《券商精點》中金:珍酒李渡發盈警遜預期,目標價8.8元

　　《經濟通通訊社11日專訊》中金發表研究報告指出,珍酒李渡(06979-HK)發布2025年上半年業績預告,公司業績預告略低於該行預期,預計實現營業總收入24億至25.5億元人民幣,按年下降38.3%至41.9%,預計歸母淨利潤按年下降23%至24%,經調整後淨利潤按年下降39%至40%。中金維持公司「跑贏行業」評級,目標價8.8港元。

　　中金認為,公司上半年業績下滑幅度較大,主要受三個因素影響:一是受經濟環境影響,次高端及高端價位產品銷售承壓,茅台1935、習酒窖藏1988等競品價位下移,對公司的珍30、珍15等核心產品形成擠壓;二是今年五六月份政策影響下餐飲等消費場景減少,對公司產品銷售形成衝擊;三是去年同期基數較高,且2025年上半年公司主動調整放下經營包袱。

　　報告預計,上半年珍酒收入下滑幅度與公司整體相似,李渡收入下滑雙位數左右,湘窖及開口笑收入下滑50%以上。

　　中金指出,公司採取多項措施應對行業變動,預計下半年在新品貢獻下將環比改善。公司於2025年6月推出戰略新品「大珍」,創新渠道模式並聚焦資源推廣。對於現有核心產品,公司採取周密的銷售政策,加速渠道周轉,穩定價格體系,並開發了生日、婚宴場景的針對性產品。

　　根據渠道調研,「大珍」招商進展較為順利,定價550元人民幣左右,渠道採取全控價模式,且渠道利潤空間較高。中金預計公司下半年收入下滑幅度將環比上半年收窄,但仍以出清包袱為主要方向,明年有望輕裝上陣。

　　中金下調2025╱26年經調整淨利潤預測30.4%╱29.6%至12.04╱13.64億元人民幣。目標價8.8港元,對應2025╱26年經調整淨利潤23倍╱20倍市盈率,現價對應2025╱26年經調整淨利潤18倍╱16倍市盈率,有23%上行空間。

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