美股「黑五」血洗AI：CDS狂飆 兆豪賭反噬華爾街

作者：Bootly，比推

10月16日周五，美股科技股再度承壓，英偉達支持的AI雲端運算公司CoreWeave盤中一度下跌超過10%。此前兩個交易日，該股已遭遇猛烈拋售，10月14日單日暴跌15.5%。

拋售迅速蔓延至晶片、雲端運算和數據中心板塊。那斯達克指數本周面臨數月以來最嚴重的周度下跌之一，全球AI投資熱潮正在遭遇一場信心危機。

但這次下跌，與以往有所不同。

過去，投資者擔心AI估值太貴，現在，他們開始擔心AI債務太多。

其中，一個潛伏已久的重要指標——信用違約互換（CDS），正成為這場風暴的核心。

「末日」保險正在漲價

CDS本質上是一種債務違約保險。債券持有人定期向賣方支付保費，一旦發債公司出現違約，CDS賣方負責賠償損失。

在市場風平浪靜時，這類工具幾乎無人問津。但當CDS價格開始攀升，往往意味著有人正在為「最壞情況」買單。

據Bloomberg報導，自2025年秋季以來，微軟、英偉達、Meta和亞馬遜等科技巨頭的CDS價格大幅飆升，部分公司的價格甚至翻倍。甲骨文和博通等二線巨頭的漲幅更為驚人。

路透社10月15日最新統計數據顯示，CoreWeave五年期CDS突破1100個基點，創下紀錄。甲骨文CDS逼近300個基點，英偉達、Meta、亞馬遜及Alphabet等科技巨頭的信用風險指標也明顯上升。

1100個基點是什麼概念？舉個簡單的假設，如果為100萬美元債務購買違約保護，每年保費就高達11萬美元。

路透社模型顯示，CoreWeave的CDS隱含五年違約機率超過60%，而一年前約為30%。當然，這只是模型定價，並不意味著公司真的有六成機率倒閉。

但一個危險的變化已經發生：AI投資的風險，正在從股票估值蔓延到債務償付能力。

CoreWeave恰好是最典型的樣本。它的商業模式是借錢購買英偉達GPU，建設數據中心，再把算力租給微軟、OpenAI等客戶。需求確實旺盛。CoreWeave第第二季營收達到25.75億美元，年增率增長112%，合約收入積壓約1040億美元。

但漂亮的增長背後，財報還藏着另一組數字：當季凈虧損6.26億美元，僅凈利息支出就高達6.4億美元。

公司收入增長迅猛，卻需要持續依靠融資建設數據中心。LSEG數據顯示，其債務相關負擔已接近500億美元，部分債券殖利率一度突破16%。

這裡的關鍵痛點是：未來賺到的錢，能否覆蓋今天的融資成本。

預期合約收入不等於手裡的現金。只要數據中心建設延期、算力價格下跌，或者GPU更新換代速度快於預期，原本看起來穩賺的商業模式，就可能承受巨大壓力。

通膨突然升溫，刺破了AI的融資幻想

雪上加霜的是，宏觀環境正在朝着AI企業最不願看到的方向發展。

美國勞工統計局10月14日公布的數據顯示，9月CPI年增率上漲3.7%，高於8月的3.4%，其中汽油價格環比上漲9.1%。

次日公布的PPI環比飆升1.3%，創2022年3月以來最大漲幅。

中東衝突推高能源價格，通膨壓力重新升溫，也讓市場開始押注聯準會可能進一步升息。

這對AI行業意味著什麼？

過去兩年，科技企業能夠不斷建設數據中心，很大程度上依賴資本市場願意為未來增長提供資金。

但當利率居高不下，債務利息會吞噬越來越多的利潤。與此同時，高利率也會壓低未來現金流的現值，令高估值科技股承受更大的拋售壓力。

於是，原本分開的兩個風險疊加到一起：通膨推高融資成本，而融資成本又讓投資者重新懷疑AI投資的回報。

兆AI投資，華爾街終於開始追問回報

CoreWeave只是整個AI資本開支狂潮的一環。

微軟2026財年第第四季資本開支達到410億美元，Meta預計2026年全年資本開支高達1300億至1450億美元。

這些數字背後，是GPU、數據中心、電力與網路基礎設施的巨額投入。

不過，微軟同期仍創造196億美元自由現金流，和高度依賴外部融資的CoreWeave有著本質區別。

這意味著AI行業並非集體陷入財務困境，而是資本市場開始區分：誰在用利潤投資AI，誰在借未來的錢賭AI。

德意志銀行策略師Jim Reid指出，當AI資本開支越來越依賴債務，而不是自由現金流，市場就必須更加重視信用價格的變化。

國際貨幣基金組織（IMF）最新《全球金融穩定報告》同樣警告，如果AI投資回報不及預期，高槓桿和集中持倉可能放大市場波動。

不過，AI泡沫是否已經破裂，仍有爭議。英偉達CEO黃仁勛依然支持CoreWeave；知名科技分析師Dan Ives則預計，未來可能有5%至10%的AI項目最終無法落地，因為融資端的要求變得更加苛刻了。

AI革命或許遠沒有結束，但華爾街對無限燒錢的耐心，正在見底。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。