貝森特還有近兆美元銀彈！美債回購火力可能超乎預期

《CNBC》周一(24日)報導，美國財政部可能動用規模接近1兆美元的財政部一般帳戶(Treasury General Account, TGA)，為近期宣布擴大公債回購的計畫提供資金，藉此增加干預長期公債殖利率的籌碼。

兩名財政部高階官員透露，TGA資金已被視為可用選項，但尚未決定實際動用金額，也未說明何時可能公布相關安排。

財政部上周意外宣布，將長天期非指標公債(off-the-run securities)的單次回購規模，從20億美元提高一倍至至少40億美元。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)先前表示，實際回購金額甚至可能超過新的最低門檻。

市場原先普遍推測，財政部將透過增發短期國庫券籌措回購資金。官員並未排除這項做法，貝森特也將相關操作稱為「財政部扭轉操作」(Treasury Twist)，意指買進長期公債、同時透過短期債券籌資。

近兆美元TGA成為潛在銀彈

然而，財政部先前並未交代回購資金來源，加上市場分析師質疑操作效果及財政部資源有限，美債在短暫上漲後再度回落，殖利率隨之走高。若動用TGA，可能改變市場對財政部火力不足的看法。

TGA相當於美國政府設於聯準會(Fed)的支票帳戶，資金主要來自既有稅收，目前規模約9,500億美元。相較之下，拜登政府時期設定的目標水準約為5,500億至6,000億美元。

官員未暗示TGA資金會被用於回購計畫以外的用途，但明確表示，這筆資金可支應先前宣布的非指標公債回購。

若財政部動用TGA後仍希望將餘額維持在接近1兆美元，未來就必須額外發債補回資金。不過，短期內降低帳戶餘額似乎不會帶來立即風險。最新估計顯示，美國最快要到明年冬季、甚至隔年初春才會再度觸及債務上限，財政部仍有時間重新累積現金。

財政部強調不需聯準會協助

即使只動用一小部分TGA，或僅讓市場確認財政部願意以這項資金買債，也可能對長期殖利率產生影響，同時降低外界對聯準會可能被要求協助財政部的疑慮。聯準會雖負責保管TGA，但並未將其視為貨幣政策工具。

針對外界批評財政部突襲宣布擴大回購，違背公債發行「規律且可預測」的傳統，官員則強調，官方標售時程並未改變，相關計畫也在9月9日首次操作前近三周公布，市場仍有充分準備時間，因此現在判斷成效仍言之過早。

貝森特表示，財政部希望市場聚焦基本面，而非在交易清淡期間追逐新聞標題，目標是維持市場平衡。他並預期，待法院要求退還的關稅收入由新關稅取代後，財政赤字將出現改善，高階官員近期也將開會研擬強化財政狀況的方案。