【霸菱投顧】亞洲股票評論

儘管貿易談判尚未結束，股市仍突破憂慮重重的限制並創下新高，但從外人直接投資 (FDI) 決策、供應鏈優化，以及在更加了解關稅如何分攤後對企業利潤率的影響… 等多個角度來 看，最終關稅的敲定仍將是一個重要的事件。對出口導向企業而言，隨著出口在上半年前 期成長後失去動能，進入下半年，獲利預期可能會有所降溫，而利潤率也可能受到當地貨 幣走強以及部分關稅分攤因素的影響。

儘管如此，隨著進入下半年，外部環境的不利因素應該會減弱：貿易談判結束、聯準會降 息以及美元持續走弱，都對亞洲市場有利。長期來看，亞洲股票作為一種資產類別，可能 受惠於當前的美國政策。全球投資者對美國財政赤字上升、政策制定不可預測以及美國股 市評價過高等擔憂，尋求多元化配置，避免過度集中於美元等美國資產。

儘管今年迄今韓國股市表現強勁，但無論自上而下還是自下而上，韓國股市仍展現出令人 矚目的投資機會。新政府正在迅速推動資本市場改革法案，旨在縮小韓國股市的折價，並 將股票視為比房地產更佳的資產類別。此外，目前的地緣政治格局為韓國領先的工業企業 (如國防、造船、電力和核能) 打開了市場，韓國流行音樂的風行正幫助韓國美容產品作為 高品質、高性價比的護膚品在全球範圍內獲得認可。隨著對人工智慧需求的疑慮消退以及 供應鏈瓶頸得到解決，台灣股市在第二季起強勢反彈。市場前景仍取決於人工智慧的動能， 我們相信人工智慧的動能將持續保持韌性。即便如此，鑑於先前的反彈，我們相對看好在 人工智慧供應鏈中市佔率領先的企業。

就中國而言，中美貿易關係緩和，代表祭出強勁政策刺激措施的預期有所降低，但若經濟 復甦未能獲得動力，貨幣和財政刺激措施仍可作為替代方案。預計結構性趨勢：消費者行 為的轉變、供應鏈的自給自足、關鍵技術的進步的優勢將繼續顯現。同時，政策轉向支持 民營企業，以及本土企業在人工智慧、玩具和生物製藥等各個領域的成功，提振投資者情 緒和信心，促進香港 IPO。

另一方面，儘管印度第二季起亦有反彈，但其表現仍落後於其他地區。儘管政府資本支出 已回升，央行也採取了更有利於成長的立場，但私人資本支出尚未回升，城市消費依然低 迷。此外，今年迄今為止，美國不利的出口關稅、經濟成長放緩以及高昂的評價一直給印 度市場帶來壓力。與其最大貿易夥伴美國的關係惡化令人擔憂，我們正在密切關注。

在東協，我們預期印尼等落後市場將迎頭趕上，印尼可能已度過週期性經濟放緩的最糟糕 時期，流動性環境也正在轉好；近期發生的抗爭騷動預計將加速財政和貨幣刺激措施的實 施。至於新加坡，儘管其市場今年迄今表現優異，但其誘人的股息殖利率和避險貨幣地位， 仍可能為其股市提供堅實的支撐。
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