鉅亨網編輯林羿君
AI新聞摘要華爾街近日盛傳，美國政府未來一年可能發行高達1兆美元的短期公債。分析師指出，此舉是為了在長天期美債殖利率飆升之際，降低融資成本的戰略性布局；不過，批評人士也警告，隨著聯準會（Fed）已啟動升息循環，這項決策未來恐將為政府帶來龐大的再融資壓力。
美國銀行(BAC-US) 預估，在截至明年9月的2027財年，扣除為償還到期債務而進行的再融資發債後，美國政府將透過短期國債籌措約1.07兆美元淨資金。摩根大通銀行(JPM-US) 則預估，明年短期美債發行量將達1.09兆美元，高盛則估計為9,610億美元。
長債殖利率飆升推動短債供給
隨著長天期美債殖利率節節高升，市場對短債發行量增加的預期也日益濃厚。
美國政府債務持續擴張、企業為人工智慧（AI）投資大舉籌資，加上市場對經濟成長的樂觀情緒升高，共同推升美國政府的長期借貸成本，目前已升至2007年以來最高水準。
美銀預測，明年短期公債占整體債市的比重將攀升至 24.3%，超越美國財政部諮詢委員會建議的 20% 長期合適水準。
事實上，短債發行規模早已穩步擴增，高盛先前即預測，今年美國短債供給量將達到 8270 億美元，較去年的約 3600 億美元呈現倍數成長。
升息恐放大再融資風險
市場人士警告，擴大短期國債發行可能加劇升息帶來的後續衝擊。增加短債發行雖能在短期內降低融資成本，但由於到期時間較短，政府必須不斷借新還舊。一旦利率上升，利息支出與再融資風險可能同步增加。
相較於長期債券，短期國債殖利率較不容易因大量發行而承受上行壓力，但對央行政策利率的變化更加敏感。目前美國1年期國債殖利率約為4.4%，低於10年期的5%及30年期的5.3%。
尤其聯準會近期將政策利率調升至3.75%至4%，為3年來首次升息，並暗示未來還將進一步升息，市場因而日益擔憂，短期美債到期後的再融資成本可能迅速攀升。
政府利息支出波動加劇
美銀美國利率策略主管卡巴納（Mark Cabana）指出，美國財政部正透過增加短債發行，平衡債券市場的供需，但此舉也可能進一步推高政府利息支出，並加劇市場波動。
Saconet Research分析師喬瑟夫森（Adam Josephson）也提出類似看法，警告政府償債成本的波動可能升高。美國聯邦預算問責委員會（CRFB）主席麥吉尼斯（Maya MacGuineas）則表示，如此集中於短期工具，將使美國更容易受到高額再融資風險衝擊。
不過，三井住友日興證券美洲首席經濟學家、前美國財政部經濟顧問拉沃爾尼亞（Joe LaVorgna）認為，短債發行規模之所以看起來如此龐大，只是因為聯邦財政赤字本身非常高；若以占政府債務總額的比重來看，並未偏離歷史常態。
美國財政部官員解釋，發行量增加反映了短債的結構性需求流向。該官員指出，資產規模合計約 8 兆美元的貨幣市場基金（MMF）提供了穩固的需求來源，穩定幣也已躍升為主要買家，同時聯準會今年以來已買進超過 3000 億美元的短期公債。
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