記憶體業正處超級周期！美銀：中東衝突影響近乎零 供需錯配將持續多年

美銀全球研究團隊上周六 (7 日) 發布記憶體產業最新追蹤報告指出，記憶體產業正身處「超級周期」。

有別於普通的季節性回溫或一、兩季的價格波動，超級周期意味著供需錯配將持續多年，帶動產業獲利中樞系統性抬升。

值得關注的是，中東衝突對全球記憶體晶片供應鏈幾乎沒有造成影響，因記憶體產業已形成高度「亞洲內循環」；晶圓製造集中於南韓、台灣和日本，封測環節分佈於東亞與東南亞，下游則以亞太及北美的雲端服務商和 AI 伺服器為主，地緣政治擾動對供給端的衝擊遠低於市場預期。

企業層面的表現更直接印證這一點，南韓上月半導體出口額達 252 億美元，年增 161%，連續刷新歷史紀錄，主要因為 DDR4、DDR5 及 NAND 快閃記憶體全線漲價。

美銀預估，DRAM 產業平均營業利潤率可望輕鬆突破 60%，NAND 產業也將超過 30%，皆為歷史高點區間。

支撐這一樂觀預期的不只是漲價，ASP(平均售價) 持續上行，DDR5 新合約價格不斷上調，企業級 SSD 和高頻寬記憶體 HBM3e 出貨佔比提升，產品結構明顯優化。

同時，廠商在產能擴張上保持克制，資本開支紀律增強，避免了過去過度擴產帶來的周期性過剩。

美銀指出，3 月記憶體產業的銷售額、出口額和利潤率可望全面超越上月。 DDR5 新合約價格開始全面體現，ASP 仍在抬升，需求端未見放緩跡象。換言之，2 月的強勁成長或許還未觸及高峰。

美銀指出，記憶體產業核心命題不再是「能否復甦」，而是「如何掌握超級周期」。首先，核心記憶體廠商集中度高、定價權回歸，利潤彈性最大；其次，高階產品線綁定 AI 與高效能運算，ASP 提升更快、波動更小；最後，產業鏈外溢效應將延伸至封測、材料、設備及儲存控制晶片等領域。

南韓 2 月半導體出口暴增 161%，本質上是供需嚴重失衡的體現，也是超級周期的典型訊號。今年，儲存產業已進入比拼「誰能把高景氣延續更久」的階段，這樣的機會並不多見。