AI燒錢競賽白熱化：科技巨頭資本支出創新高 股價漲跌不一

近期報告顯示，科技巨頭對人工智慧 (AI) 的大規模投資持續加速，多數分析師認為，這股熱潮顯示儘管股市可能存在泡沫，但在發生大規模修正之前，股價仍有相當大的上漲空間。

資本支出飆升

包括亞馬遜 (AMZN-US)、Alphabet(GOOGL-US) 和 Meta(META-US) 在內的科技巨頭，紛紛調高了其 2025 財年的資本支出預期。亞馬遜預計全年資本支出將達到 1250 億美元，高於此前預期的 1185 億美元。Alphabet 已是連續第三季上調指引，將支出中點提高至 920 億美元。Meta 將資本支出預期範圍中點上調至 710 億美元。微軟 (MSFT-US) 在 2026 財年第一季的資本支出約為 350 億美元，超出了分析師的預期。

除了資本支出，這些公司部分營運支出也用於向第三方 AI 雲端服務提供商採購服務，例如微軟和 Meta 就是 CoreWeave 的客戶。

投資樂觀情緒與雲端收入增長

投資人普遍看好這些巨額支出，認為其代表了公司在 AI 生態系統中的競爭力。大多數公司能夠利用核心業務帶來的健康現金流來資助這些 AI 項目。

事實上，AI 正在轉化為收入：亞馬遜的 Amazon Web Services(AWS) 雲端部門收入超出預期，部分歸功於 AI 驅動；其訂單積壓價值已從前一年的 1,640 億美元躍升至 2,000 億美元。Alphabet 的 Google Cloud 部門也報告 AI 帶來數十億美元收入，並助推其訂單積壓增至約 1,580 億美元。

在樂觀情緒下，亞馬遜股價上週創下歷史新高，Alphabet 股價也隨之上漲。

市場質疑與折舊壓力

然而，並非所有巨頭都受到青睞。微軟的股價小幅下跌，反映出其 Azure 雲端收入略低於投資者極高的預期。Meta 則成為例外，因投資者對其 AI 策略相對於同業的實力以及其極高支出表示疑慮，股價遭受重挫。值得注意的是，Meta 是透過發行債券籌集了 300 億美元債務來資助其 AI 項目的公司之一。

此外，分析師擔憂，AI 投資的長期回報 (ROI) 仍不明朗。隨著時間推移，折舊問題開始侵蝕企業利潤。Alphabet、亞馬遜和 Meta 都在近期財報中提到了折舊費用顯著增加。分析師指出，多年前購買的晶片價值正在下降，大規模的折舊費用將對這些公司的利潤率造成巨大的壓力，可能迫使公司必須透過裁員或限制員工成長來平衡成本。