貝萊德：若美企業支出增加 將支撐股市整體表現

美國企業去年財報表現亮眼，不過市場憂慮，在企業資本支出偏低，以及持有現金水位過高的情況下，恐對股市造成壓力。貝萊德投信認為，隨著經濟情況好轉，預期企業資本支出將會增加，可望為股市上揚帶來支撐。

根據貝萊德智庫的觀察，目前美國企業獲利創新高、借貸成本低，但資本支出依舊處於低水位，且持有過高的現金比例。就標準普爾500指數裡的企業分析，企業獲利高於60年來的平均，但資本支出佔企業盈餘的比例，卻只比網路泡沫以及金融海嘯後略高一點，顯見企業投資意願偏低。

貝萊德首席投資策略師孔睿思(Russ Koesterich)認為導致企業資本支出的原因有三：

1.過去投資幅度過大：2000年之前，企業大幅過度投資，目前可說還在去化的狀態。因為就政府的數據統計，產能利用率仍在45年的平均水位之下，尤其面對目前市場相對偏低的需求端，企業尚在調整。

2.市場信心低迷：資本支出與市場信心有緊密關連，過去幾年，企業以及消費者信心低迷，連帶影響資本支出。

3.擔憂報酬回收效益不彰：大多企業認為現在如增加資本支出，報酬回收的效益恐不彰，因此反謹慎以對。

不過貝萊德智庫認為，現在大環境正在改變，總體經濟環境改善以及聯準會確定退場，因此預期公債殖利率會持續上揚，而從過去的經驗來看，一旦實質利率上升，資本支出也會增加。再者企業設備的平均使用年限已超過21年，是40年來的新高，這就是說，預期這些設備未來汰換的機率大增，也會推升企業的資本支出增加。

就彭博社的圖來分析，資本支出佔現金比例越高，企業的股價淨值比(P/B)也越高，代表企業能獲得更高的評價，對股價會是有利的支撐。目前標準普爾500指數的股價淨值比(P/B)比約為2.5倍，如果資本支出佔現金比例能來到過去的平均，約35%的水準，預期股價淨值比(P/B)則可能向上調升至約3倍，有利股市表現。

孔睿思(Russ Koesterich)表示，就現在各類別企業分析，網通、醫療保健，金融這類服務型產業以及科技業，在過去資本支出比例偏低，未來增加機會高。而如果再考量整體經濟環境，預期科技業會是資本支出增加下、最大的受惠產業。