殖利率
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美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾周五 (22 日) 在傑克森霍爾全球央行年會上表示，可能需要降息以支撐勞動力市場，這番話促使交易員加碼押注 9 月降息，美國公債聞訊飆漲，有「恐慌指數」之稱的波動率指數 (VIX) 跌到去年 12 月以來最低。
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美國總統川普正積極施壓聯準會 (Fed) 大舉降息，MarketWatch 假想如果川普如願以償，到了明年此時的傑克森霍爾全球央行年會，可能出現以下情景。想像一下，一年過後，川普任命的新任 Fed 主席，正準備在傑克森霍爾舉辦的全球央行年會上發表演說。
日本長期公債市場正經歷動盪，投資者對於低票息的超長期公債避之不及，這種看跌趨勢恐在下個月底企業結帳前，蔓延至其他期限的債券。財政擴張的擔憂與投資者需求減弱的雙重壓力，已將日本超長期公債殖利率推升至數十年來未見的高點，不僅對日本國內企業融資構成直接壓力，更被視為全球金融市場的重要警報。
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關稅帝君川普政府證實日本享有「不疊加關稅」特例，不會在現有稅率上再加徵 15% 對等關稅，並照承諾調降汽車關稅，市場對關稅疑慮迅速消退，樂觀情緒重回日股，日經 225 指數 (Nikkei)、東證指數 (TOPIX) 雙雙刷新歷史高點，其中日經 225 指數 8 月 13 日收盤更是首度突破 43,000 點大關。
美國公債價格周四 (21 日) 走跌，結束連續兩天的漲勢，因投資人調整對聯準會 (Fed)9 月降息的押注，並在全球央行官員齊聚懷俄明州傑克森霍爾(Jackson Hole) 前保持觀望。(美國公債價格與殖利率走勢相反)10 年期公債殖利率上升 4 個基點至 4.33%，2 年期殖利率則升至 3.79%，反映市場對貨幣政策走向的敏感反應。
根據《彭博》報導，美國聯準會 (Fed) 官員在傑克森霍爾 (Jackson Hole) 年會前夕接連釋出鷹派言論。克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克 (Beth Hammack) 周四 (21 日) 受訪時表示，若決策貨幣政策會議就在明天召開，她不會支持降息。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/08/20）野村腳勤觀點：關稅影響下需慎選產業台灣今年經濟表現火熱，1-7 月出口額年增率高達 28.3%，主計處也上修全年經濟成長率至 4.45%，顯示基本面強勁，股市上漲並非無本之木。
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野村投信呼應政府打造台灣成為亞洲資產管理中心，自去年即致力積極推動台日互掛，實現首家台日跨境 ETF 雙向掛牌，為亞洲資產管理市場注入新動能，提供投資人更多元商品選擇。009812 野村日本東證 ETF 基金所連結的 ETF「NEXT FUNDS 東證股價指數連動型上市投資信託 (代碼 1306.JP)」，規模為亞洲第一大及日本第一大的 ETF，而野村資產管理更是全球第八大 ETF 發行業者 *，這檔 ETF 更被納入 NISA 標的，並享有｢日本國民 ETF」的美譽，009812 野村日本東證 ETF 基金，擬於 9 月 1 日至 9 月 4 日募集，預定 9 月 18 日掛牌上市。
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除了核心服務通膨仍然僵固 (特別是住房通膨在 7 月份貢獻了 1.3 個百分點)，其餘通膨已顯著降溫。對等關稅稅率在可接受範圍內，企業可透過調整供應鏈、吸收部分成本或逐步調漲價格，因此整體對通膨的影響可控。CPI 公布後令市場對 9 月降息機率升至 100%，不過隨後公布的 PPI 高於市場預期，讓 9 月一口氣降兩碼的機率變 0%。
