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阿爾法介紹
阿爾法介紹：
任何一個股票組合的收益都包括兩部分，一部分是由股市整體走勢驅動帶來的收益，即貝塔收益，這部分收益與股指高度相關，且波動較大；另一部分來自組合自身因素帶來的收益，即阿爾法收益，這部分與股指相關度低，且波動較小。阿爾法規則即是通過做空股指期貨，將組合貝塔部分全部對沖，獲取剩余的阿爾法收益。由於與股指高度相關且波動巨大的貝塔部分被對沖，因此阿爾法規則具有低波動、股市中性的特點。並能真正實現牛市、熊市都能獲利的絕對收益目標。當然，風險與收益是對等的，阿爾法規則的低風險特性決定其收益水平不高。
股票池：全部a股
阿爾法因子：個股動量 、dde、流動性 與滬深300指數相關性
4月1日推薦個股回顧總結
4月1日推薦個股回顧總結
泛海建設：收販民生證券戰略重大轉秱
泛海建設(000046,股吧)：收販民生證券戰略重大轉秱
公司公布13年年報，報告期實現營業收入+33.6%,凈利潤+51%，eps0.26元，加權平均roe13.3%；扣非后凈利潤+50%,擬每10股派發現1.5元。
董事會重大事項公告：收販民生證券73%股權，公司更名，更改營業范圍，通過5年戓略發展觃劃，打造綜合性控股上市公司平臺。
投資要點：
13年公司房地產銷售收入增長迅速，業績表現良好，持續保持高增長。
公司高杠桿運作償債有壓力，但總體財務風險可控。項目釋放潛力巨大，高增長可期。實施海外發展戓略，打造海外地產標桿項目及融資平臺。過去3年公司房地產業務進入高速增長頻道，凈利潤年復合增長114.5%，未杢幾年仌將保持45%左右的高增長。
收販民生證券，拉開打造跨行業資本運作平臺序幕。董事會公告重大事項，收販股東優質資產民生證券股權73%的股權，通過5年戓略發展觃劃，公司更名為“泛海控股”，同時更改公司主營，經營業務發生戓略重大轉秱，未杢5年內實現綜合性控股上市公司平臺，邁出“輕資產業務模式”第一步。我們根據可比公司測算，公司收販民生證券股權預計帶杢市值增厚1.86元/股，相對亍目前停牌前股價將增厚+53%。
兩會定調：房地產市場--分類調控、健康發展。公司房地產資源豐富，在建可售項目多，為未杢幾年業績高增長奠基。預計隨著公司5年戰略規劃的具體實施，業績將持續進入爆發期。
鑒亍資訊獲取的局限，在未杢三年公司盈利預測方面我們只對房地產業務進行預測，我們認為，公司房地產銷售和結算收入仌將保持45%左右的高增長，2014-2016年eps0.353、0.526、0.801元，rnav地產9.8+證券1.095=10.9元，股價4.1折rnav交易。對應2014-2016年的pe分別為：
13x、9x和6x。根據上述我們對民生證券收販帶杢的增厚市值考慮，保守估計未來公司6-12月內合理股價為：6.95元，有53%的上漲空間。（中投證券）
美的集團：堅定現價買入
美的集團：堅定現價買入
事件描述：
美的集團今日披露其13年年度財報，具體內容如下：公司全年實現主營收入1212.65億元，同比增長18.06%，其中四季度實現274.86億元，同比增長32.06%；實現歸屬母公司股東凈利潤73.00億元，同比增長37.60%，其中四季度實現12.99億元，同比增長32.30%；公司全年實現eps4.33元，其中四季度實現0.60元；公司同時預計14年一季度備考業績增速在42%-61%之間。
[NT:PAGE=$]事件評論：
收入穩健增長，且長期增速無憂：基於產品力提升及結構優化，公司市占率及產品均價均有提升，在此背景下13年全年收入實現穩健增長，其中四季度單季增速創全年新高，具體到分品類看，空冰洗增速分別為21%、34%及26%，好於行業平均水平；而隨著內外部因素共同推進，我們預計公司未來收入仍將維持較好增長：多品類協同效應產生、產品力穩步提升、電商業務公司化運作、並購模式拓展新品類以及海外重點市場突破等。
