蔡慶龍分析師(摩爾投顧)
慶龍老師預告打第二隻腳介入最好，今天剛剛好亮燈漲停。
南亞科 (2408-TW) 受記憶體報價強勢上漲，帶動營收與獲利表現明顯轉強。過去南亞科 (2408-TW) 主要被市場視為傳統記憶體廠，但現在全球大廠產能持續轉向高階 AI 記憶體，反而讓 DDR4、DDR3 等利基型記憶體供給變得更緊，南亞科 (2408-TW) 也因此站在補漲受惠位置。
從最新營運來看，南亞科 (2408-TW) 第 2 季合併營收達 825.49 億元，季增 68%、年增 684%，表現優於市場原先預期。受惠於記憶體價格大漲與產品組合改善，單季毛利率提升到 81%，營業利益率也衝上 73%，營運槓桿效果相當明顯。
南亞科 (2408-TW) 目前主要出貨仍以 DDR4、DDR3、DDR2 等傳統型記憶體為主。這些產品雖然不是最新規格，但大量用在網通、工控、消費電子、車用與各種長週期產品中，客戶重視的是穩定供貨。當國際記憶體大廠把產能轉去高頻寬記憶體與 DDR5，傳統型記憶體供應變少，價格自然往上走。
這也是南亞科 (2408-TW) 這波最直接的受惠來源。過去市場認為傳統記憶體成長性有限，但現在供給端快速收縮，反而讓舊世代產品重新取得議價能力。隨著部分長約客戶陸續換約，價格補漲效應還有機會在第 3 季延續。
產能與製程升級也是後續重點。南亞科 (2408-TW) 新建 5A 廠將擴增月產能，並導入更新世代的製程技術，提升每片晶圓可產出的記憶體容量。這對公司很重要，因為記憶體產業最後還是要靠製程進步降低成本、提高產出，才能在景氣向上時放大獲利。
除了傳統型記憶體，南亞科 (2408-TW) 也開始往伺服器高階產品推進。旗下泰林廠將逐步轉向 DDR5 伺服器暫存記憶體模組，轉投資福懋科也持續導入設備並進行試產，預計 2027 年迎來更完整的出貨貢獻。這代表南亞科 (2408-TW) 不只吃到這一輪 DDR4 補漲，也在為下一階段伺服器記憶體需求做準備。
AI 帶來的影響也值得看。新一代 AI 晶片需要更多高頻寬記憶體，這會排擠傳統記憶體產能，使 DDR4、DDR3 這類產品的供給更難快速恢復。另一方面，AI 運算從模型訓練走向推理應用後，資料處理次數變多，也會拉高整體記憶體需求。
南亞科 (2408-TW) 另一個中長期方向，是晶圓級堆疊封裝。簡單說，就是把晶圓和晶圓堆疊起來，提高記憶體與運算晶片之間的連接效率。南亞科 (2408-TW) 持續發展客製化晶圓級堆疊業務，並與國際大廠合作，若 2027 年開始逐步貢獻獲利，將有機會打開新的產品空間。
南亞科 (2408-TW) 的投資邏輯：AI 記憶體越吃產能，傳統型記憶體供給就越緊；供給越緊，價格與毛利率就越有支撐。只要報價補漲延續，加上新製程與伺服器產品逐步放量，走向高獲利循環。想第一時間知道哪些股票可以逢低進場，請先加入慶龍老師官方 LINE，輸入 @ai8085 或點擊文章下方連結， 盤中 & 盤後會有二通免費 CALL 訊，帶你掌握現在看見未來。
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文章來源: 蔡慶龍分析師 - 摩爾投顧
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