估值

12-24美股雷達

美股周一 (23 日) 上漲，展開因假期而縮短交易的一周。但密切關注市場的觀察人士指出，股市要想平穩恢復反彈，還需要債券市場和美元的配合。根據 Sevens Report Research 創始人伊薩耶 (Tom Essaye) 的說法，美元和美債殖利率周一均延續了近期的漲勢，當前的交易水平對股市多頭沒有任何好處。

12-20美股雷達

瑞銀 (UBS) 最近開始對 Palantir Technologies (PLTR-US) 進行股票研究，給予「中立」評級和 80 美元的目標價，理由是基本面強勁，但估值構成挑戰。瑞銀指出，Palantir 目前的交易價格是 2025 年預估收入的 49 倍和自由現金流 (FCF) 的 124 倍，儘管該股在人工智慧數據領域具有巨大潛力，但因為高估值，很難建議立即買入。

12-11美股雷達

根據內部電郵，SpaceX 及其投資人已同意購買高達 12.5 億美元的內部股票，這筆交易對該火箭和衛星製造商的估值約 3500 億美元。電郵顯示，每股 185 美元的價格比不到三個月前設定的 112 美元大幅上漲。據了解，光是 SpaceX 就提出購買價值高達 5 億美元的普通股。

12-10

瑞銀認為當前美股估值的確偏高，但不算太高，因背後有四大支撐因素：非衰退時期估值往往上漲、科技公司在美股占比大增、公司的現金流量改善、當前資本成本降低。瑞銀策略分析師戈盧布 (Jonathan Golub) 及其團隊發布報告指出，美股當前美國經濟的衰退風險已被控制，預計標普 500 指數本益比在 2025 年會持續上升。

12-10

BCA Research 策略分析師預測，美國股市將在明年 1 月上漲，然後在明年上半年某個時候下跌超過 20%，這意味著投資人應該採取防禦性策略，並對沖風險。由首席美國投資策略師 Doug Peta 領導的團隊指出，一系列數據表明，隨著新冠疫情時期政策的利多因素消退，美國經濟正在走弱。

12-10

隨著 2024 年的臨近，美股估值看起來有些過高，這讓一些市場觀察家感到不安，但瑞銀認為，投資者不應該為此擔心，因為股價價格合理，並將繼續攀升。數據顯示，標準普爾 500 指數的預期本益比達到 22.2 倍，遠高於過去 30 年的平均值 16.8 倍，且接近 1999 年網路泡沫時期創下的 25.0 倍的歷史高點。

12-09A股港股

多家外資機構在近期對 2025 年中國 A 股市場走勢的展望中持樂觀態度。這些機構認為，A 股估值目前處於歷史低位，預計經濟形勢改善將推動企業獲利回升，加上政策放寬和個人投資人資金湧入等利多因素，A 股市場在 2025 年有望迎來反彈。其中：瑞銀證券預計，由於下游板塊利潤率復甦且獲利基數較低，A 股滬深 300 指數的每股獲利成長將從 2024 年的 1% 提升至 2025 年的 6%。

12-09美股雷達

長期看空股市的美國知名經濟學家、羅森伯格研究公司總裁羅森伯格 (David Rosenberg) 在經歷今年股市的強勁反彈後，改變了他的看跌立場。雖然他強調他的最新觀點並不等於「認輸」，但他也承認，人工智慧 (AI) 推動的科技熱潮讓他重新審視自己對股市的看法。

11-22美股雷達

在美股估值偏高的背景環境下，只要出現兩種「催化劑」中的任何一種，都可能導致市場回調。新加坡資管公司 Foord Asset Management 投資組合經理人阿塞斯 (Brian Arcese) 表示，美股「昂貴已經有一段時間了」；標普 500 指數今年至今上漲約 23%，本益比超過 27 倍，有些人表示無論用任何標準來衡量，都顯示它太貴了。

11-15美股雷達

美股標普 500 指數今年以來已漲近 25%，包括高盛在內等多家機構預測，未來美股投資報酬率將大幅降低，知名經濟學家羅森伯格 (David Rosenberg) 也加入了這一陣營。羅森伯格曾準確預測美國房地產泡沫，也是前美林北美首席分析師。他在本周的報告中警告客戶，要為美國股市在一段時間內的漲勢有限做好準備。

