美債壓力又來了 日本兩場公債標售恐觸發「厄運循環」

下周日本兩場公債標售，可能對美國財政部長貝森特壓低長天期美債殖利率的努力構成考驗。

日本將於 9 月 1 日標售 10 年期公債，兩天後再標售 30 年期公債。眼下全球投資人要求更高的風險補償，才願意為各國政府提供融資，若日本公債標售出現需求疲弱跡象，恐波及美債市場。目前美國 30 年期公債殖利率已接近近 20 年高點。

近年來，隨著政府債務攀升、市場波動加劇，美日債市的連動愈來愈緊密。去年日本超長天期公債殖利率急升，就曾將賣壓傳導至美債市場。如今美國國債規模已突破 40 兆美元，借貸成本又大幅攀升，形成潛在「厄運循環」（doom loop）的風險可能更高。

野村控股駐雪梨資深利率策略師 Andrew Ticehurst 表示，市場將密切關注即將舉行的日本公債標售。如果標售結果不佳，日本公債殖利率將走高，可能提高日本公債對當地投資人的吸引力，並進一步對美債殖利率形成上漲壓力。

近幾周，市場對財政問題的疑慮再度升溫，引發主要債市拋售，美國 30 年期公債殖利率升至 2007 年以來最高。本月德國標售同天期公債的殖利率創 15 年最高，法國政府借貸成本也攀至 2008 年以來最高，日本長債殖利率則逼近歷史高點。

岡三證券駐東京首席債券策略師Naoya Hasegawa表示：「財政疑慮與通膨，是日本、美國與歐洲共同面臨的主題。日本殖利率上升可能對全球市場造成影響。」

貝森特上周出手試圖壓低美債殖利率，宣布計畫擴大回購長天期美國公債。

然而，美債隨後的漲勢相當短暫，殖利率隔天便恢復上行。債市短期內還面臨其他風險，貝森特預計周一發表談話，美國聯準會（Fed）主席華許則預定周五出席在懷俄明州傑克森霍爾舉行的全球央行年會。

日本 8 月 20 日標售 20 年期公債，時間就在貝森特宣布上述措施的隔天，當時投標需求尚稱穩健。不過，此後日本公債殖利率仍持續走升，20 年期公債殖利率目前徘徊在 1996 年以來最高水準附近。

美國 30 年期公債殖利率周一回落 4 個基點至 5.24%，上周一度升至 5.34%。

SMBC 日興證券駐東京資深外匯與利率策略師 Rinto Maruyama認為，如果下周日本公債標售表現不佳，再度引發債市拋售，即使貝森特努力壓低殖利率，也不會意外看到賣壓蔓延至美債，進一步推高美國公債殖利率。