L底效應 中國投資消費急煞車 分析憂第2季GDP恐低於6.5%

今年5月初大陸「權威人士」表示，不靠強投資刺激經濟及加強推動供給側改革，國統局昨(13)日公布的經濟數據正好顯示，其言論立竿見影，首5個月全國固定資產投資按年增長僅9.6%，增速較首4個月回落0.9個百分點，更是近16年最低，當中的民間投資增速亦下滑，僅增長3.9%，消費累計增速亦比上月下滑了0.1個百分點至10%，為2006年以來新低，房地產開發投資和商品房銷售也雙雙回落。

國統局解釋，投資增速雖回落，但減少的多是去產能行業，令結構更優化，符合改革預期，經濟仍保持「總體平穩、穩中有進」；但分析憂慮，投資失速加上房地產增長回落，中國第2季GDP可能要低於6.5%。

香港《文匯報》引述國統局新聞發言人盛來運表示，美國聯準會(Fed)加息、英國脫歐、地緣政治等因素增加中國經濟不確定性，國內經濟調整存在下行壓力。數據顯示，1月至5月，全國固定資產投資(不含農戶)18兆7671億元(人民幣，下同)，同比名義增長9.6%，增速比1月至4月回落0.9個百分點。

招商銀行資產管理部高級金融分析師劉東亮表示，儘管中央投資增速提高到10.4%，為13個月新高，但地方投資增速繼續創有統計以來的新低9.6%，民間投資則大跌至歷史新低3.9%，表明中央財政發力對地方和民間投資的帶動作用愈來愈差。

盛來運解釋，民間投資增速回落，一來是近年工業品出廠價格持續下滑，尤其是產能過剩行業的利潤增速下降；另一方面，民營資本存在貸款難、貸款貴情况，也影響了投資積極性。

不過，盛來運認為，從投資結構看，跌幅較大的多是去產能行業，如煤炭開採，而高技術投資、符合「補短板」的生活服務業投資，像水利、教育、環保等的增速即高於平均水平，所以固投增速雖回落，但結構其實在優化。

同時，房地產開發投資增速出現今年以來首次回落走勢，1月至5月全國房地產開發投資同比名義增長7.0%，比1月至4月回落0.2個百分點。房地產銷售面積和銷售額增速雙雙回落。1月至5月，商品房銷售面積47954萬平方米，同比增長33.2%，增速比1月至4月回落3.3個百分點。先行指標也呈現小幅回落，前5月房屋新開工面積同比增長18.3%，增速回落3.1個百分點。

劉東亮預計，第2季中國GDP增速或會明顯低於第1季的6.7%，降準概率正在逐步上升。

香港《明報》引述恒生高級經濟師姚少華表示，該行估算5月份固定資產投資增長由4月的10.1%回落至7.5%。4月及5月經濟表現遜預期，意味第2季GDP增長難顯著回升，維持第2季增速6.7%預測不變。澳新高級經濟學家楊宇霆認為，若6月固投進一步下滑，第2季GDP恐怕連6.5%官方最低水平都難保。野村駐港中國首席經濟學家趙揚看得更淡，認為除投資放緩，股市交易量也明顯下降，第2季GDP或只有6.3%增長。

惟固投中新開工項目計劃總投資仍有32.2%增長，意味未來還有新投資項目，加上房地產雖熱潮已退，但後續影響在消費中顯現，5月份家俱、裝修等產品的零售額增長均高於平均值，仍可為第2季GDP帶來一定支撐。