【2026街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

一週來看，受意外疲軟的就業數據，以及好壞參半的大型企業財報影響，美股三大指數上週走勢震盪。科技股表現明顯分化，其中軟體類股因市場憂心 AI 將顛覆既有商業模式，加上微軟等科技巨頭財報未達高預期，單週跌幅約達 15%。不過，在 Nvidia、博通等大型半導體股帶動下，週五美股出現明顯反彈。整體而言，上週標普 500 指數與那斯達克指數週線收跌，道瓊工業指數則逆勢上漲 2.5%。

本週市場焦點將集中於美國 1 月非農就業報告與通膨數據的公布。企業財報方面，第四季財報季進入尾聲，市場將關注麥當勞、可口可樂、默德納，以及軟體股 AppLovin、Unity Software，與加密貨幣概念股 Coinbase、Robinhood 等公司的最新財報表現。

街口投信展望未來一週，美股主軸將圍繞在 AI 驅動下的科技股洗牌，以及總體經濟數據對降息預期的再校準。近期由 AI 所帶動的市場情緒出現明顯分歧，雖然半導體類股持續強勢，推升道瓊工業指數首度突破五萬點關卡，但軟體類股卻因投資人擔憂 AI 對其商業模式的衝擊，以及高預期未能在財報中獲得驗證，而出現明顯修正。科技板塊內部的劇烈波動，成為目前市場的重要隱憂，畢竟科技股在標普 500 指數中的權重高達三分之一，若修正進一步擴大，恐對大盤造成壓力。

不過，在科技股面臨獲利了結賣壓之際，市場亦展現出相對健康的資金輪動跡象。部分資金自高基期科技股撤出，轉而流向過去幾年表現相對落後的能源、必需消費與工業等傳統板塊。隨著財報季逐步告一段落，本週市場將透過 AppLovin、Datadog 等軟體公司財報，觀察科技股是否有止穩跡象；同時，也將藉由可口可樂、麥當勞與思科等傳產藍籌股的表現，評估資金輪動的動能能否延續。

除企業獲利外，總體經濟數據將是本週另一項關鍵變數，並直接牽動聯準會的利率政策路徑。受政府停擺影響而延後公布的 1 月非農就業報告，預計於週三出爐，市場預期新增就業人數約為 7 萬人，藉此檢視勞動市場是否如聯準會所描述般趨於穩定，或是否如近期裁員數據所暗示的出現轉弱跡象。緊接著週五公布的消費者物價指數（CPI），則將檢視通膨是否持續降溫。

目前市場普遍預期聯準會將按兵不動至 6 月，且年底前仍有約兩次降息空間，即便川普提名凱文・沃許為下屆聯準會主席，也尚未對市場預期造成明顯影響。然而，若本週經濟數據顯示就業進一步疲軟，或通膨降溫幅度超出預期，市場仍可能重新定價，提前反映降息時點。

街口投信表示，整體而言，短期美股預料將維持指數震盪、板塊輪動頻繁的格局，資金配置將更偏向具備 AI 實質受惠、基本面支撐或估值相對合理的族群，而對於估值壓力較大的軟體類股，市場態度仍將維持相對審慎。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

受到新訂單和生產強勁，1 月 ISM 製造業指數自前期 47.9 上升至 52.6，遠優於預期 48.5，增速為 2022 年以來最快，其中銷售價格指數自前期 58.5 上升至 59，低於預期的 59.3，新訂單指數自前期 47.7 上升至 57.1，就業指數自前期 44.9 上升至 48.1，優於預期的 46。美國財政部周一聲明表示目前預計 1 月份至 3 月份的淨借款為 5740 億美元，低於去年 11 月份預估的 5780 億美元，對於 4 月份至 6 月份，美國財政部預計將借款 1090 億美元，目標是 6 月底現金餘額達到 9000 億美元，財政部上個月開始再次加大國庫券的發行規模，以便在美國報稅季開始之際為退稅提供資金。財政部長斯科特 · 貝森特表示，他預計第一季度的退稅規模為 1000 億美元至 1500 億美元。1 月 ISM 服務業指數自前期 54.4 下降至 53.8，略高於預期 53.5，其中就業指數自前期 52 下降至 50.3，低於預期的 51.8，價格支付指數自前期 64.3 上升至 66.6，高於預期的 65，新訂單指數自前期 57.9 下降至 53.1，低於預期的 55。美國 1 月企業裁員人數年增 117.8%，前期為年減 8.3%，增幅為 2009 年金融海嘯以來最高。由於高端財富持有金融資產推動，2 月密大消費者信心指數自前期 56.4 上升至 57.3，優於預期的 55，消費者未來一年通膨預期自前期 4% 下降至 3.5%，未來 5-10 年通膨預期自前期 3.3% 上升至 3.4%，消費者對短期通膨前景變得更加樂觀，未持有金融資產的消費者信心依然偏弱。12 月消費信貸餘額自前期 46.98 億美元上升至 240.45 億美元，高於預期的 80 億美元。

