FOMC
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川普就職轉眼已期滿半年，除了舉世震驚的對等關稅，期間也推出多項重量級政策計畫，其中包含 AI 發展。隨著 AI 迅速演化，全球主要國家紛紛加緊布局 AI 政策與產業鏈，美國《AI 行動計劃》(AI Action Plan)，明確表態將以「去管制、建基礎、推外交」為核心戰略，以鞏固其全球 AI 主導地位。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/07/30）野村腳勤觀點：兩個方向看待潛在財報匯損今年第二季新台幣兌美元強力升值，成為出口商與投資人心中的一大痛點，雖然今日來看它已不是什麼新鮮事，但對關心出口商第三季財報的讀者們來說，該如何看待此事？或是潛在匯損是否已反映於現階段股價之上？我們建議無需著急，但勿忽視。
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美國聯準會 (Fed) 於台灣時間周四 (31 日) 凌晨兩點公布 7 月利率決策聲明，與 6 月聲明相比，這次內容在經濟成長描述與投票結果方面出現重要調整，顯示 Fed 對經濟動能的評估轉趨保守，且內部首次出現政策分歧。在 7 月聲明中，Fed 將淨出口對數據影響的描述，從 6 月的「已經影響」(have affected) 調整為「持續影響」(continue to affect)，並將經濟活動評估從「以穩健步調持續擴張」(has continued to expand at a solid pace) 大幅調整為「今年上半年成長有所趨緩」(moderated in the first half of the year)，反映決策者對經濟動能放緩的明確關注。
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美國聯準會 (Fed) 於台灣時間周四 (31 日) 結束為期兩天的貨幣政策會議，以 9 票對 2 票決議維持基準利率在 4.25%-4.50% 不變，連續第五次按兵不動。值得注意的是，兩位理事鮑曼 (Michelle Bowman) 與華勒 (Christopher Waller) 持異議，主張降息一碼(25 個基點)，這是自 1993 年以來首次有多位理事在利率決策上反對。
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日本股市 4 月吸引大量外國資金，根據日本財務省統計，外資於 4 月買超日股金額高達 3 兆 6,759 億日圓，創下歷年單月最高紀錄，也使得年初迄今 (截至 7 月 28 日) 外資對日股持續買超。野村投信表示，與其他成熟股市相比，日股之所以能成為投資美國以外成熟股市的不二選擇，包含：1) 日本資本市場發展已相當成熟、股市總市值在成熟國家中僅次於美國。
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美國聯準會 (Fed) 將於週三 (30 日) 公布利率決定，儘管市場普遍預期將維持政策利率不變，但此次會議仍備受矚目。觀察人士指出，會後聲明可能延續 6 月語調，持續按兵不動，並將是否降息的決策推遲至 9 月，但在外界關注下，會中可能出現罕見的理事反對票及政治壓力議題，為市場增添變數。
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聯準會發言人週二 (29 日) 表示，聯準會理事庫格勒 (Adriana Kugler) 將不會出席本週的利率決策會議。聯邦公開市場委員會 (FOMC) 為期兩天的會議已於美東時間週二 (29 日) 上午 9 點開始。會後聲明將於週三 (30 日) 下午 2 點公布，隨後聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 將舉行記者會。
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市場等待台灣關稅談判結果，近日加權指數狹幅震盪，加上半導體晶片關稅亦可能在近期有相關消息，台股料將維持高檔震盪。隨著各國對等關稅即將於 8/1 塵埃落定，加上美國與日本已達成重要貿易協定，整體投資環境逐漸明朗，企業接單能見度與營收展望也因此更加清晰，投資氣氛逐步回溫；此結果不但激勵日本東證指數 (TOPIX) 於 7 /24 收盤創下歷史新高，也帶動亞洲鄰國 (包括台股) 的利多氣氛跟著水漲船高。
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關稅戰川普大獲全勝談判籌碼決定稅率，全球供應鏈重新洗牌各國關稅稅率逐漸塵埃落定，最新亮點在 7/23 日本達成協議，將關稅降至 15%，並以汽車與農產品市場讓步換取低稅率。談判籌碼較弱的印尼、越南與泰國，為獲取低稅率，不得不承諾對美零關稅並全面開放市場；反觀日本、韓國與歐盟，憑藉汽車與半導體等產業優勢，保有更大的談判空間與主導權。
