CPI
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股神巴菲特曾說:人生就像滾雪球,只要找到濕的雪與夠長的坡道,雪球就會愈滾越大,投資更是如此,除了善用時間複利的威力,更要選對賽道,才能達成長期投資成果。野村投信延續第一檔主動式 ETF 00980A 的成功經驗,打造第二檔主動式 ETF 並昇華為市值型主動式 ETF,為 ETF 市場再創新局,台灣首檔市值型主動式 ETF 重磅登場!「野村臺灣增強 50 主動式 ETF」代號:00985A,已於 4 月 30 日取得核准函,預計 7 月 1 日至 7 月 4 日募集,預定 7 月 21 日掛牌上市, IPO 每股發行價 10 元,採年配息機制。
加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/05/28)野村腳勤觀點:輝達在下一盤很大的棋COMPUTEX 2025 圓滿落幕,整體而言雖沒有太多的驚喜,但仍有一個時間和篇幅不長,卻意義重大的關鍵字:NVLink Fusion。
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隨著 7 月初關稅 90 天寬限期即將到來,美國與各國的關稅談判似乎停滯了下來,加上美債被降評、Fed 6 月可能不降息等消息,都令投資人觀望,因此美股反彈漲多後陷入僵局,台股開始呈現箱型整理格局。目前經濟基本面處在重要的分歧的十字路口,一方面軟性數據(如企業預期與消費者信心等調查指標)明顯轉弱,另一方面硬性數據(如就業成長與消費支出)卻依然穩健。
MarketWatch 報導,儘管美國總統川普 4 月 2 日「解放日」的對等關稅有推升通膨的風險,但從一些指標來看,市場卻似乎不太擔心消費者物價的潛在上漲。德意志銀行 (Deutsche Bank) 總經策略師 Henry Allen 周二 (27 日) 說:「儘管一些通膨指標升溫,但美國通膨交換合約 (swaps) 自解放日以來,幾乎文風不動。
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穆迪 16 日將美國主權信用評級從 AAA 下調至 Aa1,為該機構首次移除美國最高信評,此次調降主要考量美國政府債務與利息支付比例持續攀升,明顯高於其他同等級主權國家。雖然三大信評機構維持美債信評穩定展望,但市場仍受此影響導致殖利率升高,投資人不禁想問「鎖利」時機來了嗎?非投資等級企業債受到公債降評影響相對有限,高殖利率優勢,加上近期關稅議題降溫,景氣正向,非投資等級債券可望發揮投資價值優勢!此時趁勢布局,除有機會參與目前位於歷史均值高位的殖利率水準外,後續資本利得的成長空間也較大。
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美眾議院通過大而美法案 美國眾議院 5 月 22 日通過了調整後的「大而美法案」(One Big Beautiful Bill act),該法案將落實川普的減稅政見,並涵蓋了社會福利改革、能源政策轉向、移民與邊境安全及提高債務上限等多項議題。
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市場持續響應中美互降關稅後的利好消息,加上本周 Computex 展會開幕以及 520 行情,投資氣氛偏向樂觀。外資近期持續回補台股,近四周累積買超逾新台幣 2400 億元,推動大盤量能回溫,有利短線多頭格局。然而,投資者仍需注意半導體晶片關稅細節公布的風險,以及此波反彈幅度已逾兩成,隨著指數接近台股年線,獲利調整賣壓預期將加大,區間震盪行情機率高。
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美國 4 月非農就業數據顯示新增 17.7 萬人,高於長期安全值 10 萬,勞動參與率維持在疫情前的區間,顯示勞動市場健康。台灣與美國於 5 月初完成首次「實質性」關稅談判,美中關稅戰降溫,台股已回到美國實施對等關稅前的位階。弱勢美元與川普即將推出的減稅措施對美國企業獲利有正面助益,但川普的貿易政策仍存在不確定性,可能對企業盈利和經濟增長構成壓力。
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加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/05/21)野村腳勤觀點:經濟數據「軟弱硬強」給支撐市場有一種說法,川普暫緩關稅 90 天是因為美國經濟已經衰退,他不得不為之,但實際上這種說法太過偏頗,因為從經濟數據來看,美國是軟數據(調查與預期)轉弱,但硬數據(實際經濟活動)仍維持強勢,證據就是 5 月密大通膨預期上升、消費者信心下降,但 4 月非農就業人數 17 萬人、家庭消費支出維持動能,製造業與服務業活動穩定。
