鉅亨投資雷達》創高之後怎麼買？三大訊號給答案

今年以來，政策面雜訊層出不窮：美國政策反覆、聯準會暫緩降息、地緣衝突不斷。然而股市仍創新高，許多人看不懂盤勢因此選擇觀望。但歷史經驗告訴我們──當市場瀰漫不確定感時，往往正是長線資金悄悄布局的最佳時點。以下三張圖，分別從政策、籌碼與情緒切入，帶您看見「越亂越要買」的邏輯。

1. 政策雜訊越大，後勢報酬越高

「經濟政策不確定性指標」（EPU）今年 4 月達 725 創新高，儘管 6 月回落至 377，仍處歷史高點。根據歷史回測，當不確定性指標高於 160 分、市場最為忐忑時，接下來 1 個月、3 個月、6 個月到 12 個月的平均股市報酬率，分別衝上 1.5%、5.3%、10.3% 與 21.5%。反之，低於 90 分、氣氛最穩定時，對應平均報酬率反而落在 0.6%～9.7% 區間。也就是說，「看不清方向」並不等於「沒有方向」──政策雜訊極大，通常正伴隨股市下殺，提供更佳進場價格。

2. 散戶仍在觀望，籌碼低谷浮現

觀察「散戶持股比例」，若散戶配置股票部位低於 70%，接下來一年美股平均報酬率仍可達 12.6%；反之，配置逾 70% 則僅剩 4.1% 的回報空間。目前散戶持股約 67.5%，屬於正常水準。雖然美股屢創新高，散戶尚未全面進場，為後續行情保留成長動能。

3. 股市離樂觀很遙遠，漲勢潛伏

密西根大學最新調查顯示，約 5% 的投資人認為未來一年美股一定下跌，雖然看似很低，但由於股市長期呈現上升趨勢，這項指標多半維持在 2~4% 之間。當這個悲觀比率降至 1% 以下時，通常代表市場極度樂觀，接下來一年確實較易遭逢明顯修正，但亦非絕對——2021 年後疫情期間，悲觀比率長期徘徊在 1~2% 的低檔，美股仍繳出雙位數漲幅。

整體而言，只要認為未來一年美股一定下跌的比率高於 3%，市場就與「極度樂觀」仍有距離。歷史資料顯示，當此比率落在 3% 以上區間時，後續 1、3、6 與 12 個月平均漲幅分別為 1.1%、3.1%、7.1% 與 18.1%，明顯優於比率低於 3% 時的 0.9%、2.6%、5.2% 與 9.3%。此時進場，可在波動中穩健累積部位，並在情緒修復期間分享潛在漲幅。

鉅亨投資策略

趁亂進場，把握契機

儘管美股頻創歷史新高，從政策雜訊、散戶持股比例與悲觀比率三大指標來看，資金還在場外觀望，市場情緒也仍處相對低迷階段。仍在場邊觀望者，宜把握情緒尚未轉向極度樂觀之前進場搶得先機。

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