11-13美股雷達

川普美國大選獲勝後將重返白宮，身為頭號「川粉」的馬斯克功不可沒，他旗下美國電動車龍頭特斯拉 (TSLA-US) 也受惠，勝選至今股價飆升 31%、市值飆升近 2,500 億美元。然而，華爾街近期似乎意識到股價反彈過頭，勢頭可能無法持續，開始使謹慎行事。

10-30美股雷達

《華爾街日報》引述知情人士報導，大模型獨角獸 xAI 正尋求籌集數十億美元的資金，若談判順利，這家由特斯拉 (TSLA-US) CEO 馬斯克創立的 AI 新創公司估價值預計將突破 400 億美元。同時，xAI 在美國田納西州孟菲斯建立的資料中心已初具規模。

10-24美股雷達

在美股屢創新高之際，高盛近日的一份報告，預測美股將遭遇「失落的十年」，未來十年難以大幅獲利。對此，一位華爾街長期多頭對這種悲觀看法深表反對。投資顧問公司 Yardeni Research 的總裁 Ed Yardeni 表示，投資者不用太在意這些擔憂，反倒是，高盛的樂觀預期可能不夠樂觀。

10-21歐亞股

日本 NAND Flash 大廠鎧俠 (Kioxia) 將 10 月 IPO 計畫延遲至 11 月之後，因為投資人願意給予鎧俠的市場估值僅有目標值的一半水準。據悉，投資人以半導體市況復甦緩慢為由，要求鎧俠大股東美國投資基金貝恩資本 (Bain Capital) 將鎧俠 IPO 估值下調至目標值約 1.5 兆日元的一半左右，迫使貝恩資本放棄讓鎧俠在 10 月底 IPO 的計劃。

10-11A股

陸港股節後開盤，許多投資人士選擇獲利了結，但華爾街老兵 Jeff deGraaf 認為，這些早早離開的避險基金一定會後悔，預計滬深 300 指數還能再漲至少 50%。這位 Renaissance Macro Research 共同創辦人兼執行長表示，他在華爾街摸爬滾打 35 年來，幾乎沒有見過長期牛市如此的天時地利人和。

10-08歐亞股

現代汽車印度公司距離在印度 IPO 又近了一步，根據母公司現代汽車今 (8) 日向監管機構提交的文件，將在現代汽車印度公司的 IPO 中出售手中持有的 1.42 億股股票，之後仍將持有現代汽車印度公司 6.7 億股，持股比率仍為 82.5%。

10-03美股雷達

OpenAI 周三 (2 日) 聲明表示已完成最新一輪融資，募得 66 億美元資金，公司估值達 1,570 億美元。融資領投方為 Thrive Capital，參與者還包括 Fidelity、微軟 (MSFT-US)、輝達(NVDA-US) 及軟銀集團。

10-01美股雷達

今年以來，策略師們一直認為股市漲勢會擴大到大型科技股之外。最近這種情況開始發生。衡量擴張的一種方法是傳統劇本：成長型與價值型。也就是說，像「七巨頭」這樣熱鬧的、高成長股票與那些不受歡迎、不那麼性感的公司相比，這些公司已經跌破一些投資人認為的合理價值。

09-25歐亞股

印度股市屢創新高之際，分析師卻很難從這一價值 5 兆美元的股市中，找出推薦買入的股票。據《彭博》分析數據顯示，截至周二 (24 日)，NSE Nifty 200 指數中獲得一致「買入」評級的股票總數為 61 支，這是至少 10 年以來最低。LIC Housing Finance Ltd.、Sun TV Network Ltd. 和 Dr. Lal PathLabs Ltd. 是本季度多次被下調評級的股票，分析師平均評級為「持有」。

09-11美股雷達

富國銀行分析師表示，未來幾個月美股不太可能顯著走高。並且在他們看來，市場「現在估值合理」。這是因為三大阻力將限制標普 500 指數的漲幅。標普 500 指數可能會在今年夏季之初創下的歷史高點 5670 點附近遇到阻力。由於投資人對美國經濟實現軟著陸的信心增強，並且為聯準會雄心勃勃的降息做準備，美股在 8 月繼續上漲。