1 月 ADP 就業變動自前期 3.7 萬下降至 2.2 萬，低於預期的 4.5 萬。12 月 JOLTS 職缺數自前期下修後的 692.8 萬下降至 654.2 萬，低於預期的 725 萬；職缺率自前期 4.2% 下降至 3.9%，離職率維持在 2%，企業裁員率維持在 1.1%。由於寒冷天氣影響企業活動，截至 1/31，初領失業救濟金人數自前期 20.9 萬上升至 23.1 萬，高於預期的 21.2 萬，四周平均上升至 21.22 萬，截至 1/24，續領失業救濟金人數自前期 181.9 萬上升至 184.4 萬，低於預期的 185 萬。

街口投信表示，週初投資人消化最新經濟數據，並評估美國總統川普提名新任聯準會主席人選對貨幣政策前景的影響，政策不確定性使美債承壓，殖利率走高。其後數據顯示美國經濟仍具韌性，市場轉趨觀望，美債殖利率小幅回落、波動有限。隨著就業數據意外轉弱，且股市疲弱，避險買盤進場，帶動美債殖利率全面下行。週五，在消費者信心回升且一年期通膨預期降至近一年低點下，市場風險情緒改善，部分抵銷利率跌幅。過去一週，2 年期美債利率下行 4.7bps 至 3.50%，10 年期利率下行 2.6bps 至 4.21%，30 年期利率下行 1.0bps 至 4.85%。

信用市場方面，隨著科技公司財報陸續公布，Alphabet 與 Amazon 資本支出大幅攀升，引發市場對投資回收期拉長及現金流壓力的疑慮；同時，Anthropic 推出多項專業領域模型，加劇科技產業競爭態勢，科技股領跌。風險性資產承壓下，資金轉向防禦配置，投資人上調風險溢酬要求，推動信用利差走寬。儘管週五市場風險情緒回溫，惟通週信用市場利差仍呈現擴大格局。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差擴大 2bps 至 75 點，指數報酬上漲 0.3%；彭博美國非投資等級公司債指數利差擴大 1bps 至 266 點，指數報酬上漲 0.1%；彭博新興市場債指數利差擴大 2bps 至 172 點，指數報酬上漲 0.22%。

經濟數據：(2/10) 紐約聯邦一年通膨預期、NFIB 中小型企業樂觀指數、進出口物價指數、Q4 雇用成本、零售銷售；(2/11)1 月非農就業報告；(2/12) 財政預算餘額、初續領失業救濟金人數、成屋銷售；(2/13) 消費者物價指數。

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【台股】

從 2025 年 Q3 開始，記憶體報價往上走揚，到了 2025Q4 更是呈現大幅成長的階段，而在進入 2026 年之後，記憶體產業正迎來一場由 AI 基礎建設驅動的成長週期。從各家研究機構以及記憶體報價走勢來分析，2026 年不論是 DRAM、NAND、NOR 的報價都是往上成長的情況，記憶體報價正處於歷史性的上升軌道，這對產業鏈及供應商而言，展現出極為正向的前景。

街口投信指出，以目前合約價來看，DRAM 合約價漲幅大幅上修至 90-95%，而 NAND Flash 亦預計上漲 55-60%。這波漲勢的核心動能來自於 AI 伺服器對 HBM 高頻寬記憶體以及儲存記憶體的強勁需求。由於三大巨頭三星、SK 海力士、美光紛紛將產能由傳統製程轉向 HBM 與高階 DDR5，並且優先供貨對於價格敏感度較低的 CSP 業者與 AI 伺服器用戶，推升了 DRAM 報價的走高。此外，AI 基礎建設擴張，由於 AI 資料中心對於大量資料有儲存的強烈需求，在硬碟產業多年未擴廠的情況下，SSD 成為資料中心另一個選項，市面上的 SSD 價格也隨之大漲，在需求推升下也使得 NAND 記憶體報價大幅走揚。

街口投信表示，雖然中國一向是大家擔心的供給來源甚至是潛在價格破壞者，但目前中國廠商積極搶進的市場是 DDR5 以及 HBM，也同時在逐漸退出 DDR4 市場，NAND 的部分擴廠對於全球供給影響有限，因此預估在 2026 年對於全球記憶體浪潮影響相對有限，目前仍不需過度擔憂。年記憶體產業在 2026 年已轉向需求與技術迭代驅動的增長模式，上游供應商擁有強大的議價能力，且結構性缺口短期內難以緩解，預計 2026 年報價將維持強勢。除了美、韓三巨頭之外，對於台廠供應鏈，在趨勢上也相當有利，報價的增長將直接帶動記憶體相關業者在 2026 年營收與利潤顯著走高。

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