川普關稅威脅不斷！適度布局全球科技多重資產，從容應對市場波動

美公布 2 月份生產者物價指數（PPI）年增率 3.2％，增幅為三個月以來最小，低於預期的 3.3％，初領失業金人數為 22 萬，也略低於預期的 22.6 萬。儘管美國的物價壓力有所紓緩，但關稅戰當前，不可預測性和不確定性的增加，近期受到美國經濟衰退疑慮影響，加上關稅戰持續繼續困擾投資市場，美國總統川普與包括 Cisco、JPMorgan 及 Citi 等大型企業 CEO 進行商業圓桌會議，表示關稅長期將帶來正向影響，將為美國帶來大量資金，並吸引海外公司在美設廠，並為馬斯克辯護表示他正領導白宮縮減聯邦政開支。野村投信表示，近期關稅雜音不斷也使市場波動加大，投資操作保持靈活、布局可以更均衡，AI 依然是大趨勢，由於科技股有高波動的特性，全球科技多重資產策略同時佈局債券，可以在追科技股高成長的同時有效降低投組的波債券價格波動相對小的特性能對資產起保護作用，於目前的環境下，不僅提供相對穩健的收益展望，更具備潛在資本利得空間，對於渴望 AI 的投資人是不錯的選擇。

美國的星門計畫 (Stargate Project) 是由多個科技巨頭聯手合作，打造新的 AI 基礎設施並擴大美國 AI 能量，星門計畫將立即開始投入 1,000 億美元，且四年內預計投入 5,000 億美元，將為 AI 基建需求大添柴火，有利相關供應商的營收展望大增。歐盟執委會主席在巴黎 AI 行動峰會上宣布「InvestAI 計畫」將啟用 2,000 億歐元投資 AI，此前美國啟動了 5,000 億美元的「星門計畫」，中國也誕生了 Deep seek 旋風，歐洲現加入戰局，全球強權積極競爭 AI 大未來的領導地位，有望持續推升 AI 投資浪潮，並使相關類股受惠。

野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人朱繼元分析表示，台積電宣布加大在美國投資，未來將額外投資 1000 億美元，另一方面，台積電與美國總統川普共同宣佈除了原定的 650 億美元投資，將加碼千億美元投資美國設廠，此「千億大禮包」獲得川普肯定，並可望緩解其對台灣半導體祭出關稅大棒的威脅，同時降低了美國科技股成本可能上升的壓力。今年以來科技股受 DeepSeek 以及關稅議題的接連影響，跌幅高於大盤並使相對溢價創 2 年多來新低，AI 龍頭輝達的遠期 12 月本益比亦降至約 25 倍，罕見低於標普 500 科技類指數的 26 倍，隨著市場理解高端 AI 晶片需求不因 DeepSeek 而減少，以及台積電宣佈加碼美國投資 1000 億美元，科技股近期股價下跌情況可望逐步扭轉，評價面未來有回升機會。AI 應用普及也會連帶增加 AI 基礎設施的需求，因此相關資本支出的投入未來將更為強勁。現階段龐大的資本支出是 AI 產業發展必經之路，基礎建設完備才能讓各種大型語言模型進行有效運算，爾後相關應用再如雨後春筍接棒，應用面商機大幅成長，彭博預估至 2032 年 AI 產業營收將達 1.6 兆美元。

朱繼元分析指出，目前標普 500 指數中科技股所公佈的上季財報，有 80% 的企業盈餘優於市場分析師預期，財報焦點在於，儘管中國 DeepSeek 橫空出世，但四大 CSP 仍然宣示持續增加 AI 投資，彭博估計 2025 全年四大 CSP 業者的資本支出將大增 480 億美元 (年增率 %)，可望支撐 AI 硬體投資動能不墜，近幾個月 AI 產品持續快速發展，包括 OpenAI「學霸級」推理模型 o1 以及影片生成模型 Sora 訂閱，以及輝達 AI 超級電腦問世可為研究員、科學家、學生提供強大運算力，甚至中國 DeepSeek 為低成本 AI 模型奠定基礎，我們可以說 AI 趨勢已經至少一隻腳跨進應用階段，預期可為整體產業帶來新的良性循環。此外，美國 GTC 大會於美國時間 3/17 至 3/21 舉行，市場消息指出輝達將於大會上正式亮相 GB300 AI 伺服器，將詳細介紹 GB300 的 Blackwell Ultra 架構，包括計算效能、記憶體升級以及散熱與供電方案，並預計於 5 月開始出貨，GB300 功耗大幅提升，因此可能全面轉向液冷聚熱並搭配 BBU 作為備援電源。液冷系統需求穩定的電力支持，而 BBU 能提供短暫的備援電力，這對資料中心的可靠性和效能至關重要，AI 伺服器對 BBU 需求提升，可望在 GTC 大會前帶動 BBU 關注度。