全年業績表現搶眼，經營指標均有提升：公司全年備考業績好於集團整體上市預測值，且各項經營指標均有穩步提升，其中全年綜合毛利率提升0.71pct，營業利潤率提升0.88pct，歸屬母公司凈利潤率提升0.86pct，在公司戰略轉型成效逐步顯現背景下，公司盈利能力穩步提升也在預期之中，且未來仍有進一步提升空間；此外公司負債及現金流指標良好，且財務處理較為穩健，預提費用及由此導致的遞延所得稅資產均有明顯增加。
一季報表現大超預期，全年趨勢延續：一季度預告區間大超預期，主要由兩方面因素所致：一方面在於銷量穩健增長及均價大幅提升背景下收入端快速增長（預計一季度收入增速在20%左右），另一方面在於成本下行及均價提升衍生的“剪刀差”效應帶來的盈利能力大幅提升；考慮到目前新興市場經濟表現難有超預期表現，短期內大宗價格或將延續下行走勢，而目前白電結構改善趨勢明確，在此背景下全年業績超預期趨勢或將延續。
維持“推薦”評級，建議現價買入：重申前期首推美的集團核心邏輯：業績增速有信心、估值修復預期存在以及股價催化因素充分；總的來說目前白電龍頭“業績增速>主營增速>銷量增速”格局依舊存在，且在目前市場情緒有所轉變及高分紅高送轉利好刺激，低估值白電龍頭投資價值極其明顯；綜上，我們上調公司14、15年盈利預測分別至5.62、6.98元，對應目前股價pe分別僅為7.62、6.14倍，重申“推薦”評級，建議現價買入。（長江證券(000783,股吧)）
杰瑞股份：百年大杰瑞
杰瑞股份(002353,股吧)：百年大杰瑞
事項：杰瑞2013年實現營業收入37.00億元同比增長55.2%，歸屬上市公司凈利潤9.85億元，同比增長53.2%，按最新股本6.4億股計算eps1.54元。擬10送5派2.5元（含稅）。
平安觀點：
利潤50%以上增速，大幅超越行業。相比2011、2012年油服行業高景氣度，2013年國內油服行業市場環境發生變化，但比起國內其他油服企業較為平淡的業績表現，杰瑞再次獲得收入與凈利潤均在50%以上的增速，新接訂單同比增長75%，延續上市以來的高成長性，公司日益成熟的管理、激勵、技術、產品和業務版面、銷售等體系，成就杰瑞又一年輝煌。
三年成為與四機廠齊名的壓裂設備行業領導者。受益國內水平井應用及致密油氣開采熱潮，公司迅速成為與中石化江漢四機廠齊名的壓裂設備行業領導者，預計2013年市場占有率45%左右，銷售額18億元同比增長65%，2500型壓裂車比重逐漸上升使得單臺壓裂設備價格上升。盡管壓裂成套設備參與者眾多，但四機廠與杰瑞依賴於成熟技術、穩定的客戶關係和成本優勢，現有雙寡頭壟斷格局短期內難被打破。
鉆完井設備產業鏈復制著壓裂車組成功模式。除壓裂設備外，固井設備、液氮泵車、天然氣壓縮機等銷量也分別同比增長105%、87%、136%，包括未交付委國訂單在內的固井設備、連續油管銷量已處於全球細分市場領先地位，公司還將壓裂車組成功模式拓展至鉆修機、地面設備、井下工具等產品，做大做強鉆完井設備產業鏈和天然氣設備產業鏈。
三年培育，工程技術服務蓄勢待發。2013年工程技術服務板塊收入3.94億元，同比增長88%，增量來自連續油管服務、油田環保服務和油田開發服務，其中杰瑞的連續油管服務隊伍規模處於國內首位，未來仍將以連續油管服務帶動更多的服務環節發展，而進入鄂南致密油完井一體化服務則標志著杰瑞的工程技術服務能力從以連續油管和泵送服務為主的重資產服務向鉆完井一體化服務等輕資產服務突破，服務板塊處於爆發式增長的臨界點。（平安證券）
民生銀行：年度內社區銀行取得突破
民生銀行(600016,股吧)：年度內社區銀行取得突破
民生銀行公布2013年年報，13年全年實現營業收入1158.86億元，同比增長12.39%，實現歸屬於母公司股東凈利潤422.78億元，同比增長12.55%；實現每股收益1.49元，每股凈資產6.97元，實現加權平均凈資產收益率23.23%；比去年同期減少了2.01個百分點。民生銀行2013年中期繼續實現現金分紅，每10股派發現金紅利1.58元（含稅）；2013年下半年的利潤分配預案為每10股派發現金紅利1元（含稅）同時每10股送紅股2股。
