外匯準備金2.0來了！壽險業四桶金抵禦匯率海嘯 三條件限制轉資本

2026 年起，國內壽險業適用匯率評價新制，金管會今 (12) 日公布修正「人身保險業外匯價格變動準備金應注意事項」，金管會官員強調，目的是在引導壽險業從「向外求助(買昂貴避險工具)」轉向「自我保險機制」，透過 P、Q、X、Y 四桶金建構防禦牆，厚實其資本韌性及穩健長期財務體質。

保險局副局長蔡火炎與專門委員李岳霖、保發中心總經理詹芳書今天親上火線向外界說分明。第一桶金是波動準備金 (P) — 「晴天儲糧」，公司若因匯率變動賺到錢，例如美金升值帶來匯兌利益，就要把這些錢存進這個水庫裡，萬一有匯損，就可直接拿出來沖抵，無累積上限。

第二桶金是固定準備金 (Q) — 「定期存款」，無論有沒有賺錢，公司每月都要根據國外投資部位按固定比率撥出一筆錢存起來 ，如果 P 用光了還不夠賠，就可以動用這筆固定準備金來抵禦風險。

第三桶金是外匯風險固定準備 (X) — 「強制盈餘儲蓄」，公司當年度有賺錢，就要強制把稅後純益的 10% 保留下來，不能隨便花掉或發給股東，目的是希望在獲利好的時候，加速厚實資本，讓公司底氣更足。

第四桶金是外匯風險強化準備 (Y) — 「省下的避險費也要存」，若公司為了省錢而降低避險比率，省下來的避險成本就不能當作獲利發掉，必須全部存進這個水庫。

保局設嚴格條件 想將「準備金」計入「自有資本」沒這麼容易

媒體詢問，是否只要存夠準備金就能提升資本適足率？詹芳書予以否定，保險局設有三道防線，首先，公司即便不考慮過渡措施，其原始的資本適足率也必須逐年提高，證明公司具備「自給自足」改善財務的能力；第二，申請過渡措施的公司，每年必須達到預定的自有資本增加目標，即所謂的「還款金額」；最後，固定準備金 (Q) 與外匯風險強化準備 (Y) 必須累積到一定水準。

他強調，這三項條件必須同時達成，金管會才會審核其財務實質改善狀況，核准一定比例的準備金計入自有資本。他坦言，「前幾年要達標非常困難，即便是大型壽險公司，前五年可能都難以看到政策對資本適足率的直接正向貢獻。」

李岳霖透過精算數據說明，目前整體壽險業的淨曝險部位約新台幣 7.7 兆元，現有 6137 億元全數轉入 P，不設上限，視損益波動提存；Q 上限為淨曝險的 10%，預估上限約 7700 億元，若每年正常提存 1.5%，約需 7 至 8 年才能存滿；X 上限約為 1.23 兆元 (淨曝險兩倍之稅後金額)；Y 則無上限，主要來自於省下的避險成本。

李岳霖表示，光是 Q 存滿就能抵禦匯率升值約 10% 的衝擊，若加計 P 的 6000 多億元，防禦力將可大幅提升。

媒體質疑新制上路後是否可作為壽險業的「股利紅利」，蔡火炎澄清，這並非不勞而獲的紅利，公司必須真的賺錢、努力經營才能累積資本。

針對損益的影響，由於避險比率下降導致淨曝險增加，Q 的費用會隨之上升，若以前年底避險比例 66% 降至去年底的 50% 來估算，提存金額可能增加約 370 億元。這意味著，壽險公司在獲利方面，短期內會因提存費用增加而受到壓抑。

官員強調，特別盈餘公積 (Y) 僅能用於「盈餘轉增資」，不得用於彌補虧損或發放現金股利。這也確保了節省下來的避險成本會留在公司內部強化體質，而非流向股東。

金管會強調，此措施並非鼓勵公司「完全不避險」，而是希望公司視現金流與營運狀況，做出最佳避險配置。新制的核心是將過去支付給外商銀行的「避險費用」留在國內，轉化為公司的「資本韌性」。