鉅亨網編譯段智恆
中東戰事帶動能源價格、全球利率及公債殖利率同步攀升，正將全球經濟與金融市場推向高通膨、低成長並存的「停滯性通膨」風險。美股目前仍徘徊歷史高點附近，人工智慧(AI)投資熱潮也支撐經濟與企業獲利，但愈來愈多數據顯示，表面韌性正在出現裂痕。
法律與通用投資管理公司(LGIM)宏觀策略主管傑佛瑞(Chris Jeffery)表示，能源與借貸成本上升迄今主要仍是「商品與利率的故事」，尚未全面演變成股市及信用市場危機，但市場可能正逐漸逼近衝擊企業股票與債券的臨界點。
隨著中東攻擊行動升級並威脅更多供應路線，原油期貨重新站上每桶100美元，較戰爭爆發前大漲50%，衍生性商品市場也顯示，交易員不預期油價短期內明顯回落。
目前市場押注最集中的選擇權是布蘭特原油在12月底處於每桶100美元，但押注油價跌至60美元的賣權緊追在後，凸顯市場對能源前景存在巨大分歧。除了原油，柴油價格逼近歷史新高，航空燃油較2月伊朗戰爭爆發前翻倍，歐洲天然氣則升至2022年以來最高。
預測市場Polymarket的交易顯示，投資人認為荷姆茲海峽能在12月前恢復通行的機率僅18%，意味能源供應風險可能長期化。
能源漲價已開始反映在消費者物價。美國8月整體通膨率維持在3.4%，其中汽油價格上漲3.9%；歐元區通膨率由7月的2.9%升至8月的3.3%，明顯高於歐洲央行(ECB)的2%目標；英國8月通膨率也升至五個月高點3.1%。
歐洲央行已將明年平均通膨預測上調至2.5%，並預估2027年核心通膨率為2.6%。交換市場的定價更為悲觀，反映歐元區明年通膨率可能達3.5%，五年後仍約為2.4%。
中東戰爭已徹底改變全球利率前景。市場與經濟學家原先預期主要央行將維持利率不變或轉向降息，如今交易員押注歐洲央行未來一年將累計升息接近4碼，聯準會(Fed)周三升息1碼後，至少還會再升息兩次。
英國央行周四雖維持利率在3.75%不變，卻預估英國通膨率可能在2027年初突破4%，相當於官方目標的兩倍，遠高於先前預測的2026年底3.2%高峰。日本央行則被預期周五將升息至31年來最高水準，市場也已反映後續進一步升息的可能性。
公債市場的賣壓同步推高各類借貸成本。美國30年期房貸平均利率已突破6.7%，創2025年6月以來最高。由於政府公債殖利率通常是企業貸款、房貸及其他融資成本的定價基準，債市波動正逐步傳導至實體經濟。
目前美國與歐洲採購經理人指數(PMI)仍顯示民間部門穩健擴張，英國7月經濟成長與美國8月零售銷售也優於預期。根據LSEG I/B/E/S資料，標普500指數成分股第二季獲利預估年增53%，成為股市維持高檔的重要支柱。
市場真正的考驗，在於經濟能否同時承受高能源價格與高借貸成本，尤其投資人已開始質疑數千億美元AI支出的持續性。
消費者正站在這場風暴的第一線。汽油價格快速攀升，家庭能源帳單可能在冬季跟進上漲。歐洲目前天然氣庫存更降至同期15年最低，加上房貸及其他借貸利率走高、薪資成長追不上物價，家庭可支配所得面臨進一步壓縮。
消費類股已率先反映經濟放緩風險。美國非必需消費類股今年累計下跌近6%，成為華爾街表現最差的類股，同期標普500指數仍上漲10%。歐洲情況更為明顯，非必需消費類股今年重挫17%，表現僅優於奢侈品類股，遠遜於道瓊歐洲600指數的7.5%漲幅。
隨著利率與生活成本同步上升，財務吃緊的家庭更可能選擇儲蓄而非消費，進一步削弱內需。若能源價格持續處於高檔、央行被迫繼續升息，全球經濟目前仰賴AI投資與企業獲利維持的成長韌性，可能迎來真正考驗。
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