【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

科技財報多空交錯，美股震盪整理，資金輪動成市場焦點

過去一週，美股整體呈現震盪下跌走勢，主要受到科技巨頭財報表現、AI題材發展及央行利率決策等因素影響。週初，隨著Anthropic提交IPO申請，重新點燃市場對人工智慧產業的投資熱情，加上國際油價回落，緩解市場對通膨的疑慮，帶動美股主要指數同步收高。然而，隨著本週進入科技巨頭財報密集公布期，市場焦點轉向各大企業的AI資本支出規模、融資需求及投資回報率。此外，美國聯準會如預期宣布維持利率不變，主席華許重申抗通膨決心。不過，隨後受到Alphabet第三季財報表現不如預期、自由現金流轉負，加上部分晶片與軟體股傳出利空消息影響，美股賣壓明顯湧現。值得注意的是，多數標普500成分股仍逆勢上漲，顯示市場賣壓主要集中於部分科技權值股。在個股表現方面，SK海力士受惠於強勁的記憶體需求，股價大幅走高；博通因獲得評等調升而上漲；禮來則受惠於第三季財報及獲利表現大幅優於市場預期，股價強勢上揚。整週標普500指數下跌0.57%，那斯達克指數下跌2%，道瓊工業指數下跌0.85%。類股方面，醫療保健類股全週上漲3.14%，表現最佳；電信服務類股則下跌8.49%，表現最弱。

本週市場關注焦點將集中於美國ISM製造業PMI、非農就業數據及失業率等重要經濟指標。第三季財報方面，蘋果、萬豪國際、帕蘭泰爾、AMD、安進、高通及麥當勞等企業也將陸續公布財報，市場將持續關注企業獲利表現及後續營運展望。

展望本週，街口投信認為，美股市場波動可能進一步加劇。在經歷10月底科技巨頭財報表現多空交織，以及聯準會利率決策維持不變後，市場正處於消化財報影響、尋找下一波行情方向的關鍵階段。進入11月初，市場將持續評估科技巨頭AI資本支出的後續效益，資金布局也可能更加傾向能將AI技術實際落地、轉化為營收與獲利的企業，而晶片及硬體供應鏈仍將是支撐市場人氣的重要動能。

總經與政策方面，聯準會於10月底維持利率不變，主席華許重申抗通膨立場，預期市場在11月初仍將持續反映利率維持高檔的觀望基調。同時，美國重要經濟數據將成為觀察經濟能否實現「軟著陸」的重要依據。若數據表現穩健，有助於緩解市場對經濟衰退的擔憂；但若數據過熱，也可能重新引發市場對未來升息的疑慮。整體而言，10月底部分科技權值股已出現明顯修正，短線賣壓獲得一定程度釋放，市場資金也開始呈現向其他產業輪動的現象。後續仍須觀察企業獲利、AI投資效益及經濟數據表現，將是牽動美股走勢的重要因素。

*以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

AI股震盪推升避險需求，財政壓力牽動長債殖利率

上週國際債券市場呈現政策不確定性升高、避險買盤短線支撐，以及長天期財政壓力持續存在的交錯格局。美國聯準會如市場預期，維持基準利率於3.75%至4.00%區間不變，但將經濟評估由穩健上調至強勁擴張，同時強調通膨仍高於2%的政策目標。主席Kevin Warsh表示，聯準會不會預先設定政策路徑，並認為目前相對偏高的利率，已透過信用條件收緊逐步發揮抑制效果。不過，會議中有兩位官員因支持立即升息而投下反對票，顯示決策圈對通膨黏著性及AI投資帶動需求的疑慮仍深。市場雖小幅下修近期升息預期，但仍認為12月再次升息的機率偏高。決策公布後，美債短天期殖利率一度回落，但10年期及30年期等長天期公債殖利率反而走高，殖利率曲線轉趨陡峭，反映投資人對長期通膨、財政赤字及公債供給的風險補償要求上升。

