持續的正向趨勢，可能還需要再等待幾季的時間。

威爾森表示，「最重要的是，在周五的走勢之後，從 5500-6100 區間的底部出現短期反彈的可能性更大。」「上周五的漲勢也是由低質量股票帶動的，這個因素支持了我的觀點，即當前的反彈不太可能創出新高，除非眾多成長阻力得到扭轉，或者貨幣政策再次放鬆。」