廣發基金：4月經濟數據低於預期 A股短期承壓

上周市場縮量下跌，其中創業板領跌，跌幅達4.9%，中證500跌幅為4.1%，上證綜指和滬深300則分別下跌3.0%和1.8%。分行業看，申萬一級行業中僅有食品飲料錄得正收益（0.1%），銀行（-0.8%）和家用電器（-0.8%）跌幅較小。而綜合（-7.9%）、建築材料（-6.7%）和計算機（-6.3%）跌幅較大。二級行業中，飼料（+5.1%），畜禽養殖（+2.6%）和航空運輸（+1.7%）相對漲幅較大。此外，上周主題指數全面受挫，其中鋰電池（-0.004%），滬股通50（-1.7%）和醫藥電商指數（-2.2%）跌幅相對較小。

從宏觀經濟層面看，上周密集發布多項4月宏觀經濟數據，整體看不太樂觀。其中，信貸、社會融資總額等數據均超預期大幅回落。數據顯示，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬億元下降至5556億元，低於市場預期的8000億元；社會融資規模下降至7510億元，M2增速從13.4%降至12.8%。央行解釋4月貨幣增速大幅回落的影響因素主要為財政存款大幅增加以及同業業務增長有所放慢。

除了信貸、社會融資總額外，4月份的其他宏觀經濟數據普遍低於市場預期。廣發基金資產配置小組介紹，規模以上工業增加值同比6.0%，不及預期的6.5%。從分項數據來看，高能耗行業和采礦業增速回落幅度較大是主要原因。社會消費零售總額同比增長10.1%，不及預期的10.6%，主要原因是受汽車（或受國五新規影響）、石油制品消費增速下滑的影響。 固定資產投資增速4月同比增長10.5%，不及預期11%。其中，民間固定資產投資增速繼續下滑，本月錄得5.2%的增速，但相比去年末幾近腰斬。我們認為，民間投資的持續下滑反映民間資本對實體經濟的擔憂，由於民間投資占比較大，民間投資增速的持續下滑反映經濟活力的持續下滑。

物價方面，前期推動CPI上行的豬肉價格增速放緩，菜價大幅下跌，4月CPI同比錄得2.3%，環比下降0.2%。受4月大宗商品的反彈以及穩增長政策刺激下投資增速加快帶動黑色金屬、有色金屬、煤炭及水泥等原材料價格明顯上漲促使PPI降幅進一步收窄，4月PPI同比下降3.4%，環比增幅為0.7%。

上周流動性基本保持平穩。其中短端利率如7天銀行間同業拆借加權利率上漲1BP；1年期央票到期收益率下降6BP。國債方面，1年期和5年期中債國債收益率變化幅度不大，分別為-5BP、-2BP。

政策面方面，針對跨界定增被證監會叫停的傳言，證監會發言人於5月13日表示，目前上市公司並購重組和再融資政策並無變化。此外，此前證監會還對「暫緩中概股回歸」傳言進行了回應，稱尚在研究分析。

廣發基金資產配置小組認為，周末出台的4月宏觀經濟數據全面低於預期，市場對於實體經濟和貨幣信貸方面的關注和擔憂有所上升，預計短期內市場風險偏好有所下降，本周A股短期承壓，建議選擇防御性較好的行業，如食品飲料中有業績支撐、高安全邊際白酒以及養殖等細分行業。基金方面推薦防御性較好的均衡配置基金，如廣發逆向策略。