按照日均余額計算，民生銀行2013年全年的凈息差為2.49%，同比下降45個基本點，按照期初期末余額計算，民生銀行第四季度單季度的凈息差為2.81%，第四季度凈息差環比明顯上升，上升了43個基本點。
2013年年末，民生銀行的不良貸款余額為134.03億元，比年初的水平增加了28.81億元，比第三季度末的水平環比增加了14.65億元，環比增加幅度又有了明顯擴大，年末的不良貸款率為0.85%，比期初的水平增加了9個基本點。
年度內社區銀行取得突破，小微金融順利發展，小微金融的貸款增量占整體貸款增量的46%；小區金融和小微金融持續進行產品創新和深化挖掘。
我們認為2014年民生銀行的表現會優於2013年，主要原因是在於第一：2014年新業務社區銀行對盈利的貢獻可能逐漸體現；第二：民生銀行目前資本短缺，可能的資本補充方案包括優先股、以及可能的向阿里的定向增發，如果阿里能夠通過定向增發持有民生的股權，則對民生的股價是較為正面的利好，因為民生可能將從阿里處獲得實質的戰略合作機會；維持推薦評級。
主要投資風險在於宏觀經濟波動、監管新規的不利影響以及資產質量惡化超過我們預期的風險。（東北證券(000686,股吧)）
天士力：步入發展新階段
天士力(600535,股吧)：步入發展新階段
eps1.07元扣非增速38%符合預期；q4母公司盈利質量大幅改善13年5月完成對帝益藥業100%股權收購，財報按照同一控制下企業並表會計準則進行了同口徑追溯調整，並將1-5月帝益藥業凈利潤列為非經常性益。
13年收入111億元(+19％)，歸母公司凈利潤11.0億元(+30%，表觀增速43%)，eps1.07元符合預期；扣非后凈利潤10.20億元增長38%。研發費用（尿激酶原四期臨床、中藥國際化等）和財務費用（收購帝益）大幅增長。
經營性凈現金流0.34元/股（-23%，主要工業平臺母公司0.51元/股+主要商業平臺子公司-0.17元/股），roe28%。13q4母公司經營性凈現金流0.37元/股創歷史新高，經營性現金流入/收入為1.43為近5年新高，盈利質量大幅改善。
14q1起“應收款項壞賬準備計提比例變更”將增加q1凈利4918萬（13q1投資性房地產處臵貢獻13q1凈利2550萬），預計14q1凈利潤有望大幅增長。
醫藥工業持續優異；醫藥商業業態優化醫藥工業：收入49.22億元增25%，毛利率75.00%提升0.85pp，預計丹滴增速約18%，若14-15年通過fda3期臨床則更具爆發力；其它品種強勁增長超30%，其中粉針13年受產能和招標制約尚未放量，14-15年放量增長可期。
醫藥商業：收入60.73億元增13%，在全國七大商業公司和otc終端版面之后，又加大對醫院終端的收購，促商業結構優化，成為自產藥品強力渠道通路。
強源頭、重過程，不斷強化產業鏈系統性綜合競爭優勢，遠景可期在"國際化"和"一個中心+兩翼"的戰略版面下，公司通過整合集團內外產業資源，優化產業結構，產品線和增長點不斷豐富，產業鏈系統性綜合競爭優勢得以強化。報告期研發投入大幅增長，中藥創新研發、國際化模式探索、基因工程藥物產業化平臺再進一步。丹滴fda3期臨床在9個國家和地區穩步推進，尿激酶原實現生產線20l擴能工藝轉移並投產。管理層激勵有望年內推出再添動力。
傳承創新，步入發展新階段！建議買入，分享收獲期成長2014年公司步入第三個十年發展階段：閆氏父子順利完成傳承接班，新的職業管理團隊更趨年輕化，“一個中心+兩翼”的產業版面不斷優化，現代中藥國際化即將進入沖刺收獲階段。維持14-15eps1.45/1.85元預測，首次給予16eps2.35，同比增36%/28%/27%。
強調公司是一家創新型並具國際化戰略視野的現代中藥龍頭企業，代表了現代中藥的傳承、創新、突破、發展及國際化的巨大前景。圍繞心腦血管等大病種領域培育持續增長點，不斷優化中藥材上游資源、研發創新、精益生產、項目管理、商業網絡等系統優勢，中長線價值突出。14pe27x，peg0.91，估值處於歷史低位。提高一年期合理估值至56-65元（15pe30-35x）。（國信證券）
