好買基金：收益堪比信托的對沖基金

私募基金專題報告

好買基金研究中心 彭澎

信托市場在最近半年以來，出現了一些兌付的風險，盡管最終剛兌的信用還在，但高凈值人群很敏銳地嗅到了這種潛在危險，市場已經反映出投資者對於信托購買意愿的下降，銀監會下發的99號文更是表明了監管層對信托產品事前風控的防范意圖，盡管最終兌付風險未暴露，但高凈值人群很敏銳地嗅到了這種潛在危險，市場已經反映出投資者對於信托購買意愿的下降，很多資金在類信托類產品到期之后涌入了權益類市場。

目前，權益類市場上，收益最穩健的主要是對沖基金，不少對沖基金的規則來源於華爾街、歐洲等有過實盤操作對沖基金經驗的人士，基金經理們紛紛帶著自己的產品與經驗回到內地。在對沖基金的不同風險等級的產品中，中低風險的對沖基金如市場中性、套利等，目前年化收益能穩定在8%至10%左右，有望成為信托產品的最佳替代品，好買基金研究中心挑選了6只，有歷史實盤業績、並且過往當年業績年化在8%以上的對沖基金供投資者參考。

數據來源：好買基金研究中心，截止至2014年4月16日

穩健的量化市場中性

金锝旗下的市場中信產品采取數量化投資的規則，傳統的投資規則是由人或計算機進行數據分析，將分析結果提供給基金經理，由基金經理完成最後的投資決策；而金锝采取的量化投資，是將基金經理投資理念設計到計算機模型中，由計算機模型根據市場數據，分析並做出最後交易決定，基金經理不再參與每天的決策。金锝利用計算機強大的計算能力，對大量數據進行分析，同時持有很多股票，通常換手率很高，並且所有的規則流程，包括選股、交易、對沖、風險控制都完全由計算機完成。金锝認為只有在運行過程中完全規避人的決策，才能在結果上完全規避人的情緒造成的不穩定因素。截止4月4日，金锝旗下的锝金1號今年以來獲取了6.66%的絕對收益，2013年獲得了24.49%的絕對收益，月度最大回撤僅1.37%。

主動選股配合多因子選股

朱雀投資作為一家藍籌型私募基金公司，不僅在傳統股票多頭規則方面有所建樹，更是在早期便開始搭建市場中性的規則團隊。朱雀最早的市場中性產品是在2011年4月成立的朱雀丁遠指數中性，盡管該基金屬於朱雀在市場中性領域摸著石頭過河的產品，但在市場並不樂觀的2012仍然取得了5.18%的絕對收益，2013年取得了13.14%的絕對收益，該收益已超過絕大多數一年期信托產品的收益。此后，朱雀投資的另一系列的重點市場中性產品於2012年11月底成立，即朱雀阿爾法1號，該產品采取了研究員薦股與模型多因子選股相結合的方式；朱雀主動選取的個股會考慮行業的景氣度，特別是一些受益於三中全會改革的領域，如醫藥、消費、TMT、環保和高階裝備制造，朱雀相信受政策照顧並且行業景氣度向上的行業，中長期能跑贏大盤。朱雀阿爾法1號2013年取得了23.11%的絕對收益，截止4月4日，今年以來取得了2.19%的絕對收益。

低風險日內趨勢套利

淘利資產旗下有多只套利產品，目前投入運作的規則包括股指期貨期現套利、跨期套利、延時增強套利以及日內趨勢規則。淘利的主要盈利來源於市場的波動，即無論市場上漲或是下跌，均有可能獲取正收益。同時，淘利目前還研發了低風險套利規則，主要是通過定量分析和程式化交易來捕捉市場定價機制失靈時出現的套利機會。淘利資產旗下業績最穩健的是淘利趨勢套利1號，該規則主要是利用股指期貨日內趨勢，捕捉滬深300股指期貨日內趨勢性的上漲或下跌機會，不存在隔夜波動的風險。淘利趨勢套利1號在2013年取得了22.11%的絕對收益，今年以來截止4月11日已取得7.26%的絕對收益，月度最大回撤4.59%。

過往的權益類市場投資者只能靠做多賺取收益，而投資者又深受熊市打擊，因而對傳統靠做多股票的私募基金產生一定的畏懼感；如今對沖基金的崛起，給投資者帶來了新的盈利方式，在牛、熊市場環境下都具備賺取收益的可能。穩健的對沖基金收益堪比信托產品，同時風險敞口可控，未來有望成為高凈值人群的首選資產設定。