國際政經
加拿大 4 月整體通膨年增率放緩至 1.7%,為去年 9 月以來最低,主要因聯邦政府取消消費性碳稅以及能源價格大幅下跌。不過,剔除波動項目的核心通膨指標卻升至 13 個月新高,加拿大央行 (BoC)6 月是否降息出現更多不確定性。整體通膨降溫但不如預期根據加拿大統計局 (Statistics Canada) 周二 (20 日) 公布數據,加拿大 4 月消費者物價指數 (CPI) 年增 1.7%,低於 3 月的 2.3%,略高於市場預期的 1.6%。
基金
美國通膨低於預期,但關稅效果待觀察美國 4 月 CPI 數據連續第三個月低於市場預期,物價下滑主因來自非必需消費需求放緩;耐久財部分,反映進口商品在部分品項的供應鏈壓力,數據發佈後美債殖利率下滑、美股上揚,美元走貶。通膨雖低於預期,但經濟學者認為關稅帶來的通膨效應可能從 5 月開始逐步顯現,通膨壓力是否真正受控,仍需觀察接下來的數據表現,市場對降息預期緩和,目前預期可能於 9 月開始降息,全年降息兩碼。
基金
台股強彈由電子領軍,五二○總統就職演出即將到來,軍工、能源、電機及航運等政策概念股表現佳,加上 Computex 展即將於 5/20 開展,AI 供應鏈亦有表現機會,台股收復季線大關,市場信心回升,資金積極進場布局,多頭格局續航力道可望持續。
美股雷達
未來一周,中國零售銷售與工業生產數據將為美國關稅政策影響提供重要指引,周四 (22 日) 公布的採購經理人指數 (PMI) 初值也將為市場提供更詳細的觀察,以了解主要經濟體面對全球貿易狀況改變時的經濟韌性。PMI 調查數據顯示全球經濟上月走緩至近一年半最低水位,全球出口創兩年多最大降幅,商業樂觀情緒跌至疫情爆發初期以來最低水平。
基金
美國聯準會於 5 月 FOMC 會議中,連續第三次維持基準利率不變,符合市場普遍預期,但也坦言未來經濟前景的不確定性升高,主席鮑爾在會後記者會明確表示,當前並無意進行預防性降息,主因是通膨率仍高於 2% 的政策目標,這也反映出聯準會持續採取「停看聽」策略,傾向在前景更明朗之前維持現行政策基調。
基金
加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/5/14)野村腳勤觀點:美中關稅戰還有一波三折?5/12 美中雙方同意將 4/2 以來所有報復性關稅取消,雙方僅保留 10% 基本關稅,以及美國額外課徵 20% 的芬太尼關稅。
美國聯準會 (Fed) 副主席傑佛森(Philip Jefferson) 周三 (14 日) 表示,關稅及相關政策不確定性可能拖慢經濟成長並推高通膨,但目前貨幣政策立場仍具備足夠應變能力。他在紐約聯準銀行舉辦的會議上發表談話指出,儘管美國 4 月通膨數據低於預期,近期關稅政策變化為物價走勢增添變數,通膨目標尚未達成。
台股新聞
台股今日在 AI 與半導體強攻下大漲逾 450 點,但指數創高的同時,大戶資金卻呈現邊拉邊出格局,觀察盤面仍有三大低基期族群獲市場認同、成為主攻焦點。如何解讀資金流向與選股時機,智霖老師帶你深入解析。〈國際利多釋出,大戶啟動轉向策略〉黃仁勳效應帶動台股再漲 + 2%,今日大漲 452 點至 21782 點,成交量放大到 4093 億元,資金積極進場,智霖老師看好的三族群 AI、半導體、散熱與記憶體等族群依舊是盤面主角,這歸功於美國與中國宣布大幅下調雙邊關稅、川普擬放寬 AI 晶片出口管制,再加上輝達取得來自沙烏地阿拉伯的大型 AI 訂單,直接推升 AI 與半導體概念股氣勢,在利多簇擁之際,觀察資金的實際流動更為關鍵,因為四月才急跌又迎來五月的急漲,想賺錢的投資人其實只要有簡單的一個觀念,就是緊跟大戶的行為。
美股雷達
美國周二 (13 日) 公布 4 月消費者物價指數 (CPI) 報告,顯示通膨比預期疲軟後,美國總統川普再次向聯準會 (Fed) 施壓,要 Fed 主席鮑爾降息。川普在自家社群媒體上發文說:「沒有通膨,而且汽油、能源、生鮮雜貨和幾乎所有東西的價格,都在下降!!! 聯準會必須像歐洲和中國一樣降低利率,『慢半拍先生』鮑爾有什麼問題?」川普還說,Fed 的策略「對準備繁榮的美國來說,並不公平」。
美股雷達
美國 4 月通膨數據低於市場預期,強化了聯準會 (Fed) 今年降息的可能性,激勵市場情緒延續前一交易日因美中貿易局勢緩和帶來的漲勢。不過,在盤前強勁反彈後,投資人選擇觀望,美股主要指數周二 (13 日) 開盤變動不大,美國公債殖利率持續走低,反映市場對貨幣政策轉向的樂觀預期。
美股雷達
美國 4 月消費者物價指數 (CPI) 數據連續第三個月低於市場預期,在關稅壓力尚未全面反映前,物價漲幅依舊溫和,進一步強化市場對聯準會 (Fed) 今年降息的預期。受此影響,美債殖利率下滑、美股上揚,美元指數也應聲走低。不過,部分經濟學家警告,關稅帶來的通膨效應可能會從 5 月開始逐步顯現,通膨壓力是否真正受控,仍需觀察接下來幾個月的數據表現。