負殖利率也能套利！PIMCO、中國瘋買3個月期日本公債

在目前各國央行「非常規」貨幣政策依然大行其道的環境之下，許多傳統的經濟學理論和市場走勢也出現了巨大變化，而全球的交易模式也相對應地衍生出與以往極為不同的交易策略，目前最新的案例即為：負殖利率套利。

《彭博社》報導，全球最大債券型基金 PIMCO 和中國皆正在大舉地進入日本債市，購買已落在負殖利率區間的日本債券，並且在其中進行套利交易，而這樣的交易策略最大的核心重點是：您必須是美元持有者。

如下圖所示，目前日本 3 個月期公債殖利率為 -0.24%，而美國 3 個月期國庫券殖利率則為 0.30%，而其中再透過外匯換匯交易 (Swap) 來進行兩者之間的利差套利，目前將可望獲得 1.25% 的巨大報酬，而這 1.25% 的報酬率更是創下近五年來的新高水平。

市場交易員進一步表示，這種交易模式傾向只有美元持有者才能夠完成，因為實際操作上將需要透過美元 LIBOR 和日元 LIBOR 之間的價差來作套利，目前 3 個月期的美元 LIBOR 拆借利率為 0.81%，而同期的日元 LIBOR 則為 -0.03%。

交易員進一步解釋，在操作上投資人可以透過 LIBOR 來借出美元並且借入日元，輕鬆地使原本落在負殖利率水平的日債報酬率進一步轉正，同時還能夠藉此鎖住未來 3 個月的獲利。

PIMCO 債券型基金經理人 Sachin Gupta 對此說道：「透過購入日元資產來對沖美元資產的交易策略，目前來看報酬率確實是頗為豐碩，並且短天期的日元可以說是一項無風險資產，故在曝險程度上我們也可以大大地進行掌控。

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