需求乏力？大摩：明年iPhone出貨恐無明顯成長

瑞士金融機構瑞銀集團 (UBS) 發出警訊，儘管蘋果 (AAPL-US) 即將公布的財報可能優於預期，但投資人不應忽視未來可能面臨的成長瓶頸。分析師指出，市場對 2025 年下半年與 2026 財年的預期過高，iPhone 需求增長潛力恐已見頂。

瑞銀分析師 David Vogt 領導的團隊指出，投資人不該因近期表現亮眼而掉以輕心。他強調，在全球需求趨緩的背景下，市場若對蘋果新機寄予過高期望，將面臨修正風險。

瑞銀認為，蘋果 (AAPL-US) 預計今年 9 月推出的新一代 iPhone 僅會有外型上的微幅改動，創新幅度有限，難以刺激換機潮。此外，生成人工智慧軟體「Apple Intelligence」目前尚未展現對業績的明顯動力。

分析師表示，這樣的創新節奏可能導致蘋果 2026 財年 iPhone 銷量與 2025 年相當，使得市場過度樂觀的出貨預期面臨下修壓力。

儘管對未來展望審慎，瑞銀仍上調蘋果今年第一季財報預估，主因是該公司可能提前出貨約 100 萬支 iPhone，藉此因應美國總統川普政府所祭出的中國關稅政策。

Vogt 團隊目前預估，1 至 3 月期間蘋果 iPhone 出貨量將達 5,150 萬支，對應營收約 471 億美元，較原先預測上調近 4%。此外，本季 Mac 銷量亦略優於預期。

因此，瑞銀將蘋果第一季總營收預估從 935 億美元上調至 955 億美元，每股盈餘 (EPS) 由 1.56 美元上修至 1.62 美元，雙雙高於市場共識的 940 億美元與 1.61 美元。

然而，瑞銀同時也下調蘋果第四季 EPS 預測，由原本的 1.73 美元調降至 1.66 美元，並略微上調第三季預估至 1.43 美元。

對於 2026 財年，瑞銀預估蘋果 EPS 為 7.40 美元，低於市場平均預估的 7.99 美元。該行認為，目前市場未能充分反映地緣政治風險及其對需求的壓力。

Vogt 指出，美國關稅政策將削弱中國市場需求，加上美歐經濟放緩風險上升，未來 iPhone 出貨量面臨明顯下行壓力。

蘋果 (AAPL-US) 週三雖上漲逾 2%，但年初以來仍累計下跌近 17%。瑞銀呼籲投資人應謹慎看待短期反彈，未來基本面挑戰不容忽視。