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儘管外界擔憂美國總統川普關稅的影響，但美國通膨符合預期，使市場增加對美國聯準會降息預期，激勵美股上漲，標普 500 指數和那斯達克指數均創新高。台美對等關稅初期暫定 20%，對傳產影響較大，但台灣出口產品當中豁免清單項目占 70％～75％，多數是半導體、資通相關產品。
日本政府 20 年期公債的拍賣結果顯示需求疲軟，低於其 12 個月平均水準，這反映出投資者對長期債務抱持謹慎態度，原因包括政府支出增加和減稅等財政風險。此次拍賣的投標倍數為 3.09，不僅低於上次拍賣的 3.15，也低於 12 個月平均的 3.24。
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據《商業內幕》周一 (18 日) 報導，高盛 (GS-US) 全球銀行與市場業務首席策略師 Josh Schiffrin 在一個 Podcast 節目中表示，他認為聯準會 9 月降息一碼的可能性極高，而 5 年期美債是自己在可能的降息來臨前「最愛的交易」。
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聯準會主席候選人之一的經濟學家 Marc Sumerlin 表示，聯準會官員 9 月應大幅降息，但警告如果長期公債殖利率上升，他們就必須停止降息。「市場或經濟目前最疲軟的部分是房市，所以不能讓長期利率上升，」經營顧問諮詢公司 Evenflow Macro 的 Sumerlin 在彭博電視節目中表示。
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黃金周四 (14 日) 下跌，美國 7 月生產者物價指數 (PPI) 比預期火熱，加上上周初領失業救濟金人數下滑，都削弱了市場對聯準會 (Fed) 降息的巨大押注，美元和美債殖利率雙升也抑制金價。黃金現貨價下跌 0.5%，報每盎司 3337.21 美元。
投資者正期待聯準會降息，但市場的反應可能不如預期。Bianco Research 總裁兼宏觀策略師 Jim Bianco 表示：「市場終究要面對一點：聯準會 (Fed) 將會降息，而這是否為應該採取的正確行動？」」美國今年 7 月的消費者物價指數（CPI）報告顯示，核心通膨上升了 0.3%，這是 6 個月來的最大增幅。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/08/13）野村腳勤觀點：關稅對電子業影響可控美國宣布台灣關稅 20%，數字雖高於日韓競爭對手，但與下游零件及組裝競爭的東南亞國家差異不大，重中之重的半導體關稅高達 100%，但對於已宣布在美擴產的公司可申請豁免，此對台積電等在美國已進行擴產規劃的龍頭公司屬利多，整體而言關稅對電子業的影響應可控制。
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由於鮑爾遲遲不降息，川普給他取了一個「慢半拍先生」的外號，但這位聯準會主席表明他認為聯準會仍有空間維持基準利率的穩定一段時間，以觀望關稅將如何對通膨產生影響。關於誰將承擔關稅負擔的激烈爭論的結果將決定今年下半年的通膨與就業走勢，並可能決定央行在未來幾個月是否以及何時恢復降息。
《彭博》周三 (13 日) 報導，儘管地緣政治緊張、通膨壓力以及美國總統川普對聯準會 (Fed) 獨立性的威脅等不確定因素依舊存在，全球股市、債市與匯市的波動性指標卻紛紛跌至今年低點。衡量標普 500 指數 30 天隱含波動率的芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX)，本周降至去年 12 月以來最低水準；衡量全球貨幣波動的指標觸及一年低點，美國公債波動率則回落至 2022 年初水準。
日本政府周三 (13 日) 拍賣 5 年期公債，然而市場反應不如預期，需求創 2020 年以來新低。本次拍賣的平均投標覆蓋率僅為 2.96，遠低於前次拍賣的 3.54 及 12 個月平均的 3.74。拍賣結果導致 5 年期債券殖利率上漲 3 個基點至 1.07%，並略微拉低了 2 年至 10 年期債券價格。
Circle (CRCL-US) 股價周二 (12 日) 盤後下跌逾 5%，僅管如此，自其 IPO 後，已上漲 425%。公司周二發布首份財報，該財報顯示當季營收優於預期。但隨後宣布計畫出售 1000 萬股，其中 200 萬股為公司 A 類普通股，800 萬股由現有股東出售，這一消息被視為盤後下挫的主因。