高盛示警：市場如今過於自滿 關鍵指標回歸金融危機前夕

高盛集團的信貸策略師正敦促客戶對沖風險，並警告說，市場正瀰漫著一種危險的自滿情緒，且與 2008 年金融危機爆發前夕驚人地相似。因為本周全球企業票據的殖利率溢價，已收窄至 2007 年以來最低。

根據一項彭博指數，截至本周四，全球投資級票據的殖利率溢價已收窄至 79 個基點，為 2007 年 7 月，即全球金融危機爆發前夕以來的最低水準。

高盛策略師 Lotfi Karoui 領導的團隊在 7 月 31 日的報告中指出，近期美國與貿易夥伴達成的貿易協議，為關稅方面提供了明確性，使市場能夠顯著下調經濟衰退的風險定價。他們認為，只要衰退風險保持在可控範圍內，投資者就願意忽視近期的增長疲軟。這種政策明確性幫助投資者重新評估風險，推動了信貸利差收窄至金融危機前的水準。

然而，高盛提醒，儘管信用利差已大幅收窄，且標普 500 指數本周創下歷史新高，顯示市場樂觀情緒，但市場參與者不應因當前的樂觀情緒而忽視潛在的風險因素。

高盛策略師指出，當前存在足夠多的下行風險來源，有理由在投資組合中保留一些對沖。這些風險包括：經濟增長可能進一步低於預期、反通膨壓力可能減弱，或者對聯準會獨立性的新一輪擔憂可能引發長期殖利率的急劇拋售。

此外，高盛補充說，雖然目前關稅相關的負面消息已不再是風險情緒的主要驅動因素，但關稅對整個供應鏈的差異化影響將導致公司間表現分化，成為新的市場風險源。

儘管信貸利差持續收窄，但聯準會的決策者們已避免發出即將降息的信號，表明聯準會仍需要更多數據來確定通膨風險不會持續存在。聯準會本周也下調了其對美國增長的看法，理由是經濟活動正在放緩。

不過，高盛的經濟學家們仍然預計聯準會將在 9 月、10 月和 12 月分別降息 25 個基點，隨後在 2026 年再降息兩次。