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近期美股屢創新高，國際股市投資氣氛佳，助長台股的上攻氣勢，加上台積電法說會樂觀，台股可望續多頭氣氛，本周美國科技股將陸續公布財報，根據研調機構的預測，美國整體科技股獲利成長將呈雙位數，預期財報表現可期，有利台股維持震盪走高的局面。台積電近幾次財報表現不斷優於預期並帶動股價上攻，然而這也將持續推升市場對未來營運的期待，基期墊高有可能使得股價出現震盪，投資人應留意波動不宜過度追價。
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輝達宣布在台灣設立 AI 總部，直接將台灣推上全球 AI 供應鏈的關鍵位置，台股也因為 AI 供應鏈奮起，未來供應鏈業績將持續成長，台灣相關 AI 供應鏈有機會受到拉抬，有利台股後市動能。野村投信表示，步入 8 月後，台股不免將面臨新版對等關稅上路，以及潛在的半導體關稅威脅，加上 Q2 財報中的匯損壓力與 Q3 訂單下滑風險，短期股市可能受拖累而有回檔風險，相關風險投資人需審慎因應市場可能的波動。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/07/23）野村腳勤觀點：產業供需 > 關稅風險隨著關稅大限 8/1 的逼近，投資人對台灣即將出爐的對等關稅稅率相當在意，甚至比我們的重視度還來得高。當然這不表示野村不在意對等關稅或之後的半導體關稅，而是所有國家對美談判皆處於被動角色，過多的臆測對投資實質助益其實有限，因此我們更關注的是，台灣企業對潛在的關稅衝擊做了哪些準備，這些工作又是否足夠完善。
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通膨優於預期，降息兩碼信心減美國 6 月 CPI (消費者物價指數) 年增 2.7%(略高於市場預期)、核心 CPI 年增 2.9%(符合市場預期)，關稅對通膨的傳導僅初步顯現，暫時沒有看到因為關稅而失控上升的趨勢。目前通膨仍呈現溫和上升的趨勢，令市場對今年降二碼或者更多的預期降溫，反而對今年至少降息一碼的信心逐漸增強。
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台積電法說會公布第 2 季營收約新台幣 9,337.9 億元，稅後淨利 3,982.7 億元，EPS 15.36 元，創單季新高，受惠於 AI 需求強勁與高效能運算需求支撐成長，全年營收與獲利展望持續樂觀，加上市場持續反應輝達及超微 AI 晶片將恢復供貨中國市場，加權指數在台積電領漲下，往 24,000 點大關挑戰。
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美國總統川普與聯準會 (Fed) 主席鮑爾之間的緊張關係正持續升溫，這場政治與貨幣政策的對峙恐引發前所未有的法律與市場風暴。法律和政策專家警告，若川普試圖解僱鮑爾，勢必演變成複雜的法庭之爭，後果將對 Fed 獨立性、金融市場乃至美國經濟造成難以預測的衝擊。
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美國重量級科技七巨頭將於 7 月下旬陸續公布財報，包含特斯拉、Alphabet、微軟、超微、Meta、高通，8 月起則有亞馬遜、蘋果、英特爾、思科、應用材料等，而市場主流 AI 的溫度計 - 輝達（NVIDIA）7/28 財報公布，科技巨頭財報結果有助釐清市場雜音，增添 AI 相關概念股漲升動能。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/07/16）野村腳勤觀點：留意第三季可能出現的風險隨著 7/9 關稅豁免期結束，川普政府陸續公布關稅協議或直接發出通知，並於 8/1 正式生效，目前來看市場目前將貿易夥伴分為三類：已達成協議（如越南）；積極談判中，預期稅率落在 10~20%；談判進度緩慢或經濟體較小，可能面臨較高稅率。
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《Marketwatch》報導，美國總統川普 16 日被爆可能計劃開除聯準會 (Fed) 主席鮑爾，引發市場劇烈震盪。彭博率先報導此事後，股市與美元急挫，30 年期美債殖利率飆高。不過不到一小時，川普即在白宮對媒體表示，並無相關打算，股市迅速翻紅，但債市反應仍偏向保守。
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川普關稅政策變數仍在，但美股受到政策面不確定性的影響似乎已經降低，面對美股指數展現續創新高的氣勢，此時應該勇敢追高還是等待拉回再進場？野村投信表示，統計顯示，只要秉持「長期投資 (至少 3 年)」以及「股六債四」兩個原則，以近 20 年的經驗來看，滾動投資 3 年的平均報酬率在 20% 以上，滾動正報酬機率高達 88%，若時間拉長至 5 年，表現會更加出色。
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◼ 川普上週已向多數國家完成新一輪關稅通知，並將關稅談判截止日期推遲 至 8/1，但市場反應相對鈍化。◼ 在與美國的十大貿易逆差國當中，僅剩台灣、印度尚未公布，而川普也提 到針對其他尚未收到信函的貿易夥伴，預計將實施 15%～20% 的全面性關稅。