中國反腐福之所倚？貴州茅台浴火重生

乾杯！曾被全國反腐運動波及的中國最大酒生產商如今恢復了元氣，再次開起了狂歡派對。投資者和分析師現在根本不準備把酒杯放下。

今年以來貴州茅台 (600519-CN) 股價在上海股市暴漲 27%，而基準的上證指數同期下跌了 17%。隨著公司收入走出中國主席習近平向腐敗開戰後的低谷，該股較 2014 年一月的低點更是幾乎漲了兩倍。

這家白酒生產商已經改走城市精英路線，摒棄了政府買家這一傳統客戶群。其第一季度可比銷售額達到 100 億元人民幣（15 億美元），較上年同期成長了 14%。

茅台有一身的歷史故事。美國總統尼克森 1972 年訪華，打開了中美交往的大門，在當時的北京宴會上，他與中國總理周恩來就是舉起茅台酒來慶祝這歷史性的一刻。CBS 主播 Dan Rather 據報道，稱茅台嘗起來像「液體刀片」。

該公司總部位於貴州省，是中國白酒行業的主導者，市值達 530 億美元，是勁敵五糧液 (000858-CN) 的近三倍。茅台的一系列指標都優於這家競爭對手，比如其一季度經營利潤率高達 79%，五糧液為 46%；兩者的股本回報率分別為 25% 和 16%；去年的自由現金流則分別為 153 億元和 63 億元人民幣。

作為私營企業和個人在威士忌之外的替代選擇，茅台正在從他們的需求中受益。在 2012-2014 年，該公司把 53 度飛天茅台價格從每瓶 2000 元人民幣降至 850 元，為這一高端酒開拓出了新的消費群體。

花旗集團稱，隨著政府支出占總銷售額之比從大約 50% 降至較低個位數，私人消費去年開始在白酒市場占據主導地位。

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