聯準會10月議息會議結果出爐，如預期維持利率不變，但整體訊號偏鷹派，有兩名官員投下反對票，主張應該升息1碼(25個基點)，債券交易員目前預測Fed下一場12月決策會議上的升息機率超過90%。此外，本次會議還涉及聯準會議息會議次數改革，改革工作組最新進展等多項與聯準會改革相關事宜。

Fed周三將聯邦資金利率目標區間維持在3.75%至4%。Fed 9月才啟動三年來首度升息，而在10月會議召開前，包括紐約聯準銀行總裁威廉斯(John Williams)、副主席傑佛遜(Philip Jefferson)及理事克里斯華勒(Christopher Waller)等數名官員的談話，就已使交易員降低本月升息的押注。

約莫同一時期，先前推升美國公債殖利率至數十年高點的拋售潮開始停歇，原因是人工智慧(AI)交易熱潮引發市場不安，促使投資人轉向避險資產。

高盛資產管理公司固定收益與流動性解決方案全球主管暨投資長Kay Haigh認為，近期數據顯示通膨加速，代表相關風險依然存在，「我們預期Fed將在12月恢復升息。若能源價格再度上漲，或經濟數據持續強勁，明年可能進一步緊縮貨幣政策。」

交易員正進一步加碼押注，預期接下來到2027年年中以前，共將升息三次。

10月決策聲明全文

聯邦公開市場委員會(FOMC)以10票對2票批准發布以下聲明：

「9月啟動三年來首度升息時，是12票全數通過。」

委員會決定將聯邦資金利率目標區間維持在3.75%-4.00%，以支持聯準會的雙重使命。委員會延續維持銀行體系充裕準備金的政策。

「9月聲明寫道：委員會決定將聯邦資金利率目標區間調升0.25個百分點至3.75%-4.00%。」

經濟活動正以強勁步調擴張。雖然部分受到地緣政治局勢發展影響，不確定性仍居高不下，但國內支出一直展現韌性。生產力成長強勁，資本投資也相當穩健。就業成長與勞動力保持同步，失業率變化不大。

「9月聲明寫道：經濟活動正以穩健(solid)步調擴張，兩相比較，10月聲明中的強勁(strong)，措辭更正面。」

通膨依然居高不下。隨著掌握更多資訊，聯邦公開市場委員會(FOMC)將能進一步判斷適當的政策立場，以確保通膨及時回落至委員會判定的2%目標。委員會將實現物價穩定。

「9月聲明寫道：....今日的政策行動將有助於委員會更及時回落至委員會判定的2%目標。...」

反對貨幣政策行動的是庫克(Lisa D. Cook)和哈瑪克(Beth M. Hammack)，兩人都偏好在本次會議上把聯邦資金利率目標區間提高0.25個百分點。

「9月聲明中，所有委員一致支持升息0.25個百分點的決議。」

耐人尋味的反對票

投出反對票的兩人分別是聯準會理事Cook和克利夫蘭聯儲行長Hammack。Hammack投出反對票在意料之內，她在議息會議之前已經暗示過她更偏好小幅快速升息。如果12月不升息，會有更多的人加入Hammack的反對陣營，例如達拉斯聯儲行長Logan等。

Cook的反對票有些讓人意外，這是Cook2022年擔任理事以來首次投反對票。但考慮到Cook近期的政治處境，她的反對票也在情理之中。

2025年8月，川普曾以涉嫌房貸詐騙為由解僱Cook，Cook隨後發起訴訟，2026年6月最高法院以程序理由——川普沒有給Cook合理的抗辯時間和程序——裁定Cook勝訴。

川普在最高法院裁定後並未死心，其9月底要求Cook參與白宮組織的聽證調查，Cook的律師申請延期到12月，白宮方面則未予回覆。看來Cook可能不得不參加這場聽證會，但這場聽證會很可能只是走個過場，補齊此前所缺的程序。簡單點說，這就是場“鴻門宴”。無論Cook在聽證會上作何辯解，川普都有可能在聽證會後宣佈解僱Cook的理事之職。

這種情況一旦發生，即使Cook再度尋求司法救濟，她也可能無法出席12月議息會議。很可能就是因為這樣，Cook才將她支援12月升息的意願，提前以10月的反對票表達出來。

值得一提的是，華許在答記者問環節，明確表示他不會出席Cook的聽證會，作為對比，聯準會前主席鮑爾出席了今年1月Cook案的最高法院口頭辯論。

議息會議重大改革

這次會議如筆者在昨日的會議前瞻中預期的那樣釋放出了聯準會改革的進一步訊號。其中最為顯眼的是聯準會議息會議將在明年發生重大改革。

具體而言，華許宣佈調整未來議息會議安排，並且華許的調整方式非常創新，議息會議仍將一年舉行八次，但會議類型將分為兩類：

一類為正常議息會議，討論並決議貨幣政策，

一類會議，僅討論但不決議政策，這類會議不會發表政策聲明，姑且稱為“務虛會”。

2027年的會議配比為7次正常會議，1次務虛會（預計在秋季），從2028年開始，配比為6次正常會議，2次務虛會。

華許解釋了減少正常會議次數的原因，是為了聯準會能有時間和空間看清楚重要問題和長期趨勢，以提高決策質量。

此外，本次會議更新了聯準會改革工作組的進展。聯準會的五大改革工作組的研究成果部分能按時在年底前提交，有些則要拖稿，但預計都將於2027年一季度早些時候提交FOMC討論。

11月16日，五大工作組之一的生產率與就業工作組將舉行3-4小時的聽證會，華許將會出席此次會議，屆時將是瞭解華許對AI等新技術與貨幣政策關係看法的重要窗口。

最後還有一個不算嚴格意義上的、但仍值得品味的改革。這次會議新聞發佈會的答記者問環節，明確每人只能提一個問題。

為此，華許對華爾街日報記者Nick Timiraos（有聯準會傳聲筒稱謂）的兩個問題，故意只回答一個（順便一說，筆者早就覺得Nick已經不靈了）。在過往發佈會中，聯準會主席並不介意記者問2個及以上的問題，這顯然也是華許減少聯準會對外溝通的一環。