海螺水泥：2014年值得期待
海螺水泥(600585,股吧)：2014年值得期待
海螺水泥日前公布2013年年報，實現營業收入552.62億元，同比增長20.75％，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤93.80億元，同比增長48.71％，實現每股收益1.77元，同比增長48.71％。全面攤薄凈資產收益率為16.72％，同比增加3.82個百分點。
報告期內，集團生產熟料1.83億噸，同比增長16％，生產水泥1.89億噸，同比增長25％；水泥和熟料合計凈銷量為2.28億噸，同比增長21.95％，分區域來看，東部、中部、南部和西部地區銷售金額分別同比增長18.65％、27.27％、0.45％和40.43％。集團目前熟料產能達到1.95億噸，水泥產能達到2.31億噸，余熱發電總裝機容量達921mw。
盈利增長主要是由於銷量提升和成本降低所致。我們測算下來，公司2013年水泥（含熟料）噸價格為237.72元，較上年同期240.97元/噸下降3.25元/噸，但是受到煤炭價格下降及單位煤耗下降等因素影響，公司水泥（含熟料）噸單位成本較去年同期下降15.34元/噸，對2013年毛利率提升產生重要作用；公司全年綜合毛利率達到33.01％，同比提升5.25個百分點；期間費用方面，公司三項費用同比增長10.89％，期間費用率為10.95％，同比降低0.97個百分點，凈利率水平為17.75％，同比提升3.63個百分點。
公司計劃2014年水泥和熟料凈銷量同比增長2800萬噸左右。2014年集團計劃資本開支約85億元，預計全年新增熟料產能1900萬噸，水泥產能3000萬噸。
目前來看，國內水泥一季度均價要高於去年同期水平，銷量相對平穩，預計公司一季度盈利同比將實現較快增長。全年來看，國內水泥需求無需過於悲觀，同時受益新增產能嚴控及環保治理影響，水泥供需格局持續向好，公司作為國內水泥龍頭將充分受益。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2014年、2015年每股收益為2.17元、2.54元，目前股價對應pe僅為7.62x、6.51x，維持“推薦”評級。
風險提示：1、固定資產投資下滑超預期；2、房地產銷售、新開工、投資下滑超預期；3、水泥新增產能投放超預期。（東北證券）
城投控股：轉型改革基礎夯實
城投控股(600649,股吧)：轉型改革基礎夯實
事件：
3月28日晚公司發布2013年度報告：實現營業收入35.17億元，同比下降32.24%；歸屬於上市公司股東的凈利潤13.79億元，同比增長1.97%；扣非后歸屬於上市公司股東的凈利潤7.91億元，同比增長55.35%，eps0.46元。公司擬每10股派1.5元（含稅）。
點評：
業務整合之年，扣非凈利同比增長超五成。公司2013年收入同比下滑的主要因素一是房產銷售結轉面積較上年同期減少導致房地產板塊收入同比下降37.87%；二是公司於2013年8月置出原持有的上海環境油品發展有限公司100股權；三是公司於2012年出售合流污水一期資產系統，13年無水務收入。扣非凈利同比增長超五成的主要因素一是房地產業務毛利率同比大幅增長27.42個百分點，拉動公司整體毛利率同比增長19.48個百分點至39.64%；二是投資收益占利潤總額的比例由去年的81.79%下降至13年的51.04%。
環保業務穩步發展，垃圾發電總處理能力近1.4萬噸/日。2013年公司環保業務板塊實現收入7.4億元，同比增長30.43%。主要原因一是公司13年8月置入環科院的環保工程項目設計收入較上年同期增加；二是青島垃圾發電項目13年3月投運；三是威海垃圾發電項目12年9月投運，13年全年運營。目前，公司正式投入商業（試）運營的垃圾焚燒項目5個：江橋、成都、威海、青島和金山，在建項目3個：漳州、南京和太原；13年新增松江天馬與奉賢東石塘2個項目。公司垃圾發電總處理能力近1.4萬噸/日，2013年總處理垃圾量達224.58萬噸，上網售電量39,680萬度。14年公司計劃引進關鍵環節的核心技術，向產業鏈上游延伸，全面建設“cimo”能力，轉變經營模式，分享環境產業價值鏈中高階部分的收益。
