南韓散戶又開始加槓桿！融資餘額仍逾30兆韓元、金融監督院示警券商

南韓散戶投資人槓桿交易熱潮再起，監管機構開始將管控範圍從槓桿型 ETF 擴大至整體融資交易。南韓金融監督院（FSS）27日警告大型券商，若業界自主風險控管成效不彰，不排除動用額外監管工具，防範股價急跌引發連鎖強制平倉，進一步衝擊金融市場。

南韓金融投資協會數據顯示，融資餘額今年6月24日攀升至38.63兆韓元的高峰後有所回落，但截至本月23日仍達30.15兆韓元，高於年初的27.42兆韓元。

監管機構認為，融資規模持續處於高檔，可能在市場大幅下跌時放大賣壓，增加市場風險。

金融監督院負責資本市場事務的副院長Seo Jae-wan 27日在首爾汝矣島召集10家大型券商的首席風險官（CRO）開會，並對業界自6月上次會議以來的自律管理成效表達失望。

南韓散戶槓桿管控升級　監管範圍擴及融資交易

南韓監管機構近幾個月已陸續收緊單一股票槓桿 ETF 的交易限制，包括將最低預存金要求從1,000萬韓元提高至3,000萬韓元、暫停新增單股槓桿 ETF 上市，以及自8月19日起要求投資人先完成為期5天的模擬交易。

相關措施也包括推動修法，擬授權監管機構在緊急情況下，將槓桿 ETF 的固定2倍槓桿降至1.5倍或1倍。

不過，儘管監管措施接連推出，散戶融資餘額仍維持在高檔。這也促使金融監督院將關注焦點從特定槓桿商品擴大至更廣泛的信用交易，要求券商防範融資規模過度膨脹。

此前，與SK海力士(000660KS) 及三星電子(005930KS) 相關的槓桿 ETF 再平衡交易曾引發韓國綜合股價指數（KOSPI）盤中劇烈震盪，成為監管機構加強管控的背景之一。

金融監督院此次尚未直接公布新的限制規則，而是先要求券商加強自律，並警告若措施未能達到預期，將考慮進一步介入。

10家大型券商收緊融資　下調部分個股授信額度

面對監管壓力，南韓大型券商已開始採取自主風險控管措施。

自10月1日起，10家大型券商自願將包含融資交易在內的信用融資總額，控制在淨資產的90%以內，低於法定上限100%。自10月19日起，券商也開始降低融資餘額占自身融資總量超過15%的個股曝險。

部分券商已將融資集中度較高個股的基本授信額度，從300萬韓元下調至200萬韓元，另有券商透過調降個股內部評級，收緊授信上限。

部分機構也建立即時監控機制，追蹤融資餘額及盤中股價變化，並在出現風險訊號時啟動評級調整或授信限制。

金融監督院表示，後續將與南韓金融投資協會合作，確認券商確實落實信用融資總額上限及個股曝險管控措施。

融資交易是南韓券商零售業務的重要收入來源。若監管機構進一步提高初始保證金要求、收緊維持擔保比例，或限制融資餘額增長速度，散戶透過借款買進股票的能力將受到影響，券商利息收入也可能承壓。

對股市而言，散戶信用交易是 KOSPI 市場流動性的一部分。若融資管道進一步收緊，可能削弱市場的邊際買盤；當市場出現急跌時，融資部位遭強制平倉也可能加劇賣壓。