就短線而言，AI相關股票與風險性資產大幅修正，成為上週後半段債券價格反彈的主要動能。市場擔憂大型科技業者持續擴大AI基礎建設支出，但投資報酬尚未明確兌現，部分企業現金流因此承壓，促使資金轉向美國公債等高評級避險資產，帶動10年期美債殖利率回落。美債價格朝近三年來最大單月漲幅邁進，顯示市場風險情緒轉趨保守，避險資金流入的影響力，短期內已超越聯準會政策預期。不過，這波買盤尚未改變債市的結構性壓力。美國財政赤字仍處高檔，政府融資需求持續擴大，公債發行規模增加，也意味著民間投資人必須承接更多長天期債券供給。此外，美國財政部的季度再融資機制，仍是市場判斷未來發債結構、附息公債供給及債務管理政策的重要依據。若長天期公債供給持續偏高，即使短天期利率受到政策預期支撐，長天期殖利率仍可能因期限溢價上升而維持相對高檔。

另外，歐洲與亞洲債市同樣受到貨幣政策及財政風險牽動。歐洲央行維持存款利率不變，但市場對12月可能升息的預期升溫，主要受到油價上漲推升通膨風險影響。然而，債券殖利率上升已開始抑制信貸及經濟成長，使歐洲央行必須在抑制通膨與避免融資成本過度攀升之間取得平衡。法國10年期公債相對於德國公債的利差升至數十年高點，市場持續關注法國財政整頓進度，以及歐洲央行是否會在市場失序、威脅貨幣政策傳導效果時，動用歐元區公債穩定工具（Transmission Protection Instrument, TPI）。日本方面，日本央行（BOJ）維持政策利率於1.25%，但上調通膨預測並重申對物價風險保持警戒，市場預期12月或明年1月仍可能進一步升息。同時，BOJ宣布加速出售持有的ETF，雖未立即引發日本公債市場大幅波動，但也提高市場對央行資產負債表正常化進程的關注。英國方面，新任財政大臣提出的首份預算案維持財政規則，並保留150億英鎊的財政緩衝空間，帶動英國10年期及30年期公債殖利率小幅下滑，顯示市場對其財政可信度給予正面評價，未重演2022年預算案引發的英債危機。

展望未來一週，美國非農就業、JOLTS職缺及通膨數據，將主導市場對聯準會後續升息政策的預期，而AI市場情緒變化也將持續影響避險資金流向。歐洲方面，法國主權債利差及歐洲央行12月升息預期仍是市場關注的核心風險；日本則須觀察BOJ後續緊縮政策及長天期公債供給變化；英國方面，市場將持續檢視其財政紀律能否維持投資人信心。整體而言，街口投信觀察，短天期殖利率仍將受到央行政策預期及通膨數據牽動，長天期殖利率則受到財政赤字、公債供給及期限溢價等結構性因素影響，即使短線有避險買盤支撐，長天期殖利率仍較可能維持相對高檔，債券市場短期內恐持續呈現區間震盪格局。

*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

台股失守關鍵支撐，期中選舉與AI融資風險添變數

上週台股走低，失守9月份型態低點，4萬5,000點以上的頭部反壓逐漸成形。美國期中選舉將於台灣時間11月4日陸續開票，民主黨在眾議院選情占優勢，參議院則仍呈現拉鋸，選後國會分治的可能性升高。國會分裂意味著新增減稅及支出政策將更仰賴兩黨協商，財政政策對經濟成長的額外挹注力道可能減弱。短期需關注12月11日政府撥款期限，若現屆國會未能通過延續撥款措施，恐對年底消費旺季造成負面衝擊。

美國第三季實質GDP季增年率達3.4%，顯示消費與企業投資仍持續支撐經濟成長，既有投資優惠政策也不會因國會席次變化而立即取消。財政支出加碼速度若放緩，將有助於緩解需求面通膨壓力，但9月核心PCE年增率仍達3.1%，能源價格與關稅帶來的通膨壓力尚未解除，聯準會（Fed）降息空間仍有限。美元則可能隨經濟成長及升息預期降溫而面臨上行限制，但在利差優勢與避險需求支撐下，預期仍將於100點附近震盪整理。

此外，市場對AI投資熱潮能否持續的疑慮尚未消除，尤其CoreWeave債券殖利率持續攀升，凸顯高度仰賴外部融資的AI基礎設施業者，正面臨資金成本上升的壓力，相關擔憂也使賣壓進一步外溢至半導體等AI基礎建設相關族群。

*以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。