朱繼元進一步指出，目前 AI 晶片與伺服器廠商因 AI 雲端業者大量資本投入而荷包滿滿，而後者也有望在長期受惠於雲端運算商機的持續高度增長，未來將可回收豐厚利潤。世界半導體貿易統計組織 (WSTS) 於 12 月初二度上修 2024 年全球半導體產值至 6,269 億美元 (年增 19%)，並提到這反映出 2024 年第 2 季和第 3 季業績的改善，尤其是在運算領域，2025 年產值也較 6 月時預估的 6,874 億美元，同步上修 1.4% 至 6971 億美元 (年增 11%)AI 基礎設施需求相關的邏輯及記憶體 IC，料將連續兩年成為推動半導體產值最主要的力量，但其他分項也可望迎來復甦。如同「遛狗理論」股價短期可能偏離基本面軌道 (超漲或超跌)，盈餘趨勢才是決定大局的主要因素，目前科技股的本益比雖然相對偏高，但未到極端水平，評估股價是否合理，不能只考慮使用過去業績計算的評價數字，長線潛力才是關鍵。投資股票首選長期可締造高成長產業。AI 科技已是 21 世紀主要驅動經濟成長力量，因此投資科技股越久，相較大盤的超額報酬優勢將更為具優勢。科技股仍將是現階段主要投資布局方向，AI 仍是驅動科技股獲利的主要動能，市場成長空間仍大。

有鑑於 AI 是當前最具成長潛力的科技趨勢，且其處於賦能階段，因此野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 目前的科技股票投資策略：1) 重點佈局 AI 晶片 (如輝達、台積電)、伺服器製造 (如廣達)、雲端服務 (如微軟) 2) 對於半導體設備類股，則因其面臨美國對中國出口管制，以及 AI 之外的次產業需求復甦較緩，故選股著重與 GPU 相關題材 (如 CoWoS 設備相關類股)，未來本基金將視 AI 趨勢的發展階段進程調整持股，目標是掌握當下最具成長力道的科技次產業。AI 相關仍是科技股布局首選，建議投資人可透過定時定額或單筆逢低分批布局方式，掌握全球科技相關投資機會。野村全球科技多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 以追求成長的股票為主，但同時輔以能降低波動的投資等級債券，在這樣的配置下才能達到報酬風險比更升級的效果，將波動風險控制在多數投資人更能接受的水準，也才能讓這波追求 AI 投資機會的路走得更長更久。本基金債券部位採用的是獨家的全天候債券策略，也就是根據聯準會升降息循環機動配置浮動或固定利率債券，這樣動態配置才能在完整的經濟與貨幣政策循環中，都達到幫助投組降低波動的效果。近期若出現市場大幅震盪修正，逢拉回就是長線投資機會，投資人不妨視己身風險承受度，單筆分批或定時定額投資，跟上 AI 中長線多頭行情投資契機。

閱讀更多精彩文章

野村投信

野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2024 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台 7,630 億元，居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 8 名。野村投信五度榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金管理公司 (2018~2020，2024~2025)，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023)；於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會 (2022/12)；理柏 (2014~2017)；亞洲資產管理雜誌 (2025/01))                                        

上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或投資人須知)。有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或其中譯本) 或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端應先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券 (TLAC)，該類債券當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。亦可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險，若干外幣（例如南非幣）匯率波動較大，其匯率風險即相對較高。若取得收益分配或買回價金時轉換回原持有貨幣之匯率相較於原始投資日之匯率升值，投資人將承受匯兌損失。上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之 20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。以上所提個股僅為舉例說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
野村投信為 高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。 【野村投信獨立經營管理】
野村證券投資信託股份有限公司 公司地址：110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓  客服專線： (02)8758-1568   www.nomurafunds.com.tw
本公司提供之新聞稿，均依照投信投顧會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範，若須重製或編製新聞稿，應以公司公開資料為主，不得誇大不實。