雞毛信：淡馬錫模式能改變100萬億國有資產命運嗎

股民小呂：今天有媒體報導，中國可能將采用淡馬錫模式進行國企改革，什么是淡馬錫模式，它是如何運作的？

和訊老王：最近有知情人士稱，國務院已批準以淡馬錫模式改革中國國企，以尋求新增長。根據官方公布的數據，2013年全國國有企業資產總額為104.1萬億元，2014年12月末，國有企業資產總額為102.12萬億元。淡馬錫模式能夠改變體量如此之大的國企資產嗎？首先我們需要了解一下到底什么是淡馬錫模式。

所謂淡馬錫模式也就是淡馬錫公司的經營方式。淡馬錫控股公司（temasek holdings）成立於1974年，是一家新加坡投資公司，新加坡財政部擁有其100%的股權。該公司掌控了大部分新加坡最重要、營業額最大的企業，包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行（新加坡最大商業銀行）、新加坡地鐵、新加坡港口、海皇航運、新加坡電力、吉寶集團和萊佛士飯店等。曾有媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市價占整個新加坡股票市場的47%。

由於既有國企性質，又在市場競爭中保持高效率，旗下許多公司又擁有較高的世界知名度，淡馬錫模式被看作是全世界最成功的主權基金管理模式。

淡馬錫模式的內涵，首先是把承擔公共服務功能的法定機構和以盈利為目的的政聯公司分離。法定機構的創立資本和流動資金由政府撥款，主要任務是通過在基礎設施及公共服務領域的經營活動營造良好的市場環境，促進市場公平競爭和保障經濟活動正常運行，並不以盈利為目的。

而政聯公司則以利潤最大化為目標，遵循市場效益原則，不具有行政色彩。管理政聯公司是淡馬錫的重要功能之一，它在公共服務相關政聯企業中所占股份較大，作為股東，淡馬錫本身並不參與這些公司的商業決策或運營。

另外，擁有公司100%股權的財政部在淡馬錫模式中的作用很小，除保護淡馬錫的過往儲備金外，還包括任命董事局主席、董事和總經理，但不插手政聯公司的人事安排。

從董事會結構來看，除首席執行官在董事會充當執行董事一職外，其余大部分都是非執行董事或獨立董事，在公司里沒有股權，且都是來自私營企業的商界領袖。這樣既減少了股東董事對董事會的直接干預，降低了政府的影響，又通過較少的執行董事有效地將執行與決策的責任區分開來。

總的來說，淡馬錫模式的核心就是以董事會制度來實現政企分開。在其投資決策中，政府的主要作用在於建立整體投資授權的目標、確保一個勝任的董事會以監管管理層，並確保滿足各自的授權、評估審示組合的整體風險並評估決定政府資本的分配。