廣達(2382) 更多 AI 專案改由客戶供料！拿到的是毛利率，讓掉的是營收認列

2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 廣達(2382-TW) 打算把更多 AI 伺服器專案從買賣改為寄售（consignment），由客戶自己提供 GPU、記憶體等關鍵零組件，廣達只收組裝與測試費用，不認列這部分的營收。原本的做法是廣達先買進零件、組裝成整櫃，再賣給客戶。

毛利率因此上升。零組件的營收與成本同時從財報移出，這部分屬於低毛利的買賣，比重下降之後，整體毛利率的比率就會提高，但營收金額會變小。

目前談成的案子集中在單價最高的零件，公司表示，已經有部分專案談成寄售，都鎖定單價較高的 GPU，談法以 GPU 為主，或再加上記憶體；整櫃都轉寄售的情況還沒有出現。

轉向這個模式的原因是機櫃單價上漲，公司指出，NVIDIA 平台從 B200 換到 GB200，平均單價接近原來的 2 倍，要維持相同的毛利率有難度；下一代 NVL200、NVL300 的單價更高，組裝廠很難承擔那麼高的存貨金額，即使這些零件最後會隨著機櫃出貨而變現。

寄售讓營收認列變少

代價與好處都寫在公司的指引裡，公司表示，拿到更多寄售專案，全公司營收就不會成長，會比現在低一些，市場期待毛利率變好又期待營收不下降，「這兩個事情事實上不太可能同時發生」。

寄售的推進還受客戶條件限制，公司說明，寄售不是每個客戶都能馬上接受，需要時間理解流程，也不是每一個專案都適用，目前是逐個客戶談，希望 2027 年有更多客戶同意。

AI 伺服器營收高雙位數成長的估計，只算已經談成的寄售專案。公司說明，還沒談成的部分沒有算進去，寄售談成的速度取決於客戶的資金與交期。

第 4 季的指引也反映同一件事，即使只有少量 AI 出貨轉為寄售，公司預期利潤率仍持續承壓，其中毛利率比第 3 季略微下滑，營業利益率以與第 3 季持平為目標；壓力一個來自 AI 機櫃單價持續上揚稀釋毛利率，另一個來自筆電出貨減少、經濟規模變差。

如下圖，根據優分析產業資料庫，2026 年第 3 季實際毛利率 4.75%，低於法人共識的 5.1%；法人對 2027 年各季毛利率的預估落在 4.72% 到 4.83%。

（資料來源：優分析產業資料庫）

公司希望市場把注意力放在金額上，不要只盯著比率。前 9 個月營業利益 894.7 億元、年增 41.2%，營業費用成長 21.9%，營業利益成長率大於費用成長率，公司指出投入資本報酬率仍維持在 20% 以上。

寄售把高價零件的存貨與資金壓力留在客戶端，廣達換到較好的毛利率與較輕的資產，代價是營收認列變少。2027 年要擴大多少，取決於還在談的專案最後條件，談成的比例愈高，營收認列與毛利率一增一減的幅度就愈大。

※ 本文經「優分析」授權轉載，原文出處:原文連結
※ 免責聲明：文中所提的個股、基金、期貨商品內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險。