鉅亨網編譯羅昀玫
《Marketwatch》報導，美國軟體類股近期急跌，市場賣壓週三 (4 日) 進一步外溢至 AI 晶片族群，包括輝達 (NVDA-US) 在內的多檔晶片股同步下挫。不過，美國銀行 (BofA) 分析師 Vivek Arya 指出，這波對晶片股的拋售「不分青紅皂白」，背後反映的市場邏輯自相矛盾，並不合理。
週三輝達 (NVDA-US) 與博通 (AVGO-US) 跌幅均超過 3%。記憶體與儲存類股跌勢更為劇烈，美光 (MU-US) 下跌 9.55%，Sandisk (SNDK-US) 重挫 15.95%。上述個股過去受惠於 AI 帶動的需求成長，股價大幅上漲，如今卻在市場風險情緒升溫下遭到同步拋售。
Arya 在週二發布的報告中指出，市場目前同時在反映兩種互相衝突的預期：一方面，AI 晶片股下跌暗示投資人認為 AI 投資報酬率正在惡化，未來成長可能不可持續；但另一方面，軟體股下跌又顯示市場相信 AI 將全面普及並顯著提升生產力，進而威脅傳統軟體公司與應用程式的生存空間。
Arya 強調，這兩種結果不可能同時成立。他並形容，這波晶片股的「無差別賣壓」，讓人聯想到 2025 年初市場對中國 AI 新創 DeepSeek 的恐慌情緒，當時投資人擔心若 DeepSeek 能以較低成本打造具競爭力的推理模型，其他公司也能複製，將降低對昂貴高效能晶片的需求，但相關憂慮最終證明被過度放大。
Arya 指出，DeepSeek 事件後，市場並未看到 AI 投資降溫，反而出現更強勁的支出成長，AI token(模型處理的資訊單位) 也加速擴張。他補充，2025 年雲端資本支出估計年增 69%，遠高於市場原先預測的 20% 至 30%。
在生產力效益方面，Arya 認為目前 AI 模型雖已相當驚豔，但要真正從企業生產力角度證明其價值，可能仍需數年時間。然而，他不認為 AI 投資會因此放緩，並預期即便未來 AI 模型出現重大突破，市場仍將持續投入資金以推動模型升級、維持用戶使用需求。
Arya 表示，雖然無法判斷軟體產業最終將演變成何種型態，但晶片產業已經、且未來仍將持續受惠於 AI 基礎建設擴張。他並指出，企業導入 AI 仍處於早期階段，投資動能也開始來自主權國家，這些國家希望部署並掌控自有的 AI 計畫。
在估值面，Arya 認為晶片族群目前的評價已反映市場對支出降溫或獲利預期下修的戒心，但這些悲觀情境未必會發生。
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