鉅亨網編譯余曉惠
輝達 (NVDA-US) 龐大的營收預測，近期似乎已失去提振股價的力道。
輝達執行長黃仁勳去年秋天在華盛頓舉行的 GTC 大會表示，Blackwell 及即將推出的 Rubin 平台在 2026 年底前，營收能見度超過 5000 億美元。當時此一展望將輝達市值推升至 5 兆美元。
然而輝達目前市值已跌破 4.5 兆美元，即使黃仁勳在周一的春季 GTC 大會上揭露 Blackwell 與 Rubin 到 2027 年的營收能見度至少 1 兆美元，也未能激勵股價。
輝達周一股價變動不大，終場下跌 0.7% 至每股 181.93 美元，市值 4.42 兆美元。
Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 指出，從黃仁勳對 2027 年這些產品再多出 5000 億美元營收的暗示來說，這個絕對數值「令人印象深刻」，但他警告，若對照華爾街共識預期，卻「沒有太多上修空間」。他是華爾街唯一看空輝達的分析師。
根據 FactSet 共識預期，2027 年整個資料中心營收估為 4430 億美元，由於並非所有營收都對應 Blackwell 和 Rubin，這個預測可能還低估了輝達的營收潛力。
Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 表示，由於黃仁勳所估的 1 兆美元僅指 Blackwell 和 Rubin，代表整體資料中心營收將超過此數字。此外他認為，輝達的財測「只是現況的縮影」，目前距離 2027 年底還有七季，營收趨勢可能會進一步好轉，這也是黃仁勳在演講中所預期的。
但身為華爾街唯一看衰輝達的 Goldberg 指出，另一個問題可能是，「輝達規模已大到觸及『大數法則』（law of large numbers）」——規模已經太大，導致「超預期」的難度極高。
Goldberg 指出，輝達掌控逾 80%AI 晶片市場，雖然這個市場「還在大幅成長」，但在如此龐大規模下，「前方的路看來更加艱難」。
他也提到競爭對手正展開行動，例如近期博通 (Broadcom)(AVGO-US)、超微(AMD-US) 與超大型雲端服務供應商 (Hyperscalers) 達成的晶片交易，這代表「輝達現在必須比過去幾年更努力爭奪營收」。
TD Cowen 分析師 Joshua Buchalter 也抱持類似看法，他指出，輝達市值已成長到交易邏輯與其他股票不同的地步。
他說：「現實情況是，一家市值超過 4 兆美元的公司，存在著我們及投資人都不習慣的交易與資金流動力學。」
Buchalter 表示，投資人正在尋找有潛力翻倍上漲的晶片股，對輝達而言，這代表市值要達到 9 兆美元，約等同於德國與印度國內生產毛額 (GDP) 的總和。
他說：「我們多次聽到投資人回饋，認為輝達供應鏈的潛在漲幅比輝達本身更具爆發力。」
他進一步分析，雖然半導體與科技股投資人已經習慣供需失衡能帶給輝達的利多，但一般投資人對於輝達的地位及 AI 支出的永續性，還需要「更多說服力」。
Buchalter 認為，支出最終會放緩，但目前至 2027 年的能見度清晰，AI 建設看來「更偏向結構性，而非周期性」。
他補充指出，台積電 (TSM-US)(2330-TW) 做為多數 AI 晶片的供應商，其角色「自然會讓產業避免自我失衡」，因為這家晶片製造商「一向偏向保守」，對需求具備良好的能見度，因此能夠抑制輝達及其他客戶出現重複下單或過度下單的問題。
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