【景順投信】川普公布關稅措施後，亞太市場評論

作者: 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭

川普的言論加劇拋售情況

• 上週末，川普表示除非美國與特定國家間的雙邊貿易逆差完全消除，否則對等關稅將會維持不變，這言論加劇了市場的拋售情況。
• 這些言論進一步增加了潛在談判或暫緩措施的不確定性，尤其是考慮到一些國家即使與美國有貿易順差，也被徵收 10% 的基本關稅。
• 川普認為，美國股市下跌只不過是為了解決美國經常帳赤字而服用「藥物」的結果。他還表示美國公債殖利率下降帶來了益處，但這似乎主要是由於市場傾向「避險」以及市場預計聯準會可能進一步降息所致。
• 然而，上週五聯準會主席鮑爾表示，聯準會並不急於降息，導致美國公債殖利率隨之略微回升。
• 中國於上週五宣布，自 4 月 10 日起對所有從美國進口的商品加徵 34% 的反制關稅。
• 目前我們正處於觀望階段，因美國方面可能會有進一步的升級措施。

市場反應

• 香港恆生指數及台灣加權指數在 4 月 7 日均出現較大跌幅，清明假期後截至撰稿時，兩者均一度接近 - 10% 的跌幅。日本東證股價指數（TOPIX）今日亦下跌超過 7%。
• 亞洲市場的波動較大，其中一個原因是其經濟結構更依賴於貿易（亦稱為「亞洲出口模式」）。
• 美國政府採用簡單的方法計算加徵關稅稅率（將雙邊貿易逆差除以該國對美的總出口額），意味著亞洲國家將遭遇更高的關稅。
• 亞洲貨幣相對美元表現較好，尤其是日元，展現出防禦性與避險特性。
• 美元走弱可能反映出，當考慮到對所有貿易夥伴加徵關稅造成的累積影響時，美國經濟受到的影響將較大多數其他國家大。

亞太市場的投資啓示

• 我們認為，投資人應繼續投資亞洲市場，該地區不僅在評價方面更具吸引力，而且成長前景相對更佳。
• 亞洲各國政策制定者可能會加強財政和貨幣刺激力度，為當地經濟成長提供支撐，並確保經濟成長基本面穩定。
• 今日的市場走勢顯示，關稅政策可能會適得其反。
• 投資人對美國經濟的健康狀況更為擔憂，尤其是擔憂關稅是否會引發美國國內經濟衰退。
• 美國經濟可能面臨停滯性通膨風險，投資人可能會尋求其他市場來避險。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。