巴克萊：六大動能推動2026歐洲股市上揚

巴克萊 (Barclays) 發表歐洲股市展望，設定 SXXP 指數目標為 620 點，預期將實現 9% 的增幅。儘管短期政策存在不確定性，該券商仍確定了六大基本動能，預計將在 2026 年推動歐洲股市走高。

策略師認為，歐洲股市的估值相對便宜、市場擁擠度較低且盈利基期較低，使其在捕捉再通膨順風時處於有利地位，且不過度依賴人工智慧 (AI) 交易的命運。

六大核心驅動因素

1. 人工智慧 (AI) 成長動能延續： 儘管市場對 AI 的過度依賴引起擔憂，特別是對於美國和亞洲而言，但 AI 成長基礎依然穩固。來自 AI 相關資本支出的增長動力將保持正面。

隨著 AI 採用快速增加，超大規模雲端服務提供商 (hyperscalers) 為資本支出增加槓桿的行為，雖然可能需要更高的風險溢價，但由於其強勁的現金產生能力作為後盾，且起始水位較低，故風險可控。

如果 AI 榮景不以悲劇收場，且市場其他部分能夠迎頭趕上，股市應能在 2026 年再次實現正回報並跑贏債券。

2. 金融壓抑： 這是第二個支柱。不斷增長的公共債務和赤字，迫使中央銀行讓經濟過熱並抑制利率。巴克萊預計聯準會將再降息三次，並結束量化緊縮。不過，終端利率預期的變化可能會加劇市場波動。

3. 周期性復甦： 第三個驅動力是周期性復甦。隨著關稅拖累減弱，美國和德國的貨幣與財政政策放寬，應會推動美國和歐盟的 GDP 增長超過潛力，儘管中國經濟依然疲軟。降息和川普政府推動的可負擔性應有助於消費者復甦。

4. 盈利增長： 這是第四個驅動力。受周期性股票帶動，預計 2026 年歐洲的每股盈餘 (EPS) 將增長 8%，結束連續三年的持平局面。在營運槓桿、基期較低和外匯逆風消退的幫助下，儘管此預測略低於市場共識的 12%，但巴克萊預計盈利下調幅度將比往常溫和。

5. 估值與定位： 有鑑於正面的每股盈利動能、支持性的流動性以及強勁的資產負債表，巴克萊認為歐洲進一步的本益比重估空間不大，僅有小幅上漲空間。

6. 倉位動態： 倉位動態完善了整個框架。總體倉位處於平均之上，但尚未達到極端且高度集中的程度。市場仍有 7.5 兆美元停留在貨幣市場基金中，且 2026 年宣佈的股票回購中，有 70% 尚未執行。繼去年 11 月 CTA 和對沖基金解除部分倉位後，泡沫有所減少，散戶的狂熱情緒也已平靜。