轉型改革需要時間，環境產業領軍企業是既定長期戰略。公司環境業務收入占比仍較低是客觀事實，占比提升需要過程，但公司打造“國內一流、國際領先”的環境產業領軍企業是既定的戰略方向。目前弘毅入股已交割完成，國企改革能手蔣耀也已正式就任新董事長，公司轉型改革的基礎逐步夯實。14年公司將積極研究推行短、中、長期相結合的，激勵與約束並舉的，薪酬與業績匹配的激勵和約束體系，為公司競爭力提升，業績提高提供制度保障。
盈利預測與估值。預計公司14-16年攤薄eps分別為0.58、0.74、0.92元，對應13、10、8倍pe。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：環境業務不達預期風險、房地產調控風險。（廣證恒生）
中國神華：煤電一體化成業績穩定器
中國神華(601088,股吧)：煤電一體化成業績穩定器
業績超市場預期。2013年，公司實現營業收入2837.97億元，同比增長11.48％；實現利潤總額697.68億元，同比增長2.44％；實現歸屬母公司所有者的凈利潤456.78億元，同比下降5.83％；歸屬母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為448.97億元，同比下降5.50%；實現每股收益2.30元,超出市場預期。公司擬2013年度股息為0.91元/股（含稅），目前股價相當於股息率高達6.6%。
2013年第四季度公司實現營業收入863.30億元，同比增長13.3%，環比增長22.9%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤120.07億元，同比增長0.5%，環比增長23.9%；實現每股收益0.60元。
煤炭市場份額提升。2013年，公司商品煤產量3.18億噸，同比增長4.6%；煤炭銷售量5.15億噸，同比增長10.8%。公司煤炭產銷量增速都高於國內煤炭市場平均水平，公司在國內煤炭市場份額進一步提升。公司國內下水煤銷量在沿海市場的占有率由2012年的31.3%提升到2013年的35.2%。公司煤炭銷售均價為390.7元/噸，同比下降8.7%。
電力業務繼續發力。2013年，公司總發電量225.38十億千瓦時，同比增長8.4%；總售電量為210.18十億千瓦時，同比增長8.6%。
隨著煤價的下跌，公司電力業務毛利率為31.0%，同比提高了6.4個百分點，部分抵銷了公司煤炭業務盈利的下降。公司總裝機容量達到41798兆瓦，重慶神華萬州港電一體化項目一期工程2*1000兆瓦已經完工近四成。
業務結構進一步優化，抗風險能力明顯提升。按照合並抵消前各業務板塊經營收益計算，公司煤炭、發電、運輸、煤化工板塊的占比由2012年的63%、18%、17%和2%優化為2013年的51%、26%、21%和2%，協同運營能力顯著提升，特別是煤電一體化程度提升，有效抵御了煤價下降的風險。公司供給自己發電分部和煤化工分部煤炭量達0.93億噸，同比增長6.3%，銷售量相當於公司煤炭銷售總量的18%，自產商品煤產量的28%。自有鐵路運輸周轉量達到211.6十億噸公里，同比增長20.1%；港口下水煤量達到227.3百萬噸，同比增長11.9%；航運貨運量達到118.6百萬噸，同比增長21.4%。
維持公司“推薦”投資評級。公司作為我國最大的煤炭生產企業，具有煤-路-港-電一體化無可比擬的競爭優勢以及抗風險能力。
我們預計公司2014、2015年eps分別為2.10元、2.20元，目前的股價對應的市盈率分別為6.57倍、6.27倍，估值優勢非常明顯。（東莞證券）
