軟體類遭遇已從「有罪推定」升級為「未審先判」

美國軟體類股週三 (4 日) 延續跌勢，市場對人工智慧 (AI) 可能顛覆企業軟體產業的疑慮升溫。市場對軟體類股態度 已從「有罪推定」升級為「未審先判」，短線波動恐仍難以平息。

這波賣壓的導火線，來自 AI 新創 Anthropic 推出面向法律等企業場景的新工具，顯示 AI 產業正加速切入可帶來高價值企業級收入的領域，以支撐其龐大的研發與算力投資。市場擔憂，這類 AI 代理人與自動化工具的擴張，可能衝擊金融、法律、程式開發等產業既有商業模式。

標普 500 軟體與服務指數已連續 5 個交易日下跌，累計跌近 13%，並較去年 10 月高點回落 26%；但標普 500 指數本週才剛創下歷史新高，凸顯市場資金正出現明顯輪動。

AI 技術快速進展正在模糊傳統估值邏輯，軟體企業短期動盪加劇，中期前景也變得更難以預測。

摩根大通分析師 Toby Ogg 形容，目前市場對軟體類股的態度已從「有罪推定」升級為「未審先判」，投資人普遍仍對進場承接保持保守，主要擔憂包括 AI 原生競爭者崛起，以及企業客戶可能轉向內部自建解決方案。

Quilter Cheviot 科技研究主管 Ben Barringer 指出，目前尚未到 AI 代理人會摧毀軟體公司的程度，資安、資料所有權與使用規範仍是重要限制因素。他並警告，在波動環境下，市場常出現「先賣再說」的情況，因此後續仍可能出現更多震盪。

摩根大通美國企業軟體研究主管 Mark Murphy 表示，將 Claude Cowork 外掛等生產力工具，直接推論成企業會全面自行打造系統、取代所有關鍵企業軟體，這種推論「並不合理」。

本輪跌勢也擴散至私募信貸機構。由於軟體業是許多私募信貸公司 (BDC) 與另類資產管理機構的重要放貸對象，市場擔憂若軟體業估值與營運前景受壓，將進一步衝擊其資產品質。Blue Owl Capital 週二重挫 9.8%，Ares Management 下跌 10.2%，KKR 下跌 9.7%。

個股方面，湯森路透 (TRI-US) 在週二暴跌 16% 後，週三再跌約 2%，市場擔心 AI 可能威脅其核心法律業務。Salesforce (CRM-US)、CrowdStrike (CRWD-US)、Adobe (ADBE-US)、Intuit (INTU-US) 等軟體股跌幅介於 2% 至 6.6%。

歐洲市場同樣受波及，數據分析、專業服務與軟體類股連續第二天走弱。英國 RELX、荷蘭 Wolters Kluwer 下跌，倫敦證券交易所集團 (London Stock Exchange Group) 盤中一度下跌 6.9%，延續前一日近 13% 跌幅。亞洲市場亦出現連鎖反應，日本 NEC (6701-JP)、野村綜合研究所 (4307-JP)、富士通 (6702-JP) 跌幅介於 8% 至 11%，拖累日經指數走低。

在市場情緒緊繃之際，輝達執行長黃仁勳則淡化「AI 取代軟體公司」的說法，稱這種推論「不合邏輯」，並表示時間將會證明結果。