鉅亨雙週報》升息未歇，中東牽動全球通膨

這兩週，全球金融市場同時面對三條主線：聯準會維持緊縮立場、中東情勢牽動油價走勢，以及中美就貿易與人工智慧展開新一輪協商。股、債、匯、油等市場同步出現明顯波動，美國通膨數據降溫幅度不如預期，政策制定者與市場之間的看法也出現分歧。與此同時，美國政壇對AI風險監管的態度出現轉折，國際地緣政治角力持續升溫。在利率與通膨走勢仍具不確定性的環境下，投資人接下來該如何觀察布局？

1. 通膨降溫不如預期，聯準會維持升息步調

美國8月生產者物價指數（PPI）與消費者物價指數（CPI）相繼公布，能源、運輸與資料中心建置成本同步上漲，核心CPI月增0.3%、年增2.4%，總體CPI年增率來到3.4%，距離聯準會設定的2%目標仍有落差。聯準會在上周的9月會議如市場預期升息1碼（25個基點），最新利率點陣圖也顯示年底前可能再升息一次，顯示緊縮政策尚未告一段落，市場對降息時點的期待也因此略為降溫。

對此，白宮多次公開表態，期盼聯準會能以較寬鬆的貨幣政策支持經濟與選情，但債券市場已先一步反映升息預期——美國10年期公債殖利率一度突破5%，創下近19年來新高。為穩定市場流動性，美國財政部宣布擴大長天期公債回購規模，單次回購金額上看60億美元，此舉除有助穩定市場運作外，也能緩解財政部門的資金壓力。

2. 英、歐央行同步維持鷹派立場，美國房市率先降溫

英國央行將利率維持在3.75%不變，但立場依然偏向鷹派，示警若中東情勢進一步推升油價，不排除重啟升息；央行同時調整量化緊縮步調並暫緩公債標售，以避免市場資金過度緊縮。歐洲央行官員則透露10月仍有升息可能，顯示主要央行在通膨壓力未解除前，傾向維持一致立場。

升息帶來的緊縮效應，已率先反映在美國房地產市場——8月成屋銷售降至一年多以來新低，主要受房貸利率居高不下與待售房源增加影響。儘管股票市場因期中選舉不確定性下降而略顯樂觀，實體經濟面所承受的壓力，已從房市開始逐步顯現。

3. 中東情勢牽動油價，通膨壓力添變數

地緣政治方面，美伊關係再度緊張，美軍近期擊毀多艘涉嫌走私伊朗原油的船隻，加上石油輸出國組織（OPEC）8月產量明顯下滑，帶動國際油價走高。美國國會預算辦公室（CBO）評估，若美伊爆發軍事衝突，前五個月的直接成本恐達380億美元，並將對通膨形成額外推升壓力。

與此同時，波斯灣情勢出現一則較正面的消息——伊朗與阿曼傳出即將就荷姆茲海峽航運管理達成協議，但沙烏地阿拉伯吉贊煉油設施日前再度遭到攻擊，加上7月受損的大型煉油廠仍未恢復運作，顯示原油供應風險依然存在。油市情緒的變化，持續透過通膨預期牽動全球債券市場，也成為各國央行決策時必須納入考量的變數。

4. 中美聚焦AI與貿易協商，地緣角力持續升溫

中美官員近期在紐約展開會談，為稍後可能舉行的中美領袖會晤預作準備，議題涵蓋延長貿易緩和期、關稅安排、投資限制與人工智慧治理。人民幣匯率近期走強，卻與中國8月經濟數據偏弱形成對比，顯示北京當局在穩定匯率與提振市場信心之間，仍需審慎拿捏。

美國國內對AI監管的討論同樣升溫。川普總統公開質疑「AI風險論」，認為相關論述可能對中國有利；輝達執行長黃仁勳對此看法表達部分認同，而國會方面則有意研擬相關監管框架。共和黨內部對AI政策也因此出現不同意見，科技股短期內受惠於監管方向未明的觀望氛圍，但這樣的態勢能否持續，仍有待觀察。

此外，美國與丹麥就格陵蘭安全合作達成協議，此舉雖非市場焦點，實際上卻與美、中、俄在北極地區的長期戰略布局密切相關。人工智慧、稀土資源、軍事部署與氣候議題彼此交織，反映中美之間的競合關係，正逐步從科技領域延伸至資源與地緣政治層面。

鉅亨投資策略

升息循環未歇，資產配置宜穩健因應

在聯準會維持「利率維持較高水準更久」政策路徑的背景下，美股短期或有波動，但長期仍具支撐——美國在AI、半導體與雲端基礎建設領域持續掌握技術與資本優勢，企業獲利體質相對穩健，可維持長期看好的態度。中國資產與人民幣雖有政策力道支撐，但受經濟數據偏弱與地緣政治風險影響，評價相對中立、態度宜偏保守。原油與能源相關商品則因中東情勢與OPEC產量政策反覆而波動加大，雖具短線交易空間，但不建議作為長期核心配置，整體宜維持中立並留意風險控管。

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