中國北車：全年營收實現正增長
中國北車(601299,股吧)：全年營收實現正增長
全年營收實現正增長：報告期公司實現營業收入972.41億元，同比增長5.40%，扭轉前三季度同比下滑的局面，其中軌道交通業務同比增長2.5%、現代服務業務同比增長12%、戰略新興產業同比增長46.9%，從收入占比來看，軌道交通業務、通用機電業務、現代服務業務、戰略新興業務分別占總收入的70.5%、1.8%、23.4%、4.3%；歸屬於上市公司股東的凈利潤41.29億元，較上年同期增長21.44%；每股收益0.40元，略高於我們預測的0.38元；扣非后每股收益0.38元。2013年新簽訂單1305.7億元，較2012年增長65.7%，鐵總動車組的訂單對增長起到重要作用，截止2013年底未完成合同額達818億元。
持續推進非軌交業務快速發展：提升非軌交業務占比是公司經營戰略的重要目標之一，報告期公司除去在提高軌交車輛核心設備自給率、軌交業務國際市場拓展向產品加服務的模式轉變等方面采取積極措施外，還在通用交通領域加大拓展力度，如工況機車、重型起重機、集裝箱、新能源車、船用發電柴油機、船舶配套電機等；公司自主研制的3300vigbt晶片完成研制並實現首次海外市場交付；風電、節能環保等業務拓展情況亦較好。
加大對各業務市場拓展帶動費用有所提升，報告期，公司銷售費用同比增長17.1%左右；管理費用同比增長14.7%。
產品毛利率同比有所提升：報告期公司綜合毛利率達到17.6%，較上年同期增加近2.9個百分點。其中，軌道交通業務毛利率達到21.1%，比上年增加了3.9個百分點，對公司綜合毛利率提升起到重要作用。
投資評級：上調盈利預測：2014-2016年eps分別為：0.49元、0.59元、0.67元，維持“推薦”評級。
風險提示：后續車輛招標節奏低於預期；公司多元化戰略推進程度低於預期。（東北證券）
金隅股份：打開公司成長空間
金隅股份(601992,股吧)：打開公司成長空間
2013年業績符合預期，其中地產板塊利潤貢獻占比過半，“好水快流”規則下地產業務加快結轉，而自住商品房令公司大量工業用地儲備的盤活，打開公司成長空間。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。2013年實現營收同增31.53%，歸母凈利潤同增8.30%，eps0.75元，符合預期。我們看好京津冀一體化及北京自住型商品房推進給公司帶來的發展機遇，首次覆蓋給予“增持”評級，預計2014-2015年eps為0.90元、1.12元，增速為20.00%、24.4%，目標價8.16元，對應2014年9倍pe。
區域水泥景氣或觸底反彈：公司為京津冀水泥龍頭，2013年實現水泥及熟料銷量3889萬噸，同增9.9%，第4季度銷量達近1000萬噸，同增超過40%。受大氣治污影響，公司2013q4關停北京平谷、順發等水泥生產線，消減水泥產能150萬噸，計提減值準備總計2.99億元，對2013年eps影響約為0.06元。我們認為隨著大氣治污的推進，區域內產能或進一步受控及關停，而京津冀一體化進程的推進或將令需求復甦性增長，京津冀水泥供求的景氣格局或將觸底反彈。
“好水快流”加快結轉，自住型商品房盤活土地儲備存量：2013年結轉面積117.67萬平米，同增40.76%，其中保障性住房結轉大幅反彈是帶動結轉面積上升的主因（同增88.5%）。2013年商品房簽約面積127萬平方米，同增65.7%，保障房簽約面積41平方米，同比下降21.9%，預計2014年保障性住房占比會有所下降。2013年北京推出首批2萬套自住型商品房，公司占據約1/3份額，我們預計將帶來100余億元營收貢獻，隨著北京自住型商品房建設推進，將盤活公司現有工業地存量並打開公司房地產業務上升空間。
風險提示：原材料成本上升風險、宏觀經濟形勢風險、房地產調控。（國泰君安）
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