朱肯米勒恐重演錯賣輝達？美光上半年飆逾300%後遭全數出清 

億萬富豪投資人朱肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 曾坦言，過早賣出輝達 (NVDA-US) 是一項「重大錯誤」。如今，他在美光 (MU-US) 今年上半年飆漲逾 300% 後全面出清持股，引發市場熱議：這位傳奇投資人是否再次低估 AI 晶片行情的延續力？

美光上半年飆逾 300% 朱肯米勒第二季出清

根據杜肯資本管理公司 (Duquesne Family Office) 上週向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的 13F 文件，朱肯米勒今年第一季買進 23,400 股美光，隨後於第二季全數出清。

13F 文件並未揭露實際買賣日期與成交價格，因此無法確定這筆交易的具體報酬。不過，美光股價今年上半年累計上漲逾 300%，朱肯米勒即使僅持有數月，仍可能取得可觀收益。

隨著股價大幅上漲，美光市值也躋身 1 兆美元俱樂部，與南韓記憶體大廠 SK 海力士及三星電子並列。朱肯米勒選擇在美光營運動能與股價漲勢仍然強勁之際離場，也讓人聯想到他過早賣出輝達的經驗。

曾認錯賣輝達 如今歷史會否重演？

朱肯米勒曾公開表示，過早出售輝達持股是自己的「重大錯誤」。輝達在他離場後繼續受惠於 AI 熱潮，股價持續攀升，使他錯失後續可觀漲幅。

如今，美光同樣是 AI 浪潮的重要受惠者，股價也在短時間內出現三位數漲幅。朱肯米勒又在上漲動能尚未明顯反轉前離場，因此引發外界質疑，他是否再次過早獲利了結。

關鍵在於，美光能否像輝達一樣，持續受惠於 AI 基礎建設擴張。若 AI 記憶體需求長期維持強勁，美光的成長週期可能超越市場以往對記憶體產業的預期。

AI帶動HBM需求 美光營運屢創新高

美光股價大漲的核心動力，來自 AI 資料中心對高頻寬記憶體 (HBM) 與先進 DRAM 的空前需求。

AI 模型在訓練與推論過程中，需要快速存取大量資料。即使企業部署最先進的 GPU 或 AI 加速器，若缺乏足夠的記憶體容量及頻寬，也可能因等待資料而無法充分發揮運算效能。因此，記憶體已成為大型雲端服務商擴建 AI 運算基礎設施的關鍵環節。

受惠於需求快速成長，美光營收屢創新高，獲利率也大幅擴張。公司並與大型客戶簽訂多年期供應協議，使市場開始重新評估記憶體產業長期以來劇烈的景氣循環，認為 AI 需求與長期合約可能提高未來營運的穩定性。

若這項產業結構轉變持續，美光股價仍可能擁有進一步上漲空間，朱肯米勒此次出清也可能再次被證明過早離場。

美光不同於輝達 出清仍有合理考量

不過，美光與輝達的商業模式及競爭優勢存在明顯差異，朱肯米勒這次的決定未必等同於重犯當年的錯誤。

輝達的競爭優勢不只來自 GPU，更建立在晶片架構與 CUDA 軟體平台形成的完整生態系。大量開發者與企業已採用 CUDA，改用其他平台需要承擔較高的轉換成本，讓輝達擁有更強的客戶黏著度與護城河。

相較之下，即使是 HBM 等高階產品，記憶體的商品化程度仍然較高。美光及其競爭對手正加速擴建產線，當新增產能陸續投產，供給增加仍可能改變市場的供需與價格走勢。

記憶體產業過去多次出現類似循環：需求上升帶動價格與獲利攀升，業者隨後擴大產能，最終可能因供給追上甚至超越需求，使產品價格及企業獲利承受壓力。

提前下車還是及時鎖定漲幅？

美光估值在單一季度內擴張約 3 倍，意味市場已反映相當樂觀的成長預期。若客戶開始消化庫存，或競爭對手擴大供給，美光股價可能面臨均值回歸壓力。

因此，朱肯米勒出清美光未必代表他看淡公司長期前景，也可能是考量記憶體產業的週期風險，選擇降低對庫存修正及擴產競爭的曝險。

如果美光繼續受惠於 AI 記憶體供不應求，朱肯米勒這次出清最終可能成為另一項「重大錯誤」；但若新增產能導致供需逐漸轉變，他的決定也可能被視為及時鎖定大部分漲幅。

美光 (MU-US) 週四開低走高，盤中最高觸及 977.28 美元，終場上漲 3.97%，收在 974.33 美元，市值回升至約 1.10 兆美元。