降息預期持續升溫 股債表現分歧 法人估不確定仍高 宜轉向短期債券與防禦型資產

在美國就業數據疲弱、聯準會釋出降息訊號的背景下，全球市場上週呈現股債分歧格局。債市受惠於降息預期走揚，殖利率普遍下滑；股市則在利多與經濟疑慮間震盪。法人展望本週，市場將持續關注美國政策走向與地緣政治風險，投資人宜審慎布局，短期債券與防禦型資產可望成為避風港。

上週全球股市漲跌互見，主要受美國非農就業數據不如預期影響。8 月新增就業僅 2.2 萬人，遠低於市場預期，且 6 月數據遭下修為負成長，失業率升至 4.3%，顯示勞動市場明顯放緩。此一結果強化市場對聯準會 9 月 FOMC 會議可能降息的預期，呼應主席鮑威爾在 Jackson Hole 年會中的談話。

儘管降息預期一度激勵股市反彈，但市場也擔憂降息幅度不足以支撐美國經濟，導致股市漲幅回吐。中國股市則在 AI 題材與政府「反內卷」政策推動下先漲後跌，面臨獲利了結壓力。

債市方面，資金明顯轉向短期債券。美國 2 年期公債殖利率下滑 11 個基點至 3.51%，10 年期則下滑 16 個基點至 4.08%。期貨市場預期今年降息 3 碼，顯示市場對寬鬆政策的期待升溫。

然而，長天期債券殖利率在已開發市場卻逆勢攀升，反映出供需失衡與財政赤字疑慮。隨著各國政府持續發行國債支應支出，央行縮減購債規模，市場對長期債券的信心轉弱，資金轉向短期標的，進一步壓抑長債需求。

富達投信在 8 月多重資產觀點中指出，儘管聯準會開啟降息大門，但美國政策不確定性仍高，例外論受到質疑。行政當局干預機構運作，可能削弱投資人對美國資產的信任，導致美元走弱。關稅風險雖逐漸緩和，但仍對消費者與企業信心造成拖累。

富達也提醒投資人持續關注三大面向：美國政策發展、實體經濟數據是否進一步惡化，以及地緣政治與財政政策變化，特別是歐洲國防支出動向。

投資建議方面，短期債券與防禦型資產如公用事業、醫療保健等，可望受惠於降息預期與避險需求。長期債券則因殖利率波動與供給壓力，宜保守操作。股市方面，建議選股不選市，聚焦具基本面支撐的產業與企業，並留意政策風險與地緣變數。