三大利多淡化 德銀撤回「看多美股、看空歐股」交易建議

德意志銀行 (Deutsche Bank) 最新報告指出，先前支撐「美股表現優於歐股」的關鍵因素正在逐漸消退，因此已結束原本偏多美股、相對偏空歐股的策略部位，並把美股相對歐股的評等調回「中性」。

德銀策略團隊表示，已在週一獲利了結並取消「美股優於歐股」的配置建議。該行指出，自美伊衝突爆發以來，美國股市相對歐洲股市已累積約 6% 的超額報酬，因此選擇先行落袋。

由 Maximilian Uleer 領軍的德銀策略師團隊在報告中說明，先前之所以在第二季展望中看好美股，主要基於三大利多理由：美歐成長差距擴大、S&P 500 科技權重較高、以及美股對伊朗衝突外溢效應的敏感度較低，但策略團隊強調，這些驅動因素如今「正變得不那麼重要」。

在企業獲利方面，德銀預期美歐獲利成長差距將收斂：第二季美國與歐洲的成長差距可能縮小至約 8 個百分點，相較第一季約 18 個百分點 明顯下降。

報告指出，歐洲企業可望受惠於「美元走勢帶來的拖累減輕」，以及布蘭特原油年增約 50% 推升能源類股獲利。

同時，德銀也提到，美國近期經濟數據「優於預期」的幅度有所降溫，反觀歐元區經濟驚喜指標則出現改善，顯示基本面敘事可能不再一面倒偏向美國。

至於市場最關注的科技股，德銀指出，自 4 月以來全球科技股走強，因美股市場科技股比重較高，使得美國市場在這波行情中獲得「結構性加分」。然而，該行也提醒，美國科技股目前的市場部位可能已偏擁擠，加上未來幾個月供給面增加（例如股票供給上升等），可能抑制科技股動能延續。

地緣政治方面，德銀評估，美伊達成和平協議、以及荷姆茲海峽重新開放的可能性，已高於衝突爆發以來的任何時間點，但仍不確定本週末是否會真正落實。

策略團隊指出，若相關情境成真，可能更有利於在歐股權重較高的製造業與消費類股，這些產業歷來與油價的關聯度也比美股同類型公司更高。

值得注意的是，德銀並強調，即使最終未達成協議，該行對美股相對歐股的「中性」立場仍不會改變；並建議投資人把握當前波動率偏低的環境，以相對低成本方式增添下檔保護。