忽略短線雜音，聚焦資金寬鬆與AI長期趨勢

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/11/26）

野村腳勤觀點：
ASIC 與 GPU 雙軌成長，台灣供應鏈全面受惠
AI 發展是以「月」而非「年」來計算，這句話說得一點也不錯。近期無論是 Google Gemini 強勢崛起，還是 Meta 擬採購 Google TPU 的消息，都顯示 AI 產業似乎進入大洗牌的階段。然而，無論最終哪家科技巨頭勝出，從 AI 基礎建設的角度來看，得先釐清一個關鍵：ASIC 並非用來取代 GPU。GPU 擅長 AI 模型訓練，而 ASIC 則針對不同模型與多樣化推論場景優化，兩者屬於不同賽道，但都同樣受惠於 AI 應用創新，形成強勁的雙軌成長趨勢。更重要的是，在所有 AI 晶片的背後，先進封裝 / 測試、PCB/ABF、散熱、電源供應、高速傳輸等需求始終不變，這正是台廠的核心優勢。換言之，無論誰在競爭中勝出，台灣供應鏈都將持續受惠。

經理人視角：
大盤利多因素：
（一）聯準會降息：聯準會 9、10 月各降息一碼，美國整體通膨穩定、就業降溫，降息理由沒有改變
（二）經濟成長強勁：AI 帶動台灣出口、GDP、企業獲利大幅成長，基本面仍是台股最大底氣
（三）AI 趨勢不變：2026 年 CSP 資本支出再加碼、Rubin 伺服器規格全面升級，台廠供應鏈持續受惠
大盤利空因素：
（一）降息變數：美國 10、11 月非農報告延後至 12 月公布，在缺乏更多數據參考下，12 月降息仍有變數
（二）籌碼面雜音：近期外資賣股、融資餘額大增，儘管 AI 股基本面穩健，但短線股價不免波動加劇
忽略短線雜音，聚焦資金寬鬆與 AI 長期趨勢
聯準會於 9、10 月各降息一碼，加上 12 月將結束縮表，資金環境明顯轉趨寬鬆。雖然主席 Powell 淡化持續降息預期，導致市場短期波動，但從近期數據來看，美國通膨穩定、就業市場出現降溫跡象的趨勢未改，即使 12 月不降息，預期 2026 年仍將延續降息步調，近期市場修正應屬於短線雜音。AI 方面同樣面臨短線雜音，輝達財報怎麼看都是亮眼業績，市場對庫存與應收帳款的疑慮，其實為產能擴張與高階產品佔比提升的合理現象，搭配上近期 Google Gemini 3.0pro 驚艷登場，ASIC 與 GPU 雙軌成長趨勢成形，這些都驗證了 AI 需求的真實性與持續性。展望 2026 年，在輝達 Rubin 平台推出、CSP 新模型落地及資金浪潮推升下，台股表現仍可期。建議聚焦 AI 晶片高功耗帶動的供電、散熱、先進製程與測試，以及 AI 應用擴大後的記憶體、載板需求，預期為後續市場的主要亮點。

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